您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[华安期货]:有色金属周报:铝:“等待后续经济数据公布,市场或重回弱复苏预期” - 发现报告
当前位置:首页/宏观策略/报告详情/

有色金属周报:铝:“等待后续经济数据公布,市场或重回弱复苏预期”

2023-05-29曾真、鲍峰华安期货无***
有色金属周报:铝:“等待后续经济数据公布,市场或重回弱复苏预期”

投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号有色金属团队:作者1:鲍峰高级分析师从业资格证号:F3037342咨询从业资格:Z0014770作者2:曾真分析师从业资格证号:F03089009联系电话:0551-62839067 铝:“等待后续经济数据公布,市场或重回弱复苏预期” 下周影响沪铝价格主要因素和需关注市场热点: 1、海外:根据美联储5月议息会议纪要,美联储政策推进是数据依赖的框架。根据鲍威尔表述,货币紧缩有滞后效应,其对经济和通胀的影响仍有较高不确定性,叠加近期银行业危机导致的信贷环境收紧,美联储可能不必通过继续激进加息来达到目标,倾向于仍为5月是当前阶段最后一次加息。 国内:总需求不足是当前现状,国内工业品价格当前也出现较大幅度的跌幅,但再次梳理4月投资、地产、信贷、消费,虽然部分数据四月环比较差,但对于当前经济给予“强衰退”逻辑也不可取,后续市场会出现修复。 2、截至5月19日,SMM统计国内电解铝锭社会库存65.7万吨,较本周一库存下降1.2万吨,较上周四库存下降4.9万吨 3、供给和成本端:预期5月底运行产能将达到4100万吨/年,环比4月总体运行产能增加25万吨/年。供给边际增加的当下并没有改变。成本端:煤炭价格逐步走低,预示着当前整体电解铝上游生产商生产利润仍然可观。 4、本周铝加工各行业龙头综合开工率为64.2%,环比下降0.5%,季节性同比明显低于20-21年。 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号有色金属团队:作者1:鲍峰高级分析师从业资格证号:F3037342咨询从业资格:Z0014770作者2:曾真分析师从业资格证号:F03089009联系电话:0551-62839067 铝:“等待后续经济数据公布,市场或重回弱复苏预期” 下周行情展望 当前美联储加息路径仍不明确,债务问题仍未落地导致海外宏观定价波动。国内总需求阶段性不足,市场表现过于悲观,有部分资金尝试去交易“强衰退”逻辑,但再次拆分4月经济数据,虽然环比有一定回落,但疫情开放后韧性仍在,国内规模以上工业品库存逐步见底,市场或将向弱复苏交易逻辑过渡。基本面情况,上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加,受制于地产、汽车的疲软,整体需求不足的情况仍将阶段性维持,但并没有持续下滑的风险,受制于上述影响因素,谨防市场交易“成本塌陷”逻辑,等待市场后续经济数据公布,去对“强衰退”逻辑证伪。阶段性市场或将在17500-18000之间震荡。 策略建议: 单边:07合约持有空单套利:建议多07,空06合约 期现:无期权:无 下周关注要点: 海外宏观数据关注:美政府债务危机处理情况 国内基本面数据:关注下周龙头需求开工、铝锭社会库存+铝棒社会库存 图2.上海有色A00铝锭:基差走势图 图1:沪铝分地区基差数据图 ∟.现货数据 数据来源:钢联、华安期货投资咨询部数据来源:钢联、Ifind、华安期货投资咨询部 华安点评:除河南地区仍维持平水外,华东、华南地区铝锭价格皆出现较高升水,升水区间在100-150元/吨。沪铝华东地区基差开始升水并维持在高位 ∟.期货数据 图3沪铝成交和持仓图4沪铝(连1-连续) 图5.期限结构数据图6.沪铝场内隐含波动率(VIX) 数据来源:钢联、华安期货投资咨询部数据来源:钢联、华安期货投资咨询部 华安点评:连续一周的单边下跌,导致沪铝市场结构呈较深的Back结构,市场新增资金相比1-4月也出现明显增加,后续市场交易逻 辑能否从交易“较强衰退”到“弱复苏”转变,关注新增资金离场情况。 ∟.供需数据 图7国内电解铝建成产能图8国内电解铝运行产能图9.国内铝材各行业周度开工率 数据来源:钢联、华安期货投资咨询部数据来源:钢联、华安期货投资咨询部 华安点评:本周各行业龙头综合下游开工率64.2% ∟.成本价格数据 图11铝土矿价格图12进口铝土矿价格 图13.预焙阳极价格(山东)图14.动力煤价格 数据来源:钢联、华安期货投资咨询部数据来源:钢联、华安期货投资咨询部 华安点评:铝价的走低与煤炭价格皆持续走低,综合核算电解铝上游生产利润依旧可观。 ∟.利润估算数据 图15电解铝利润估算 数据来源:钢联、华安期货投资咨询部 华安点评:成本端依然位于高位 图16.沪铝社会库存图17.LME库存 图18上期所库存图19.电解铝�库量 ∟.库存数据 数据来源:钢联、华安期货投资咨询部数据来源:钢联、华安期货投资咨询部 ∟.行情数据一栏 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料,华安期货研究所力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址:www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话:0551-62839067 公司地址:安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层