甲醇周度报告：供应端扰动，期价上行

甲醇：供应端扰动，期价上行 2024年11月24日 甲醇周度报告 创元研究 摘要： 周内甲醇价格窄幅震荡，江苏太仓价2580元/吨（周环比+98元 /吨），鲁南2400元/吨（环比+90元/吨），内蒙古现货价2120元/吨 （周环比+130元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差460元/吨（周环比 -32元/吨），周五01收于2612元/吨（周环比+122）。 供应端，本周188.01万吨，周环比+0.48万吨，产能利用率89.0%，国内供应仍在较高水平，12月中下旬起，西南部分装置将有检修，国内供应预计有所下降。国际层面，伊朗3套装置停车，3 套装置负荷有所调降，据三方机构了解，11月进口预计在110-120万吨，12月预计100万吨，后市进口或有下降带动盘面有所上行。需求端，MTO/CTO开工率继续维持于高负荷运行，刚性耗醇维持，本周传统需求端，甲醛、醋酸、MTBE产能利用率有所下降，新兴需求端，有机硅开工率提升较明显，总体上，下游需求端变动相对有限。库存端，港口库存+2.29万吨至127.57万吨，企业内地库存 38.85万吨，环比-0.26万吨。整体来看，步入冬季后，供应端扰动会相较频繁，后续库存压力有望缓解，盘面或相对偏强运行为主，但从估值端看，无论相较尿素还是PP，甲醇估值已相对较高，短期内若后续去库力度不及预期，有一定回落风险，多单需做好风险管控。 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 关注点：宏观波动、中东局势扰动、下游投产进度、MTO负反 馈 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1产量5 2.2库存8 2.3成本端9 三、需求端12 3.1甲醇制烯烃12 3.2传统及新兴需求14 四、比价16 五、平衡表17 一、周度行情回顾 周内甲醇价格窄幅震荡，江苏太仓价2580元/吨（周环比+98元/吨），鲁南2400元/吨（环比+90元/吨），内蒙古现货价2120元/吨（周环比+130元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差460元/吨（周环比-32元/吨）。 01运行区间2483元/吨-2630元/吨，区间重心有所抬升，周五01收于 2612元/吨（周环比+122），太仓甲醇01基差-8元/吨（周环比+14元/吨）。 18B图表1.1：甲醇现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际甲醇价格（美元/吨） 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 甲醇现货价格 太仓福建广东 鲁南内蒙古河北 460 410 360 310 260 国际甲醇价格（单位：美元/吨） CFR价：中国CFR价：东南亚FOB价：鹿特丹FOB价：美湾 07/1508/1509/1510/1511/1501/0103/0105/0107/0109/0111/01 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：各合约收盘价（元/吨）19B图表1.4：主力合约收盘价（元/吨） 甲醇各合约走势（元/吨）甲醇主力合约（元/吨） 2700 1月合约5月合约9月合约 4400 2021202220232024 2600 2500 3900 3400 24002900 23002400 2200 07/1708/1709/1710/1711/17 1900 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 18B图表1.5：甲醇区域价差（元/吨）19B图表1.6：江苏-内蒙北线价差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 甲醇区域价差 太仓-内蒙北线太仓-河南 太仓-鲁南鲁南-内蒙古北线 1000 800 600 400 200 0 -200 江苏-内蒙价差（元/吨） 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 01/0103/0105/0107/0109/0111/01-400 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：1-5价差（元/吨）19B图表1.8：甲醇太仓港进口利润（元/吨） 1-5价差 甲醇进口利润（元/吨） 600 400 200 0 -200 2201-22052301-23052401-24052501-2505 5/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 18B图表1.9：江苏甲醇基差（元/吨）19B图表1.10：内蒙北线甲醇基差（元/吨） 太仓基差（元/吨）内蒙北线基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 -200 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2021202220232024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1产量 本周188.01万吨，周环比+0.48万吨，产能利用率89.0%，国内供应仍在较高水平，后续随西南地区气头装置停车，国内供应预计有所下降，本周西南地区甲醇产量13.76万吨，占比7.3%。 国际产能利用率60.8%，处在相对低位水平，南美委内瑞拉装置停车，伊朗3套装置停车，3套装置负荷有所调降，据三方机构了解，11月进口预计在110-120万吨，12月预计100万吨，25年1月90万吨左右，进口甲醇或降至年内相对低位水平。 18B图表2.1：甲醇日度产量（万吨）19B图表2.2：甲醇国际产能利用率（%） 甲醇日度产量（万吨） 甲醇国际开工率（%） 20212022202320242021202220232024 2975 2770 25 23 21 19 17 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 65 60 55 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：甲醇月度产量（万吨）19B图表2.4：国际甲醇月度产量（万吨） 甲醇国内产量（万吨）甲醇国际产量（万吨） 850 800 750 700 650 600 550 同比增速20212022 20232024 123456789101112 25% 20% 15% 10% 5% 0% 460 440 420 400 380 360 340 320 300 同比增速20212022 20232024 123456789101112 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 甲醇月度检修损失量（万吨） 同比增加 2023 2021 2024 2022 350 300 250 200 150 100 50 0 0% -10% -20% -30% -40% -50% 123456789101112 18B图表2.5：各区域甲醇产量（万吨）19B图表2.6：甲醇月度检修损失量（万吨） 各区域甲醇周度产量 西北华东华北西南华中华南 200 150 100 50 0 23/0723/1024/0124/0424/0724/10 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.7：甲醇周度到港量（万吨）19B图表2.8：甲醇进口量（万吨） 甲醇周度到港量（万吨） 2021202220232024 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 甲醇进口量（万吨） 同比增加20212022 20232024 123456789101112 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 19B图表2.9：国内甲醇检修企业一览 资料来源：隆众资讯、创元研究 19B图表2.10：国际甲醇主要企业装置动态 国家 序号 装置名称 产能（万吨） 目前状态 伊朗在产装置 1 ZPC 330 正常运行 2 Kaveh 230 停车 3 sabalan 165 停车 4 Marjan 165 停车 5 Kimiya 165 开工不满 6 Bushehr 165 正常运行 7 Fanavaran（FPC） 100 开工不满 8 KPC 66 开工不满 9 Arian（BCCO） 165 正常运行 合计 1551 阿曼 1 SMC-Salalah 130 正常运行 2 OMC-Sohar 110 正常运行 合计 240 沙特 1 沙比克 480 正常运行 文莱 1 BMC 85 本周二已重启 马来西亚 1 1# 170 正常运行 2 2# 66 正常运行 合计 236 美国 1 koch 170 正常运行 北美 1 Natgasoline 175 9.29因发生起火意外挺火，延续停车 南美 1 南美委内瑞拉 232.5 天然气管道问题 新西兰 新西兰三套 230 仅运行Motunui其中一套装置 资料来源：隆众资讯、创元研究 2.2库存 港口库存+2.29万吨至127.57万吨，企业内地库存38.85万吨，环比-0.26 万吨。其中，华东地区累库，库存增加3.21万吨；华南地区去库，库存减 少0.92万吨。 18B图表2.11：甲醇港口库存（万吨）19B图表2.12：分区域甲醇港口库存（万吨） 甲醇港口库存（万吨）甲醇主要港口库存（单位：万吨） 140 130 120 2021202220232024广东港口库存江苏港口库存浙江港口库存福建港口库存 8070 7060 110 100 90 80 70 60 50 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 6050 5040 40 3030 2020 1010 00 23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/10 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.13：甲醇港口库存（万吨）19B图表2.14：分区域甲醇港口库存（万吨） 甲醇厂内库存（万吨） 甲醇主要区域厂内库存（单位：万吨） 2021202220232024华东库存西北库存 65华北库存华中库存 605050 55 50 45 40 35 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4040 3030 2020 1010 00 23/1023/1224/0224/0424/0624/0824/10 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 图表2.16：下游厂家库存（万吨） 18B图表2.15：仓单数量（万吨） 甲醇仓单（1张=10吨）下游厂家库存（万吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000