甲醇周报：供应端扰动增多，价格大幅上行
供应端扰动增多，价格大幅上行 甲醇周报2024/11/23 刘洁文（能源化工组） 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 从业资格号：F03097315交易咨询号：Z0020397 目录 01周度评估及策略推荐 02期现市场 03利润库存 04供给端 05需求端 06期权相关 07产业结构图 周度评估及策略推荐 周度总结 行情回顾：本周甲醇盘面出现大幅上涨，连续收出五根阳线，盘面开始走正套，期现同涨，基差变化不大。海外装置停车消息扰动以及内地CTO装置外采带动本周市场情绪好转，价格上涨。前期港口不断走高的库存使得价格与结构都持续偏弱，当前需求端仍未有明显好转，但在后续国内气头停车以及海外装置降负下供应压力有望逐步缓解，价格走势有望偏强为主。 供应端：本周企业开工86.86%，环比回落0.55%。新装置投产下产量整体仍有小幅抬升。在利好支撑下现货大幅上涨，煤炭表现偏弱，甲醇生产利润大幅回升，当前煤制利润水平较高，气制利润相对偏低。海外装置的停车使得未来进口缩量预期增强，后续整体供应边际回落为主。 需求端：港口烯烃开工维持中高位，受甲醇走强影响利润回落。国内整体烯烃开工维持高位水平。传统需求开工涨跌不一，变化相对较小，需求端并未出现明显改善，短期刚需维持。 库存：本周到港回落但卸货正常，港口需求整体较为弱势，库存再度累至历史高位。高库存下基差依旧偏弱震荡为主。后续随着进口的逐步回落，预计港口将逐步见到库存拐点。内地在CTO外采以及市场情绪好转下需求有所好转，企业库存水平去化至同期低位，整体压力较小。 小结：海外装置停车增多，国内上游开工也开始拐头向下，短期供应端扰动开始主导市场情绪。现货价格开始企稳上涨，煤制利润走高，气制利润虽有回升但绝对水平偏低，后续不排除气头装置出现超预期检修。进口方面，随着海外装置停车的逐步兑现，后续进口将逐步回落。需求端内地烯烃装置外采增多，贸易商持货意愿提升，需求整体有所好转。库存方面，港口库存仍在高位，后续随着到港的回落港口将逐步去库，内地企业库存同比低位，整体压力较小。总体来看，供应端利多开始出现，现货低位走强，后续有望震荡走高。当前位置甲醇预计下跌空间已相对有限，建议逢低关注多配机会。 产业链价格数据 甲醇产业链周度价格数据 盘面 合约 最新 一周前 变动 月差 最新 一周前收盘价 变动 09合约 2523 2453 70.00 9-1价差 -89 -37 -52.0 0 01合约 2612 2490 122.00 1-5价差 28 -10 38.00 05合约 2584 2500 84.00 5-9价差 61 47 14.00 国内现货市场 地区 最新价 一周前 变动 地区 最新 一周前 变动 江苏 2590 2487 103.00 安徽 2510 2425 85.00 福建 2590 2505 85.00 山西 2272.5 2190 82.50 鲁南+200 2600 2510 90.00 内蒙+550 2670 2540 130.00 河北+260 2555 2465 90.00 新疆 1720 1725 -5.00 下游 产品 最新价 一周前 变动 产品 最新 一周前 变动 PP-3*MA -323 -57 -266.00 EG-2*MA -612 -420 -192.00 甲醛 1080 1060 20.00 甲醛利润 -16 -9.6 -6.40 醋酸 2575 2575 0.00 醋酸利润 -35.75 -2.75 -33.00 二甲醚 3600 3600 0.00 二甲醚利润 281.75 380.45 -98 .70 MTBE 5480 5500 -20.00 MTBE利润 1222.4 1196.8 25.60 二氯甲烷 2960 3150 -1 90.00 二氯甲烷利润 1036.5 1063.1 -26.60 国际价格 地区 最新价 一周前 变动 地区价差 最新 一周前 变动 CFR中国主港 297.5 287.5 10.00 中国-东南亚 -50.0 -60.0 10.00 CFR东南亚 347.5 347.5 0.00 中国-韩国 -45.0 -55.0 10.00 CFR韩国 342.5 342.5 0.00 中国-中国台湾 -35.0 -45.0 10.00 CFR中国台湾 332.5 332.5 0.00 中国-印度 10.5 1.5 9.00 CFR印度 287 286 1.00 中国-美国海湾 -98.8 -105.4 6.66 FOB美国海湾 396.26 392.92 3.34 中国-鹿特丹 -112.5 -104.5 -8.00 FOB鹿特丹(欧元) 410 392 18.00 甲醇进口利润 -176.2 -147.1 -29.18 供需平衡表 2024 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 136 780 127 907 18.55% 924 1 925 21.8% 0 118 (18) 46 12.72% 2月 118 747 89 836 18.22% 819 0 819 14.2% 0 135 17 63 16.43% 3月 135 767 82 849 5.34% 891 0 891 11.6% 0 93 (42) 21 10.39% 4月 93 732 110 842 12.71% 833 0 833 8.9% 0 102 9 30 12.20% 5月合约 407 3433 0.00% 3467 1 3468 0.0% -35 5月 102 742 106 848 3.62% 847 1 848 5.3% 0 102 0 30 12.02% 6月 102 739 106 845 4.58% 828 1 829 3.6% 0 118 16 46 14.19% 7月 118 709 129 838 3.39% 814 1 815 1.0% 0 141 23 69 17.25% 8月 141 770 124 894 4.07% 881 1 882 4.0% 0 152 12 80 17.28% 9月合约 465 3425 0.00% 3370 4 3374 0.0% 51 9月 152 780 132 912 4.47% 923 2 925 6.9% 0 139 (13) 67 15.06% 10月 139 826 123 949 5.83% 924 1 925 1.3% 0 163 24 91 17.68% 11月 163 776 120 896 2.35% 890 1 891 1.7% 0 168 5 96 18.87% 12月 168 773 115 888 -2.34% 903 1 904 0.1% 0 152 (16) 80 16.86% 1月合约 490 3645 0.00% 3640 5 3645 0 0 合计 0 8294 1362 10503 6.36% 10477 10 10486 0 0 0 16 0 0 2023 期初库存 产量 进口量 总供应量 供应同比 国内消费量 出口量 总需求量 需求同比 其他 期末库存 供需差 累计供需差 库存/消费 1月 114 675 90 765 -3.04% 759 1 760 -2.7% 0 119 5 50 15.61% 2月 119 613 94 707 2.13% 716 1 717 3.6% 0 109 (10) 41 15.22% 3月 109 693 113 806 -0.92% 798 0 798 -2.4% 0 118 8 48 14.72% 4月 118 652 95 747 -5.20% 764 0 764 -2.4% 0 100 (18) 31 13.04% 5月合约 0 0 392 3024 0.00% 3037 0 3039 0.0% 0 0 -15 5月 100 681 137 819 -0.68% 805 0 805 -1.4% 0 113 14 44 14.08% 6月 113 666 141 808 1.35% 798 2 800 2.9% 0 122 8 52 15.25% 7月 122 695 116 811 3.57% 804 3 807 3.3% 0 128 4 56 15.81% 8月 128 726 133 859 16.85% 844 4 848 13.2% 138 11 66 16.33% 9月合约 0 0 527 3296 0.00% 3251 0 3260 0 0 0 36 9月 138 736 137 873 19.63% 864 1 865 14.0% 0 146 8 74 16.91% 10月 146 773 123 896 13.06% 912 1 913 13.9% 0 130 (16) 58 14.27% 11月 130 740 135 875 21.57% 871 5 876 25.0% 0 130 (1) 58 14.80% 12月 130 774 135 909 18.24% 900 3 903 17.4% 0 136 6 64 15.07% 1月合约 0 0 531 3554 0.00% 3547 0 3557 0 0 0 -2 合计 0 8294 1450 9874 5.95% 9835 10 9856 0 0 0 19 0 0 供需与价格走势 图1：累计供需差与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 累计供需差 2017/4 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 120 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 100 80 60 40 20 0 -20 2024/10 图2：库销比与价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 资料来源：五矿期货研究中心 2017/1 2017/4 库销比 2017/7 2017/10 2018/1 2018/4 2018/7 2018/10 期货收盘价(活跃合约):甲醇:月 2019/1 2019/4 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 2020/10 2021/1 2021/4 2021/7 2021/10 2022/1 2022/4 2022/7 2022/10 市场价:甲醇:江苏:月 2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2024/10 期现市场 图3：甲醇期限结构图4：江苏甲醇价格（元/吨） 2700 2600 2500 2400 2300 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 2200 2024-11-22一周前一个月前三个月前一年前 3800 3300 2800 2300 1800 1300 2020年2021年2022年 2023年2024年 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图5
