市场点评：等待政策或经济短期改善预期再起

等待政策或经济短期改善预期再起 策略研究 市场点评 报告日期：2024-11-22 策略分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 策略分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 相关点评报告 1、《冷静但不会冷却》2024-11-14 2、《“慢牛”优于“疯牛”》2024-11-11 3、《“内循环”政策预期升温，轮动机会转向景气消费品》2024-11-07 主要观点 市场异动 11月22日市场大跌，其中上证指数收跌3.06%，创业板指收跌3.98%。全 A成交额1.79万亿，较昨日增量近1800亿。行业层面全部下跌，前期涨幅靠前的行业整体下跌较多，其中非银（-4.82%）、医药生物（-4.30%）、美容护理（-4.26%）、电子（-3.94%）、基础化工（-3.80%）、电力设备（-3.78%）、计算机（-3.63）跌幅靠前。 地缘形势风险升温、前期强势方向获利了结等加大市场调整幅度 今日市场和前期强势板块大跌，主要原因在于：一是俄乌、朝韩地缘政治风险急剧上升，抑制市场风险偏好。11月21日，俄罗斯使用洲际弹道导弹，同时也发射了新研制的中程弹道导弹“榛树”攻击乌克兰，晚间普京发表电视讲话称为事态任何发展做好准备，俄乌冲突有进一步升级风险。同一时间内，金正恩于朝鲜武器装备展览会上表示，朝鲜半岛局势从未如此尖锐，核战争一触即发。地缘政治风险事件持续发酵，资金避险情绪快速升温，黄金、美元均大幅走高。二是德州限制在华投资加剧中美贸易担忧。德州州长于周四晚致函指示该州各机构全面撤出对中国的投资组合，同时禁止在中国进行新项目投资，美对华限制措施加速出台，市场对中美贸易担忧加剧。三是稳外贸国新办新闻发布会落地未能超预期。11月22日上午10点，商务部等多部门召开新闻发布会，介绍促进外贸稳定增长的有关政策措施，提到促进电商发展以及能源产品进口等相关事宜。会议整体并没有超市场预期，未能形成有力支撑。四是投资者尤其是个人投资者存在较强的获利了结行为。前期在市场交投情绪热烈以及个人投资者极度活跃的环境下，中小微个股涨幅显著，存在较强的获利了结行为。十月中旬至十一月初二次上涨期间，非银金融、房地产、计算机、电子、国防军工等以成长为代表的板块涨幅靠前，今日普跌的行情中跌幅也均居前列。 重申冷静期，等待政策或经济短期改善预期再起 短期市场有望继续向冷静回归。在前期已经积累巨大涨幅的情况下，市场将进入到一段获利了结、情绪降温的冷静过程中。新的上涨契机等待宏观政策或经济短期改善预期再起。一是前期政策效力逐步显现，经济基本面有所改善，10月和高频数据边际向好，后续关注11月经济数据能否延续改善，若改善趋势得以延续和确立，有望提振市场信心。二是12月中央政治局会议和中央经济工作会议召开在即，市场增加对明年经济形势和宏观政策力度的关注，若宏观政策出现积极向好的信号或预期，也有改善市场风险偏好。 成长及前期涨幅较多的板块仍存在调整压力，继续看好景气消费品接 力轮动 第一条主线是有景气或潜在政策支撑且存在补涨逻辑的部分消费品，可能成为轮动接力的行业，包括汽车、家电、医药、农牧。这些方向在本轮上涨行情中明显滞涨。其中家电、汽车有政策支持预期。医保基金压力缓释 有望带来行业估值修复。生猪板块有望反复呈现阶段性机会。 第二条主线是宏微观流动性改善、三季报业绩超预期且存在较多催化剂的科技方向，该主线短期仍有调整压力，但中期作为最主要最频繁机会演绎主线不变，包括电子、通信、电新、军工。 风险提示 政策速度力度、经济基本面修复不及预期；地缘政治风险；市场一致性行为加剧波动；美国鹰派风险等。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形 式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证券研究所并获得许可，并需注明出处为华安证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。如未经本公司授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司并保留追究其法律责任的权利。 投资评级说明 以本报告发布之日起6个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A股以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准。定义如下： 行业评级体系 增持—未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上; 中性—未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%; 减持—未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上; 公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。