核心观点与关键数据
- 政策调整：财政部、税务总局发布2024年第15号公告，取消铝材、铜材等出口退税，并将部分成品油、光伏、电池等产品的出口退税率由13%下调至9%，自2024年12月1日起实施。
- 铜材出口现状：2023年中国铜材净进口131万吨，出口68万吨，占精炼铜表观消费4.6%。取消退税将抑制铜材出口，短期令沪伦内外比值回落，并抑制精铜、废铜及铜材进口。
- 国内铜精矿供应：2024年进口铜精矿供应增速预计1.88%，总供应量4.19%，国内需求增速1.4%，较前几年显著回落。预计2024年国内铜精矿供应过剩约20万吨金属吨。
- 电解铜产量预测：2025年电解铜检修影响量预估37.3万吨，实际检修影响量52-53万吨，假设减产3%，2025年电解铜产量预计1234.55万吨，增量55.89万吨；假设减产4%，产量1221.83万吨，增量43.17万吨。
- 国内铜精矿供需：即使冶炼厂完全不减产，2025年国内铜精矿也仅紧缺1.9万吨，减产只是应对海外铜矿紧缺的Plan B计划。国内自有矿山开发潜力加大，自给率有望提升。
研究结论
- 国内铜矿供应充足：全球缺矿背景下，国内铜矿供应并不存在短缺问题，取消铜材出口退税可引导国内铜加工行业产业优化、淘汰落后产能，发展再生供应。
- 再生市场供需平衡：2024年再生市场由短缺转向过剩，2025年预计仍过剩36万吨左右，不存在供不应求局面。
- 政策影响：削减铜材出口量不会伤害铜产业链，而是双边同降，对企业利润存在负面影响，但长远可减轻原料端对外依存。
- 扩大内循环：减少出口退税操作是主动应对特朗普可能对华加征关税的反制措施，也是促进加快建设全国统一大市场的体现。
- 中美对抗与汇率战：全球热战及中美对抗加剧，汇率战已拉开序幕，人民币汇率波动，部分出口企业加大抢出口结汇。
- 未来展望：国内大型企业可能面临阵痛期，中小企业重组并购机会增加。国家通过繁荣国内经济、畅通国内大循环为经济发展增添动力，扩大内需最终动力在于终端消费能力提高。
全球市场与对策
- 全球动荡：俄乌战争、巴以冲突等热战撕裂全球，导致粮食短缺、航运成本增加等问题。
- 中美关系：美国不愿看到中国超越，导致全球被迫在中美间站队，汇率战已拉开序幕。
- 未来策略：减少资源对外依赖，相对稳定保护部分对外加工及终端需求，增加对友好国家最惠国待遇。
- 国内消费：通过降低房屋首付占比、优化房贷利率等政策释放消费能力，促进产业结构调整。
