Q3业绩高增长，AI时代声学入口地位凸显

国光电器发布2024年三季报，前三季度实现营收56.99亿元，同比增长31.78%，归母净利润2.44亿元，同比减少21.79%。其中，单季来看，Q3营收26.62亿元，同比增长45.71%，环比增长50.54%，归母净利润1.39亿元，同比下降43.76%，环比增长83.75%。音响电声类业务是主要增长动力，带动营收高速增长，同时产品毛利率逐季度改善明显，Q3毛利率达14.84%，环比提升0.85 pcts。

运营效率保持稳健，公司加大研发投入以维持核心竞争力。前三季度期间费用5.48亿元，期间费用率9.62%，研发费用2.91亿元，研发费率5.12%，同比增加0.41pcts，主要用于增强研发团队建设。

公司是国内电声行业领先企业，提供一站式电声解决方案，产品包括扬声器、音箱、耳机等。随着5G、物联网、人工智能等技术发展，电声行业持续突破，预计全球智能音箱市场规模至2028年将达342.4亿美元。国光电器沿用大客户战略，已突破多个大客户FATP项目，有望抓住AI+IoT市场机遇。

盈利预测显示，预计2024-26年公司营收分别为78.54、90.77、109.11亿元，归母净利润分别为3.23、4.38、5.49亿元，对应PE分别为30.37、22.38、17.84x，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示包括下游需求不及预期、新产品研发不及预期、大客户风险。