铝周报：情绪消退，铝价震荡

核心观点及策略

• 宏观方面：美联储鲍曼表态谨慎，市场对12月降息预期走低，美元走强。
• 基本面：供应端产能稳定，氧化铝价格上涨推高电解铝成本，理论亏损产能增加（截止上周末平均成本20701.84元/吨）；消费端企业抢出口、抢开工带动短期需求，铝锭库存减少2.6万吨至53.9万吨。
• 策略建议：观望。
• 行情展望：沪铝维持20400-20800元/吨区间震荡，伦铝维持2580-2670美元/吨区间震荡。

交易数据

• 铝锭社会库存：53.9万吨（减2.6万吨）。
• 电解铝理论平均成本：20701.84元/吨。
• 长江现货周均价：20622元/吨（降368元/吨）。
• 南储现货周均价：20538元/吨（降340元/吨）。

行情评述

• 宏观：美联储政策谨慎，通胀担忧持续；美国初请失业金人数下降，欧元区CPI符合预期。
• 供应：前期减产检修企业开始减产，新疆、贵州产能释放，总运行产能4368.40万吨（增3.7万吨）。
• 消费：铝加工开工率微涨至63.4%，但“抢出口”窗口期短，后续或下降。
• 库存：铝锭库存53.9万吨，铝棒库存1.035万吨（增0.69万吨）。

行情展望

抢出口、抢开工短期提振需求，极低库存及高成本提供底部支撑，强美元压力限制上方空间，预计沪铝区间震荡。

行业要闻

1. 贵州某电解铝企业计划停槽30台（近2万吨产能）。
2. 10月中国铝材产量环比下滑1.7%（同比增7.4%），1-10月同比增8.1%。
3. 10月原铝净进口约15.9万吨（环比增26.5%，同比降26.5%），1-10月同比增63.7%。

风险因素

• 特朗普政策。
• 氧化铝价格快速回落。