海外宏观周报（2024年第37期）：特朗普当选后美联储降息路径如何调整

一周焦点

特朗普“横扫式”当选美国总统，美国未来政策与经济走向将发生转变。全面大胜意味着施政难度降低，“特朗普交易”强于预期，市场普遍认为明年降息路径将更加平缓。

特朗普政策路线：

• 收紧移民执行速度和优先级最高，预计加强边境监管将最先实施。
• 加征关税优先级高于减税，落地时点预计较快，减税政策需要走法律流程，实际落地可能要到2026年。
• 能源政策是少数有利于通胀下行的政策，可能会尽早实施。

特朗普对美联储货币政策的影响：

• 现有政策效果将加剧美国通胀压力。
• 特朗普可能通过一些方法影响美联储独立性，但参考其第一任时期的效果，对美联储独立性的影响或有限。

美联储降息路径：

• 特朗普上任后，美联储暂时保留后手，降息符合预期但暂未预设路径。
• 市场更多预计明年二季度开始降息速度将显著放缓，甚至明年下半年或不再进一步降息。

交易模式

大选落地的趋险交易与临近降息的宽松交易。

关键数据

美国：

• 9月制造业订单同比环比回落，批发商销售同比转为下降，库存增幅回落。
• 10月服务业PMI保持扩张，密歇根大学消费信心指数回暖。

欧洲：

• 9月PPI降幅扩大，PMI上修。
• 10月PMI终值上修。

日本：

• 9月家庭消费回暖，经济景气动向指数回升。

重要事件

美国：

• 美联储如期降息25 bp。
• 特朗普横扫式胜选。
• 鲍威尔讲话坚持美联储独立性。
• 波音美国西海岸工厂平息。

欧洲：

• 英国央行如期降息。

日本：

• 首相选举定于11日举行。
• 工人的基本工资创下三十多年来的最大增幅。

其他地区：

• 瑞典央行降息50个基点。
• 特朗普或与普京会谈。
• 以色列任命外交部长替换国防部长。

本周关注

美国10月CPI，英国、日本三季度GDP。