港股早晨快讯

港股早晨快訊 2024年11月25日星期一 市場回顧 恒指下挫：恒指周五(22日)輕微高開12點，其後沽壓明顯，低見19,134點，最多跌467點。恒指收報19,229點，跌371點。大市成交1,580億元。 美股向上：美股三大指數升0.2-1.0%。美匯續強，升0.5%至107.55。中港股市短期展望 恒指料下試18,500點：內地經濟持續轉弱，房地產市場未見起色，實現全年增長5%官方目標的難度提高。美國聯儲局開始減息後，內地貨幣政策的操作空間加大。內地9月推出政策組合拳，超預期措施一度提 振投資情緒。外資9月下旬以來積極買貨，增量資金帶動中港股市急升。不過，對沖基金中資股持倉已回復至中位數水平，後續觀望新政能否使經濟持續性好轉，帶動長線基金加快回流。9月新政利好消息已經落實，國慶假期後未見額外重磅政策跟進。再加上特朗普重新入主白宮，共和黨手握國會控制權，市場憂慮將會加快落實對華加徵關稅及科技制衡，不利中資股前景。恒指料回補9月23日上升裂口約18,500點。 短期看好板塊 紡織股：上游代工廠訂單需求持續改善，高派息予估值下行保護 中特估：中證監發布市值管理新指引今日市場焦點 中國旺旺(0151)、特海國際(9658)等業績；宏觀焦點 國常會加強支持平台經濟發展； 路透：美擴晶片限制封殺200中企；中歐電動車關稅談判傳快達協議； 快手(1024)新東方(9901)染藍踢走新世界(0017)；企業消息 小米(1810)首款SUV車誓言挑戰ModelY； 敏華控股(1999)半年賺11.4億中期息維持0.15元；融信服務(2207)溢價約15%提私有化； 趙晞文hayman.chiu@cinda.com.hk 李芷瑩edith.li@cinda.com.hk 陳樂怡tracy.chan@cinda.com.hk 各國指數收市價變動%年初至今% 個股推介 瑞聲科技(2018)34.25元/短線目標價：38.00元/15.1%潛在升幅催化劑：i)：隨著客戶人工智能技術陸續於市場分階段推出，若消費者 使用反應佳，有利客戶的新款智能手機及平板銷售於年底消費旺季前爬坡； ii)隨著全球智能手機出貨量邊際回暖，行業競爭格局得以改善，預期光學業務(鏡頭+模組)毛利率壓力有望進一步舒緩； 估值:現價對應FY24E/25E23.5x/20.0x預測市盈率，若按FY25E估值計，與公司5年平均估值相若，我們仍認為集團於行業的龍頭地位穩固，隨著手機客戶於中高端產品升級速度有所加快(主要受華為重新進入消費電子市場帶來的產品創新，及AI功能開始普遍)及行業競爭壓力減少，公司估值可獲重估 恒生19,230-1.8912.80 恒生國企6,887-2.1019.39 恒生AH股溢價146.87-0.390.16 恒生科技指數4,246-2.5712.80 上證綜合3,267-3.069.82 上海科創板969-4.1613.77 MSCI中國62.75-2.4612.16 金龍中國指數6,502-1.370.39 日經22538,2840.6815.78 道瓊斯44,2970.9717.53 標普5005,9690.3525.15 納斯特克19,0040.1626.60 德國DAX19,3230.9215.35 法國巴黎CAC7,2550.58-3.82 波羅的海1,537-2.47-26.60 VIX指數15.24-9.6622.41 商品收市價變動%年初至今% CRB商品指數 289.91 0.55 9.89 紐約期油 71.24 1.63 -0.57 黃金 2,716.19 1.74 31.69 銅 8,968 -0.45 4.78 美匯指數 107.55 0.54 5.50 美元兌日圓 154.78 0.16 9.74 歐元兌美元 1.0418 -0.53 -5.09 英鎊兌美元 1.2530 -0.47 -1.09 美元兌CNH 7.2597 0.06 -1.62 CNH一年遠期 7.1329 0.13 -2.13 CNH三年遠期 6.8997 0.27 -0.40 利率 三個月Hibor 收市價 4.313 變動% -0.03 年初至今% -16.25 三個月Shibor 1.857 0.02 -27.86 三個月Libor 4.855 -0.21 -13.22 十年美國國債 4.400 -0.49 12.27 ADR 騰訊控股 收市價 51.20 變動% -1.92 較香港% -0.51 美團 42.68 -2.91 -0.59 京東集團 34.68 -1.98 -1.83 阿里巴巴 83.13 -2.86 0.23 百度 80.33 -1.59 1.97 嗶哩嗶哩 18.23 -3.19 -0.42 匯豐控股 45.94 -0.82 0.38 資料來源：彭博 外滙收市價變動%年初至今% 瑞聲科技(2018)買入 基本面：公司1H24淨利潤較市場預期高9%，主要受惠智能手機行業溫和復甦，加上公司各產品線毛利率按年大幅改善，推動毛利率按年攀升7.4個百分點至21.5%，為1H21以來首次重越20%水平，同時高於市場預期2.5個百分點，當中光學業務毛利率轉正；管理層對FY24E展望較年初更趨正面，預期收入按年增長中雙位數(不包括PSS併表)，較年初低至中雙位數增長有所上調，同時預期2H24毛利率，較1H24進一步提升；至於公司電磁傳動及精密結構件(Electromagnetics&PrecisionMechanics)分部，料結構件收入隨著新項目(如筆記本外殼、金屬鏈、VC散熱板)陸續導入客戶產品，產能及出貨量持續爬坡，可為公司業績帶來增長動力；IDC數據顯示，3Q24全球智慧手機出貨量按年增長4.0%，為連續四個季度按年正增長，環比回升近11%，IDC上調全年出貨量增長預測至5.8%，相信主要由高端/旗艦手機出貨量按年增長中雙位數推動，而公司聲學產品主要供予客戶高端產品，料可受惠; 催化劑：i)隨著客戶人工智能技術陸續於市場分階段推出，若消費者使用反應佳，有利客戶的新款智能手機及平板銷售於年底消費旺季前爬坡；ii)隨著全球智能手機出貨量邊際回暖，行業競爭格局得以改善，預期光學業務(鏡頭+模組)毛利率壓力有望進一步舒緩； 估值：我們預期公司2024-2026年度收入及淨利潤複合增長10.5%/17.0%，現價對應FY24E/25E23.5x/20.0x預測市盈率，若按FY25E估值計，與公司5年平均估值相若，我們仍認為集團於行業的龍頭地位穩固，隨著手機客戶於中高端產品升級速度有所加快(主要受華為重新進入消費電子市場帶來的產品創新，及AI功能開始普遍)及行業競爭壓力減少，公司估值可獲重估。 技術走勢：股價近日回調至29.00水平現支持，並仍沿著今年2月至今上升通道內上行，加上14日RSI由低位回升，MACD「熊差」收窄，若能站穩20天線及保歷加通道中軸之上，續利股價上試高位。 買入價：33.00元(股價：34.25元，上升空間：15.1%)目標價：38.00元 支持位：29.00元 瑞聲科技(2018)近日於29.00水平現支持 資料來源：彭博、信達國際研究部 宏觀焦點 國常會加強支持平台經濟發展：國務院總理李強周五主持召開國務院常務會議，研究推動平台經濟健康發展有關工作。會議指出，要進一步加強對平台經濟健康發展的統籌指導，加大政策支持力度，同時指導平台企業依法規範用工，更好發揮平台經濟對促進就業的重要作用。會議提到，發展平台經濟攸關內需、穩就業、惠民生，攸關賦能實體經濟、發展新質生產力。進一步加強對平台經濟健康發展的統籌指導，加大政策支持力度，壯大工業互聯網平台體系，支持消費互聯網平台企業挖掘市場潛力，促進數據依法有序跨境流動，增強平台經濟領域政策與宏觀政策取向一致性；並要規範市場競爭秩序，健全常態化監管制度，推動平台企業規範經營、有序競爭、提升質量，促進各方主體互利共贏。 廣州取消普通住宅和非普通住宅標準：廣州市發布通知，取消普通住宅和非普通住宅標準。根據廣州市住房和城鄉建設局、廣州市財政局、國家稅務總局廣州市稅務局聯合發布的通知，取消該市普通住宅和非普通住宅標準，自今年12月1日起施行。此前，上海、北京和深圳先後宣布將取消該標準，至此，四大一線城市已經全部取消普通住房和非普通住房標準。 內地支持農民工返鄉創業優化場地、金融及稅收等政策：人力資源社會保障部、國家發展改革委、教育部、公安部、民政部、司法部、住房城鄉建設部、農業農村部、人行及全國總工會近日聯合印發《關於進一步加強農民工服務保障工作的意見》，進一步促進農民工高質量充分就業，推動農民工市民化高質量發展。《意見》明確穩定和擴大農民工就業，堅持外出就業與就地就近就業並重，多措並舉拓寬農民工就業渠道。優化場地、金融、稅收等政策，支持農民工返鄉創業。聚焦農民工求職意願和技能培訓需求，發揮行業企業、院校、公共實訓基地等作用，加強農民工技能提升。健全就業幫扶長效機制，穩定脫貧人口就業。《意見》強調維護農民工勞動保障權益，督促企業遵守勞動合同、勞務派遣、新就業形態勞動者權益保護等有關制度，規範企業用工管理。完善根治欠薪長效機制，加強農民工工資爭議速裁庭、農民工法律援助「綠色通道」等建設，依法保障農民工勞動報酬等權益。推動農民工參加養老、醫療、失業、工傷等社會保險，維護其社保權益。 中央減地方官負擔確保施政效率：《華爾街日報》報道，中國政府正努力解決地方形式主義、官僚主義問題，並尋求減輕基層官員的工作負擔，以確保刺激經濟的政策能得到有效執行。報道指出，今年夏季，中國最高領導層承諾採取更有力的措施刺激經濟增長，並加上一條政治指令：為基層減負。據報，中央對上級領導的指示是「少開會、開短會，減少不必要的文書工作」，不要讓「基層」(地方政府工作人員)承擔繁瑣而無成效的任務，並停止使用手機應用程式追蹤工作人員並向他們發送大量指令。新華社報道提到，許多地方官員被要求提交周報、月報和季報，耗費他們的時間和精力。 內地商業銀行第三季不良貸款率按季持平於1.56%：國家金融監管總局發布數據顯示，今年三季度末，商業銀行不良貸款餘額3.4萬億元人民幣(下同)，較上季末增加371億元；商業銀行不良貸款率1.56%，較上季末基本持平。商業銀行正常貸款餘額213.1萬億元，其中正常類貸款餘額208.2萬億元，關注類貸款餘額4.9萬億元。於三季度末，商業銀行資本充足率為15.62%，較上季末上升0.08個百分點；一級資本充足率為12.44%，上升0.05個百分點；核心一級資本充足率為10.86%，上升0.12個百分點。 內地周六起對保加利亞、羅馬尼亞及日本等國試行免簽：國家外交部發言人林劍表示，為進一步便利中外人員往來，中方決定擴大免簽國家的範圍，自周六(30日)至2025年12月31日，對保加利亞、羅馬尼亞、克羅地亞、黑山、北馬其頓、馬耳他、愛沙尼亞、拉脫維亞及日本持普通護照人員試行免簽政策。中方還決定進一步優化免簽政策，將交流訪問納入免簽入境事由，將免簽停留期限自現行15日延長至30日。 路透：美擴晶片限制封殺200中企：儘管美國總統拜登任期即將屆滿，據報今年底前美國仍會針對中國科技相關領域，對華實施更多貿易限制。路透日前引述一封由美國商會(U.S.ChamberofCommerce)上周四(21日)發送予其會員的電郵指出，美國現屆政府最快本周公布最新對華出口限制，涉及多達200間中國晶片公司。據報道，美國商務部已制定一份對華貿易限制名單，計劃在本周四的感恩節假期前公布，新規將禁止美國供應商對名單上的目標中國企業供貨，惟美國商務部及美國商會均未有回應傳聞。此外，路透引述知情人士消息稱，另一套限制美國向中國付運高頻寬記憶體晶片(HighBandwidthMemory)的規則預計將於下月公布。有關限制屬美國對華更廣泛人工智能(AI)制裁方案的一部分，首輪限制據報涉及對華付運晶片製造工具。路透今年7月報道，美國擬對中國施加