国光电器（002045）公司点评
一、业绩情况
- 2024年第三季度：实现营收26.62亿元，同比增长45.71%，环比增长50.54%；实现归母净利润1.39亿元，同比下降43.76%，环比增长83.75%。
- 2024年前三季度：实现营收56.99亿元，同比增长31.78%；实现归母净利润2.44亿元，同比减少21.79%。
二、主营业务分析
- 音响电声类业务：收入大幅增长，带动公司营收持续高速增长。毛利率逐季度改善，2024Q3毛利率为14.84%，环比提升0.85个百分点。
- 运营效率：期间费用率为9.62%，同比增长1.35个百分点。研发费用增加，研发费用率为5.12%，同比增长0.41个百分点。
三、行业前景
- 电声行业：公司是国内电声行业的领先企业，产品涵盖扬声器、音箱、耳机等声学产品及锂电池产品。
- 市场潜力：随着5G、物联网、人工智能等技术的发展，电声行业市场规模持续扩大。据Fortune Business Insights数据，预计全球智能音箱市场规模将从2021年的90.4亿美元增长至2028年的342.4亿美元。
- 竞争优势：公司采用大客户战略，与多家大客户建立了紧密的合作关系，未来有望抓住AI+IoT市场机遇，实现新的市场布局。
四、盈利预测
- 2024-2026年：预计实现营业收入分别为78.54亿元、90.77亿元、109.11亿元；归母净利润分别为3.23亿元、4.38亿元、5.49亿元。
- 估值：2024-2026年的市盈率分别为30.37倍、22.38倍、17.84倍。
五、风险提示
- 下游需求不及预期：市场需求波动可能导致公司业绩下滑。
- 新产品研发不及预期：新产品研发进度可能影响公司的长期发展。
- 大客户风险：大客户合作关系变化可能对公司业绩产生不利影响。
总结
国光电器作为国内电声行业的领先企业，受益于电声产品市场的快速增长。公司通过深化与大客户的战略合作，积极布局AI+IoT市场，未来有望实现持续增长。尽管短期内面临一些挑战，但长期发展前景看好。首次覆盖，给予“买入”评级。
