公共养老金与私人养老金投资的国际经验研究

境外养老金投资的国际经验

一、境外养老金投资总体情况

1. 制度定位：公共养老金由国家财政兜底，采取集中投资模式；私人养老金由企业和个人负责，采取分散投资模式。
2. 投资目标：根据制度定位和金融市场发展状况，设计相应的投资模式和资产配置。

二、公共养老金的投资安排

1. 投资理念：
   • 加拿大和瑞典：在给定风险水平下追求收益最大化。
   • 日本：在可接受风险下追求最高收益率，确保养老金财务平衡。
   • 美国和加拿大：分别设定不同风险和收益目标。
2. 投资目标：综合考虑当前资产规模、收支情况、财政补贴等因素。
3. 运营模式：
   • 政府部门管理：如英国国家保险基金。
   • 政府指导下的投资机构：如日本年金积立金。
   • 独立投资机构：如加拿大养老基金投资公司。
4. 投资范围和限制：
   • 保守投资：如美国和比利时的公共养老基金。
   • 多元化投资：如挪威、澳大利亚、加拿大等。
5. 资产配置：2015年末，18个OECD国家的公共养老金平均57.2%投资于固定收益类资产和现金，29.3%投资于上市股票，13.5%投资于另类投资。
6. 全球配置：一些国家的公共养老金进行全球资产配置，如智利和挪威。

三、私人养老金的投资安排

1. 运营模式：
   • 职业养老金（第二支柱）：如美国合格的IRA计划。
   • 个人养老金（第三支柱）：如智利的KiwiSaver和日本的iDeCo。
2. 投资选择权：
   • 第二支柱：雇主选择投资管理机构，个人逐渐获得更多选择权。
   • 第三支柱：个人全面选择资产管理机构、养老金融产品和投资方案。
3. 投资选项：
   • 有限产品：如智利的五种投资基金。
   • 多样化产品：如德国的里斯特计划。
   • 直接投资：如美国、加拿大、英国等国家。
4. 辅助选择机制：
   • 投资顾问：如美国69%的家庭通过专业理财顾问获取投资建议。
   • 默认投资选择：如美国的QDIA，帮助投资者克服“惰性”和“选择困难”。

关键数据总结

• 公共养老金：平均57.2%投资于固定收益类资产和现金，29.3%投资于上市股票，13.5%投资于另类投资。
• 私人养老金：多样化的投资选择，包括有限产品、规范化产品和直接投资。
• 资产配置：根据不同国家和地区的特点，进行不同程度的全球配置。