季报点评：毛利率显著提高，电网建设加速支撑公司业绩持续向好

2024-11-22 唐俊男,王兴广中原证券刘银河

核心观点：平高电气2024年前三季度业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长，主要得益于重点项目交付和高压板块业务表现突出。公司作为高压开关头部企业，受益于电网投资提升及特高压建设加速，未来发展前景乐观。
关键数据：
- 2024年前三季度：营收78.85亿元（同比增长5.88%），归母净利润8.57亿元（同比增长55.13%），扣非归母净利润8.48亿元（同比增长54.91%）。
- 2024年第三季度：营收28.43亿元（同比增长8.42%），归母净利润3.23亿元（同比增长47.72%），扣非归母净利润3.16亿元（同比增长46.45%）。
- 毛利率：前三季度24.27%（同比提升4.29pct），2024年第三季度25.58%（同比提升4.17pct）。
- 期间费用率：前三季度10.5%（同比增加1.0pct），2024年第三季度12.6%（同比增加1.6pct），其中管理费率4.17%（同比提升1.14pct），研发费率4.80%（同比提升1.16pct）。
重要事件：
- 公司在国网输变电和特高压项目中中标金额排名靠前，分别为第2位和第3位。
- 我国电网工程完成投资3982亿元（同比增长21.1%），特高压交流建设加速，招标需求增加。
研究结论：
- 预计公司2024-2026年归母净利润分别为12.63亿元、15.29亿元、18.15亿元，对应PE分别为19.57X、16.17X、13.62X。
- 给予“增持”评级。