煤焦早报：政策预期回暖，煤焦震荡走强

期走势评级

• 焦炭：震荡偏强
• 焦煤：震荡

焦煤

• 现货与期货：现货走弱，期货反弹。唐山主焦煤报1735元/吨，京唐港山西产主焦煤报1640元/吨，活跃合约报1316.5元/吨。
• 供需：供给小幅回落（洗煤厂开工率68.3%，焦企生产率72.49%），需求下行，全产业链累库。
• 库存：矿山库存326.54万吨（+35.99），洗煤厂精煤库存199.16万吨（+9.35），焦企库存753.27万吨（+6.46），港口库存445.16万吨（+34.93）。

焦炭

• 现货与期货：现货第三轮提降落地，期货反弹。天津港准一级焦报1790元/吨，活跃合约报1962元/吨。
• 供需：供给收缩（焦企生产率72.49%），需求回升（钢厂产能利用率88.58%，铁水产量235.94万吨），供需缺口扩大。
• 库存：焦企库存39.45万吨（-4.61），钢厂库存579.02万吨（-2.5），港口库存172.2万吨（-0.95）。

策略建议

• 市场情绪：黑色板块情绪回暖，期待12月中央经济工作会议，北方重污染天气预警或影响供给。
• 多空分析：焦煤供需双弱，上游累库；焦炭供需差扩大，库存结构健康。做多性价比高，建议J01多单持有，逢低加仓。
• 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突激化（下行风险）。