【菜系周报】内盘菜系估值下修

观点摘要： 欧洲地区菜葵系表现依旧偏强，加菜籽出口欧洲窗口依旧处于打开状态，加菜籽商业库存延续季节性高位震荡表现。UFOP预计德国2025年冬季油菜种植面积将减少约4万公顷，降至105-109万公顷。在无边际新增利空影响下，国际油菜籽突破前低概率不大。

另一方面，美国新政府对生物柴油的态度令市场有所担忧，义务掺混要求可能遭下调，海外豆菜油提前释放风险。南美豆油继续保持升水加菜油。

国内菜系高估值呈回落状态，内外菜油顺挂情况收缩，进口菜籽买船榨利回落，内外菜粕顺挂情况或相对更明显。预计菜油价格趋于震荡，菜粕关注前低支撑，菜系油粕比高位仍有反复。

加拿大供需数据、USDA供需数据、国内进口加菜籽套盘榨利、国内进口菜油套盘利润、国内供需数据、海外基金持仓、现货相关数据、基差价差等数据均作为支撑。

研究结论：

1. 国际油菜籽市场：欧洲菜葵系偏强，出口窗口打开，库存高位震荡，种植面积预期减少，国际油菜籽突破前低概率不大。
2. 美国生物柴油政策：新政府对生物柴油态度令市场担忧，义务掺混要求可能下调，豆菜油提前释放风险。
3. 国内菜系市场：菜油价格趋于震荡，菜粕关注前低支撑，油粕比高位仍有反复。
4. 支撑数据：加拿大供需数据、USDA供需数据、国内进口加菜籽套盘榨利、国内进口菜油套盘利润、国内供需数据、海外基金持仓、现货相关数据、基差价差等数据均作为市场分析支撑。