棉花新增利空因素有限 白糖低库存带来下方支撑

行情复盘与市场分析

棉花市场

• 行情复盘：11月21日，棉花期货主力合约收涨0.50%至13975.0元，持仓量减少5302手至471680手。
• 现货市场：新疆地区棉花到厂价为15060元/吨，上涨6元/吨；中国棉花价格指数3128B级为15283元/吨，上涨11元/吨。
• 背景分析：供应端新棉增产基本确定，但增产幅度存在分歧，供应压力仍存；需求端纺企开机负荷持平，补库意愿偏弱，产成品库存累积，需求支撑有限。
• 研究观点：ICE美棉上涨0.14%至70.38美分/磅，CF501报13975元/吨；国际市场需关注美元指数高位震荡和地缘冲突。美棉出口周报显示当周净销售7.22万吨，环比增加3.75万吨，对价格有一定支撑。国内郑棉维持低位震荡，基本面驱动有限。供需略显宽松，短期预计区间震荡运行。

白糖市场

• 行情复盘：原糖期价震荡下行，主力合约收于21.37美分/磅。
• 现货市场：广西制糖集团新糖报价6050~6120元/吨，持平；云南制糖集团陈糖报价6130元/吨，新糖报价6180元/吨，持平；加工糖厂主流报价6320~6550元/吨，持平。
• 背景分析：国际糖业组织下调2024/25榨季全球食糖消费量预估至1.8158亿吨，供应短缺预估从358万吨降至251万吨。国内新糖提货排队时间较长，成交中性，但压榨速度提升叠加替代品供应仍充裕；低库存提供下方支撑，可关注买1卖5套利机会，同时关注国内糖厂压榨进度。

日度数据监测

• 棉花：期货仓单减少1906张至280张，有效预报548张；各地区到厂价：新疆15060元/吨，河南15398元/吨，山东15281元/吨，浙江15271元/吨；纱线负荷为57，库存为25.5；短纤布负荷为52.6，库存为28.5。
• 白糖：期货仓单持平至11080张，有效预报210张；南宁地区现货价格上涨至6050元/吨。

研究结论

• 棉花：短期维持区间震荡运行，关注供需变化及国际宏观因素。
• 白糖：关注国内压榨进度和替代品影响，可参与套利机会。