新股专题：上周新股二级交投未能扭转颓势，做多动能衰减或需警惕可能变盘

2024年11月24日 策略类●证券研究报告 上周新股二级交投未能扭转颓势，做多动能衰减或需警惕可能变盘 新股专题 投资要点新股周观点：在此前交易周短端情绪遇冷之后，上周虽然多空反复角力拉扯，但新股次新板块却未能再次出现情绪急转，板块连续第二个交易周出现弱势；考虑到新股周期指标当前正处于中高区位，而本轮新股活跃周期已经持续2个月左右，我们或需要警惕本轮新股活跃周期逐渐步入尾端，建议保持适度谨慎和耐心。 （1）10月下旬以来三四个交易周，新股次新板块出现连续多空急剧转换，但在结构性做多动能依旧占优的背景下，短端情绪遇冷更多呈现瞬时性或暂时性。而上周，我们可以看到，在此前交易周短端情绪遇冷之后，虽然多空依然反复角力拉扯，但新股次新板块却未能扭转颓势；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周新股次新板块平均周涨幅约为-1.5%，周内实现正收益占比约25.7%。（2）短期，伴随着新股次新的连续势弱，当前处于相对中高位置的情绪及定价周期指标可能面临再一次下台阶可能，休整周期或随时开启；在本轮新股活跃周期可能变盘的节点，我们或需要细心观察细微情绪指标的走向，保持适度谨慎和耐心。（3）而略微拉长，多方面因素影响下，新股资金关注度较9月底之前预计已经系统性提升；虽然短期把握难度较大，但依然需要关注可能的结构性活跃机会，做好标的储备及布局。至于具体布局方向，建议继续沿着政策、产业、业绩和监管导向等脉络线索，优选稀缺性和估值性价比相对较高的新股次新标的。 （4）本周即将上市的新股可能有：联芸科技、红四方、胜业电气等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：共有3只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为68.3X，平均网上申购中签率为0.0444%。（2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约为252%，相较此前两三个交易周新股上市首日基本维持在300%左右的平均涨幅，新股首日交投情绪大体保持相对稳定；但需要注意的，上周五最新上市的壹连科技首日涨幅降至200%以内，虽然有发行市值、发行绝对股价相对较高等个体因素影响，或还是需要警惕新股首日交投热情边际降温可能。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-12.2%；可能来说，伴随着市场风险偏好的收敛，首日再定价相对较为充分的即期新股短暂交易日内还是有所承压。（3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-1.5%，其中约有25.7%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为1.8%，其中约有57.3%的新股出现上涨。涨幅居前的标的此前股价表现大多不太充分，同时热点或较为散乱，相对集中于机器人等关注度相对较高的主题；而跌幅居前的则主要集中于此前曾有较为充分表现的新股次新标的，包括部分即期新股、部分自主可控及固态电池等热点主题标的等。 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告板块连续多空急剧转换，本周可能成为重要变盘观察窗口期-华金证券新股周报2024.11.17政策预期及资金共振之下做多动能增强，但结构性震荡特征预计未改-华金证券新股周报2024.11.10新股板块震荡分化特征有所凸显，但细微处亮点或也有所显现-华金证券新股周报2024.11.3新股可能正在逐渐回归理性常态，结构性活跃分化行情预期或将延续-华金证券新股周报2024.10.27资金多空拉扯可能进入平衡点，新股结构性活跃分化行情或有望展开-华金证券新股周报2024.10.20 本周申购/询价： （1）本周共有4只新股完成申购待上市；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为主板、1只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为58.9X；需要注意的是，虽然平均发行市盈率较此前出现显著抬升，但主要是由于联芸科技个股扰动，考虑到联芸科技预期2024年归母净利润增长将在55-101%，可能新股发行定价总体依然克制。近期，由于市场风险偏好加剧波动，而新股首日再定价依然较为充分，还是建议警惕即期新股上市短暂交易日可能的波动风险。 （2）本周共有3只新股将开启申购；1只为科创板、1只为创业板、1只为北证。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有2只新股将开启询价；1只为科创板、1只为创业板。其中，先锋精科为我国半导体设备关键零部件本土供应商之一，已量产供应7nm及以下国产刻蚀设备；博苑股份则为致力于资源循环利用的医药化工合成助剂供应商，建议定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，新股二级交投情绪在短端遇冷之后，未能在上周实现再次空多急转，连续降温之后当前处于相对中高区位的周期指标体系可能将逐渐承压，尾端变盘或将逐渐展开，建议适度谨慎和耐心，平衡估值性价比和稀缺性。具体标的上，建议适当关注包括绿联科技、骏鼎达、达梦数据、苏州天脉、托普云农等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：上周新股二级交投未能扭转颓势，做多动能衰减或需警惕可能变盘4 二、上周新股表现6 （一）新股发行表现：招股数量依然保持稳定，平均发行市盈率大幅抬升主要系高成长个股扰动6 （二）新股上市表现：首日交投情绪或略有收敛，二级交投则继续承压6 1、上周上市新股表现6 2、2023年以来上市新股表现7 三、本周即将申购/询价/上市新股8 四、建议关注沪深新股一览10 五、风险提示13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化4 图2：创业板首发市盈率变化4 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）5 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化5 表1：上周网上申购一览6 表2：上周网下询价一览6 表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)7 表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股7 表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股8 表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年11月24日）9 表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）9 表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览9 表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）10 表10：建议关注的次新股票（2022年至2023年12月上市的次新板块）11 一、新股观点：上周新股二级交投未能扭转颓势，做多动能衰减或需警惕可能变盘 10月下旬以来三四个交易周，新股次新板块出现连续多空急剧转换，但在结构性做多动能依旧占优的背景下，短端情绪遇冷更多呈现瞬时性或暂时性。而上周，我们可以看到，在此前交易周短端情绪遇冷之后，虽然多空依然反复角力拉扯，但新股次新板块却未能再次出现情绪急转，整体新股次新二级表现连续第二个交易周出现相对弱势；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周跌幅约1.5%、虽较此前交易周平均周跌幅3.6%略有收敛、但依然呈现休整走势，上周新股次新板块周内实现正收益占比约25.7%、虽较此前交易周正收益占比16.6%略有抬升、但幅度也极为有限。我们在上期周报曾有描述，上周可能是本轮新股活跃周期的关键观察窗口；而上周新股次新未能延续强势特征，板块周度连续性降温之下、不排除本轮新股活跃周期可能将步入尾段；当前处于相对中高位置的情绪及定价周期指标可能面临再一次下台阶可能，休整周期或随时开启。短期，在本轮新股活跃周期可能变盘的节点，我们依然需要细心观察细微情绪指标的走向，保持适度谨慎和耐心；同时，我们之前一直强调的新股次新板块资金关注度较924之前明显抬升的趋势并未破坏，新股次新板块结构性做多力量也犹在，虽然暂时把握难度可能加大，但依然需要关注可能的结构性活跃机会，做好标的储备及布局。至于具体布局方向，建议继续沿着政策、产业、业绩和监管导向等脉络线索，优选稀缺性和估值性价比相对较高的新股次新标的。 （本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股） 首先，从发行市盈率来看，11月至今，科创创业新股和主板新股发行市盈率波动方向不一，但总体定价继续保持平抑。11月，共有4只沪深新股上市，1只为科创板、2只为创业板、1只为主板。其中，1）科创板新股11月平均发行市盈率为24.7X，较10月科创板新股平均发行市盈率19.9X有所抬升；2）创业板新股11月平均发行市盈率为22.9X，较10月创业板新股平均发行市盈率18.2X略有提升；2）主板新股11月平均发行市盈率为14.6X，较10月主板新股平均发行市盈率17.5X略有下行。 图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，11月新股月度平均首日收盘市盈率较上月明显收敛，目前已经回落至历史往复区间的中高位置。11月至今，共有4只沪深新股上市，其中，1） 科创创业新股共3只新股上市、平均首日收盘市盈率为84.8X，较10月科创创业新股首日收盘市盈率140.8X明显下降；2）主板共1只新股上市、平均收盘市盈率为69.8X，较10月主板首日收盘市盈率322.6X更是大幅收窄。比较历史来看，11月科创创业新股首日收盘市盈率较上月高位明显回落，新股定价回归常态往复区间，目前或正处于历史往复的中高位区域，同时可能正处于2024年以来的偏高区位。 图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今） 资料来源：Wind，华金证券研究所 第三，从注册制新股首日涨跌幅来看，新股首日交投情绪经过十一节后逐级降温，近三个交易周或再度回到常态稳定区间，但上周五或有首日交投再度收敛迹象、值得跟踪观察。11月至今，共有4只沪深新股上市，1）科创创业共有3只新股上市，首日平均涨幅为255.1%，较10月科创创业平均首日涨幅686.8%出现明显回落；2）主板共有1只新股上市，首日平均涨幅为378.4%，较10月主板新股平均首日涨幅1739%，涨幅同样明显回落。可能月度比较来看，11月新股交投热情较10月极致区域已有明显降温；但值得注意的，假设观察周度新股首日涨幅表现，新股首日交投热情在经过了从十一节后极值高点逐周降温之后，最近三个交易周新股首日平均涨幅基本维持在300%左右区间、近期新股首日交投情绪或总体处于相对稳定区间。当然，与此同时，上周五出现的新股首日涨幅收敛，或值得谨慎观察跟踪。 图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、上周新股表现 （一）新股发行表现：招股数量依然保持稳定，平均发行市盈率大幅抬升主要系高成长个股扰动 上周，共有3只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，1）平均发行市盈率为68.3X，其中、联芸科技发行市盈率相对更高、达166.7X；2）平均网上申购中签率为0.0444%，其中，胜业电气网上申购中签率相对更高、达0.0500%。 上周，共有2只新股开展网下询价，其中，1只为科创板、1只为创业板；2只新股均已出询价结果，为佳驰科技(发行市盈率为20.7X）、英思特（发行市盈率为21.6X）。 上周共有3只新股开启招股；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为北证。 表1：上周网上申购一览 所属行业 申购代 发行总量 网上发行 发行市盈 网上申购 股票代码 股票简称 网上申购日 发行价