有色金属产业链日报：宏观空头情绪有所消退，铝价小幅反弹

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2022年12月22日宏观空头情绪有所消退，铝价小幅反弹 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铝：宏观空头情绪有所消退，铝价小幅反弹 1.核心逻辑：宏观，随着市场对衰退预期的消化淡化，全球股市、商品均出现了小幅的反弹。基本面，供应，印尼政府今日宣布从2023年6月起禁止铝土矿的出口、并推动本国加工铝土矿的发展，由于印尼政府近年来多次宣布类似的矿产资源禁止出口政策，市场对该消息反应一般；据SMM数据，贵州因气温骤降而导致用电攀升，贵州电网要求电解铝厂自12月13日起调减负荷，或影响产能40万吨；进口窗口保持关闭，无电解铝流入；需求，在铝价走高、淡季来临、出口下滑等多重因素影响下，铝下游国内与海外的新订单均减少、开工率走弱；供需两弱的格局继续维持。库存，12月21日SMM国内电解铝社会库存小幅累库至48.3万吨，在贵州限产的情况下，佛山仍然维持去库走势；SHFE铝仓单去库3401吨至42445吨，LME库存累库2676吨至481175吨。综上，在宏观空头情绪略有消退的情况下，国内铝产业链延续供需两弱的格局，预计沪铝价格将在（18600,18850）的区间内震荡。 2.操作建议：可轻仓短线试多 3.风险因素：疫情影响、冬季用电限产 4.背景分析： 外盘市场：12月21日LME铝开盘2377美元/吨，收盘2395.5美元/吨，较前一交易日收盘价2371.5美元/吨上涨24美元/吨，涨幅1.01%。 现货市场：上海现货报价18780元/吨，对合约AL2301升水160元/吨，较上个交易日上涨20元/吨；沪锡（上海-无锡）价差为-15元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为130/吨；沪粤（上海-佛山）价差为20元/吨。下游采购转淡。 锌：供应宽松延续，锌价弱势企稳 1.核心逻辑：锌精矿进口加工费均价260美元/干吨，国产锌精矿加工费均价5330元/金属吨，均较上周持平。11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨，部分企业产量超过前期预期，环比增加1.06万吨或环比增加2.06%，同比增加0.52万吨或0.99%。1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨，累计同比去年同期减少2.16%。由于当前锌冶炼厂利润极高，同时锌矿宽松格局将延续至明年。近月国内冶炼厂利润空间较大，供应端对锌价的支撑作用减弱。截至12.19日，SMM七地锌锭库存总量为5.6万吨，较上周五（12月16日）减少0.1万吨，较上周一（12月12日）增加0.05万吨。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，预计锌价维持下行趋势。 2.操作建议：谨慎做空 3.风险因素：海外能源危机 4.背景分析： 东海产业链日报 外盘市场：LME锌收3009.5，-73，-2.3% 现货市场：津市场0#锌锭主流成交于23780~23960元/吨，紫金成交于23850-24030元/吨，葫芦岛报在29080元/吨，0#锌普通对2301合约报升水380-430元/吨附近，紫金对2301合约报升水450-500元/吨附近，津市较沪市升水30元/吨 锡：供需关系维持平稳，短期锡价走势平缓 1.核心逻辑：据SMM数据，11月国内精炼锡产量为16200吨，较10月环比减3.26%，同比增21.98%，1-11月累计产量同比减0.80%，11月国内精炼锡产量实际表现稍好于预期。进入12月，原料偏紧扰动仍存，加工费回落挤压力冶炼厂利润需求端，锡价仍偏高下游企业的弹性采购意愿一定程度受抑制，刚需维持下国内库存延续累库表现。考虑到目前加工费依旧低位运行，原料偏紧情况并未缓解，预计短期开工率大概率维持现阶段表现。目前基本面维持平稳，市场资金表现谨慎，锡价走势大概率维持高位横盘走势。 2.操作建议：观望 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME锡收24060，147，0.61% 现货市场：国内非交割品牌对2301合约主力合约贴水报价集中于-1000~0元/吨区间；交割品牌早盘对2301合约升贴水集中于0~+1500元/吨区间，实际出货则以平水为主；云锡品牌早盘报价升贴水集中于1000元/吨以上，但绝对价格偏高成交困难。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn