甲醇日报：甲醇国内供应减量，下游刚需采买

期货研究报告|甲醇日报2024-05-10 甲醇国内供应减量，下游刚需采买 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢高做空套保。港口方面，伊朗装船量级正常提升，MTO工厂与伊朗供应关于进口合约货的结算基准达成一致共识，但仍关注加点的商谈情况；下游方面，港口MTO企业5月有检修计划，关注兑现进度，若检修全兑现，则全国平衡表提前至5月进入累库周 期，若不兑现，则全国平衡表5月仍是供需平衡，累库拐点推后至6月。内地方面煤头甲醇春检，供应季节性低位，等待5月中旬开工回升，且传统下游特别MTBE表现不错，内地价格表现强势，港口回落内地窗口亦一度打开。但基于中长期，目前生产利润偏高，内地春检量5月中旬逐步缩小，且高价背景下的MTO检修可能，建议逢高做空套保。 核心观点 ■市场分析 港口方面，甲醇太仓现货基差至09+100，基差基本持稳，西北周初指导价基本持稳。隆众港口库存总量在64.23万吨，较上一期数据增加1.50万吨。隆众西北工厂库存总 量在26万吨，较上周增加5.27万吨。 国内开工率震荡下行至今年低位，后续将企稳回升。四川泸天化甲醇装置5月3日重 启，目前正常运行；内蒙古荣信一期90万吨/年甲醇装置5月6日已停车检修，预计时 长25天左右。二期90万吨/年甲醇装置正常生产中。陕西渭化46万吨/年停车检修中； 中海化学80万吨/年产能预计5月10日检修结束；内蒙古久泰（托县）200万吨煤制 甲醇装置5月7日临时检修，预计三天左右恢复生产；山东鲁西甲醇30万吨/年烯烃装 置负荷8成运行；山东恒通30万吨/年MTO装置8成运行，计划5月15日停车检修 20天。 外盘方面，外盘开工率快速下降，后续将达到同期低位。马来西亚Petronas石化公司2#242两套装置，其中1#装置重启恢复开工负荷不高，2#装置停车检修中；北美Natgasoline175万吨/年甲醇装置于五一期间逐步降负目前已停车检修，初步计划为期1个月。Bushehr阿萨鲁耶165目前装置开工负荷不高。 ■策略 逢高做空套保。港口方面，伊朗装船量级正常提升，MTO工厂与伊朗供应关于进口合约货的结算基准达成一致共识，但仍关注加点的商谈情况；下游方面，港口MTO企业5月有检修计划，关注兑现进度，若检修全兑现，则全国平衡表提前至5月进入累库 周期，若不兑现，则全国平衡表5月仍是供需平衡，累库拐点推后至6月。内地方面 煤头甲醇春检，供应季节性低位，等待5月中旬开工回升，且传统下游特别MTBE表现不错，内地价格表现强势，港口回落内地窗口亦一度打开。但基于中长期，目前生产利润偏高，内地春检量5月中旬逐步缩小，且高价背景下的MTO检修可能，建议逢高做空套保 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格4 甲醇基差结构5 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润6 甲醇开工、库存7 地区价差8 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨5 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨5 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨6 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨6 图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨6 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨7 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨7 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨7 图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%7 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨8 图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%8 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨8 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨8 图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨8 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨9 图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨9 图22:广东-华东-180|单位：元/吨9 图23:华东-川渝-200|单位：元/吨9 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/5/9 2024/5/8 MA01合约 18 2632 2614 MA05合约 -9 2633 2642 MA09合约 18 2564 2546 太仓 23 2664 2641 太仓基差（元/吨） 5 100 95 CFR中国（美元/吨）最高价 -1 309 310 华东进口价差（按卓创美金最高价算） 39 -49 -88 鲁南基差（元/吨） -58 291 349 河北基差（元/吨） -18 331 349 内蒙基差（元/吨） -58 436 494 河南基差（元/吨） -38 196 234 广东基差（元/吨） -23 71 94 内蒙北线 -40 2400 2440 内蒙南线 0 2380 2380 陕北 -20 2350 2370 陕西关中 0 2385 2385 河北 0 2635 2635 山西 0 2505 2505 河南 -20 2560 2580 鲁南 -40 2655 2695 东营 -20 2635 2655 浙江 10 2735 2725 川渝 0 2525 2525 广东 -5 2635 2640 福建 10 2735 2725 常州 10 2710 2700 华东PP（元/吨） 0 7600 7600 华东乙二醇（元/吨） -30 4338 4368 华东甲醇制PP毛利（元/吨） -29 -1332 -1303 华东甲醇制EG毛利（元/吨） -48 -1945 -1898 华东MTO利润（PP&EG型）（2.9吨甲醇） -50 -2141 -2091 山东甲醛（元/吨） -65 1245 1310 山东甲醛利润（元/吨） -47 -100 -53 甲醇仓单（万吨） #N/A #N/A9.5 甲醇沿海仓单（万吨） #N/A #N/A9.5 甲醇内地仓单（万吨） 0 0.00.0 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位：元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨图8:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位：万吨图14:MTO/P开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位：万吨图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位：元/吨图19:华东-内蒙-550|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位：元/吨图23:华东-川渝-200|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com