钴锂周报：库存拐点临近，关注消费端变化情况

期货研究报告|锂钴周报2024-11-24 库存拐点临近，关注消费端变化情况 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周经历下跌行情，主力合约2501本周五收于79500元/吨，本周涨幅为1.53%，持仓量为267851手。根据SMM数据，周五电池级现货均价7.91万元/吨，较前一周上涨0.6%，工业级现货均价7.59万元/吨，较上周上涨1.2%，目前期货升水电碳400元/吨。 截至本周五，主力合约2501持仓为267851手，较前一交易日减少10099手，所有合 约总持仓487018手，较前一交易日减少9126手。截至本周五，碳酸锂当日仓单53317 手，较前日增加30手。 锂现货：近期现货价格反弹的原因主要是，11月需求呈“淡季不淡”现象，锂盐厂持较强的挺价情绪，矿山及持货商围货不�也不愿降价�售，叠加股市走强亦提振情绪。但是现货价格上涨后下游材料厂备库情绪或开始转弱，且库存转折点临近，消费持续性存疑一定疑问。 从供应端来看，锂盐厂与贸易商进行成交拉动碳酸锂成交价格上行，尽管只是库存转移，但使得矿端及锂盐厂挺价情绪强烈，价格持续位于8万附近，前期关停的产能或因扭亏为盈而复产，叠加锂盐厂高位套保锁定利润、维持稳定生产，国内碳酸锂产量连续三周增产，回到历史高位水平，去产能进程再度中断；另外，进口资源流入，供应环比增加。 成本端：本周成本有所上升，市场上合适价位的锂矿偏紧，外采锂矿成本提升，原因在于海外矿商提高报价。 从库存端来看，根据SMM最新统计数据，现货库存为10.83万吨，其中冶炼厂库存为 3.39万吨，下游库存为2.93万吨，其他库存为4.51万吨。较上周减少752吨。碳酸锂社会库存继续下降，但去库强度连续放缓，仓单已突破5万吨，整体库存仍处于高位。 从需求看，11月排产“淡季不淡”，部分是需求韧性，部分是年底冲量和在新政策落地前抢�口，只是短期边际改善，近端需求透支远端需求；据SMM，当前下游材料厂对后续实际订单情况暂未十分明确，或存砍单风险，叠加年末来临有去库预期，12月需求持续性仍存疑，明年的过剩格局仍无法解决。 从利润看，外采原料成本基本在碳酸锂价格之上，锂价波动情况下，利润普遍有限，部分企业选择高位套保锁住利润。 从长期看，盘面若给予理想的利润，空头套保资金或进场，叠加库存拐点临近，中长期偏空以�清过剩产能。 氢氧化锂：本周氢氧化锂产量5645吨，较上周保持不变，本周氢氧化锂价格弱势波动，虽现货供应充足，但是缺乏足够利好因素推动其价格上涨。 成本方面：据百川报道，本周国内锂矿市场价格呈上涨趋势。其中，进口锂辉石原矿均价675元/吨度，非洲矿5.0%价格482.5美 金/吨，澳洲6.0%品味锂辉石到岸价820美金/吨。近期锂盐厂询货积极，合适价位锂矿现货难寻 市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7.7-8万元/吨，市场均价7.85万元/吨，较上周四同期均价下滑1.26%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.9-8.3万元/吨，市场均价为8.1万元/吨，较上周四同期均价下滑1.22%。 观点 综合来看，供应端有所恢复，消费端环比存在转弱可能性较大，去库幅度放缓，后续或再次开始累库，基本面有所转弱，但盘面易受宏观情绪及资金影响，震荡幅度较大，生产企业可择机卖�套保，投机客户以区间操作为主。 策略 谨慎偏空，区间操作为主。 钴：供应方面，据百川数据显示，本周国内四氧化三钴产量预计2180吨，较上周产量 保持不变，开工率同步持稳。本周国内硫酸钴产量预计990金属吨，较上周产量减少5吨，开工率同步下调。周内国际钴市场继续呈现疲软态势，需求增长乏力，未能给国内市场带来积极的影响。 消费方面，据百川，由于汽车置换补贴政策带动，新能源汽车市场需求一片火热，不过较难有效传导至钴冶炼端。 成本方面，据百川消息，本周四氧化三钴成本震荡下跌，国际市场报价小幅下行，截至目前标准级钴报价9.90-12.00美元/磅，合金级钴报价13.85-15.20美元/磅。原料系数下调至60.5%-62%，国内生产成本压力仍存。 库存方面：本周四氧化三钴厂家库存压力仍存，供过于求格局并未改变。终端需求依然萎靡，下游接货谨慎，对高价货源接受度不高。 市场价格方面，据百川盈孚统计四氧化三钴市场报价为11.0-11.4万元/吨，均价为11.2 万元/吨，较上周同期均价不变。硫酸钴价格格2.70-2.80万元/吨，均价2.75万元/吨， 较上周同期均价上涨0.025万元/吨，涨幅0.92%。氯化钴市场报价为3.40-3.50万元/吨， 均价为3.45万元/吨，较上周同期减少0.025万元/吨。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，在没有重大利好消息的情况下，预计下周钴盐市场价格将小幅下调。 风险点 1、消费端持续超预期， 3、减仓引发行情大幅波动风险， 3、宏观情绪及海外政策影响。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 钴锂周度数据汇总 2024/11/22 2024/11/15 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 79100 78700 400 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 67900 67195 705 元/吨 原材料 硫酸钴价格 27150 27150 0 元/吨 原材料 硫酸镍价格 26300 26725 -425 元/吨 正极材料 三元材料NCM523价格 94975 95275 -300 元/吨 正极材料 三元材料NCM622价格 109045 109570 -525 元/吨 正极材料 三元材料NCM811价格 140205 140950 -745 元/吨 正极材料 磷酸铁锂价格 34400 34300 100 元/吨 正极材料 锰酸锂价格 34500 33000 1500 元/吨 正极材料 钴酸锂价格 138500 140700 -2200 元/吨 电解液 三元材料电解液价格 25125 25025 100 元/吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 21025 20775 250 元/吨 电解液 锰酸锂电解液价格 44750 44750 0 元/吨 电解液 钴酸锂电解液价格 15450 15450 0 元/吨 电解液 六氟磷酸锂 57650 56450 1200 元/吨 钴锂价格 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级碳酸锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022/01/042022/10/042023/07/042024/04/04 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022/01/042022/10/042023/07/042024/04/04 40000 30000 20000 10000 0 -10000 -20000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨 电池级氢氧化锂价格(左轴)涨跌值(右轴)工业级氢氧化锂价格(左轴)涨跌值(右轴) 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022/01/042022/10/042023/07/042024/04/04 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000