钴锂周报：库存拐点临近，关注消费端变化情况

碳酸锂

• 期货：本周碳酸锂期货经历下跌，主力合约2501收于79500元/吨，涨幅1.53%，持仓量267851手，仓单53317手。
• 现货：11月需求“淡季不淡”，锂盐厂挺价，矿山围货，但下游备库情绪转弱，库存转折点临近，消费持续性存疑。
• 供应：锂盐厂与贸易商成交拉动价格，前期关停产能或复产，进口资源增加，产量连续三周增产，去产能中断。
• 成本：外采锂矿成本上升，海外矿商提价。
• 库存：现货库存10.83万吨，去库放缓，仓单突破5万吨，整体库存高位。
• 需求：11月排产“淡季不淡”，短期边际改善，但下游材料厂对后续订单不确定，存在砍单风险，12月需求持续性存疑。
• 利润：外采原料成本高于碳酸锂价格，利润有限，部分企业高位套保。
• 长期：盘面给予理想利润时空头套保资金或进场，库存拐点临近，中长期偏空以出清过剩产能。
• 氢氧化锂：产量5645吨，价格弱势波动，现货供应充足，缺乏上涨利好因素。
• 成本：国内锂矿价格上涨，合适价位锂矿难寻。
• 市场价格：工业级碳酸锂均价7.85万元/吨，电池级碳酸锂均价8.1万元/吨，均较上周下滑。

钴

• 供应：四氧化三钴产量2180吨，开工率持稳；硫酸钴产量990金属吨，开工率下调。
• 消费：新能源汽车市场需求火热，但难传导至钴冶炼端。
• 成本：四氧化三钴成本震荡下跌，国际市场报价小幅下行，国内生产成本压力仍存。
• 库存：四氧化三钴厂家库存压力存，供过于求格局未改变，终端需求萎靡，接货谨慎。
• 市场价格：四氧化三钴报价11.0-11.4万元/吨，均价11.2万元/吨；硫酸钴均价2.75万元/吨，上涨0.92%；氯化钴均价3.45万元/吨，下降0.025万元/吨。

观点与策略

• 碳酸锂：基本面转弱，盘面易受宏观情绪及资金影响，震荡幅度大，生产企业可择机卖出套保，投机客户以区间操作为主。
• 策略：谨慎偏空，区间操作为主。

风险点

1. 消费端持续超预期
2. 减仓引发行情大幅波动风险
3. 宏观情绪及海外政策影响