ESG投资有超额收益吗？

ESG投资能否带来超额收益？

一、什么是超额收益？

• 定义：ESG投资的超额收益是指ESG投资组合相对于基准收益率的超额回报。
• 计算：四因子模型（市场因子、规模因子、价值因子、动量因子）解释超额收益，剩余未解释的部分称为alpha。

二、ESG投资能否贡献超额收益？

• 策略多样性：ESG投资包括七种策略（剔除法、依公约剔除法、正面筛选法、可持续主题法、ESG整合法、积极股东法、影响力投资）。

• 理论基础：

  • 多角化与成本：ESG投资可能因筛选过程增加成本，导致最终收益率低于普通投资组合。
  • 信息不对称：ESG投资在长期表现可能优于传统投资。

• 实证研究：

  • 支持：艾德曼（Alex Edmans）研究显示ESG投资组合有3.5%的alpha收益。
  • 反对：瑞菲黎（Christophe Revelli）研究发现ESG投资组合不能显著贡献超额收益。

• 元分析：

  • 方法：通过实验组（ESG投资）与控制组（传统投资）的比较，计算ESG投资对超额回报的影响。
  • 局限：样本选择偏误和模型选择偏误影响研究结论的可信度。

• 结论：ESG投资是否能贡献超额收益取决于具体策略和市场条件。

三、ESG投资的意义

• 超越风险与收益：ESG投资更多是出于价值观驱动，而非单纯追求超额收益。

• 分类：

  • 社会责任中性投资者：最大化收益率，最小化风险。
  • 社会责任自觉投资者：追求经风险调整的市场收益率，符合个人价值观。
  • 社会责任驱动投资者：将投资视为创造社会价值的工具。

• 平台与工具：金融机构推出可持续投资平台，帮助投资者根据价值观选择投资机会。

结论

ESG投资的意义在于实现社会价值和符合投资者价值观，而非单纯追求超额收益。投资者应根据自身需求选择合适的ESG投资策略。