IPO点评：顺丰控股

顺丰控股 6936.HK IPO点评

公司概览

• 业务范围：顺丰控股是一家全球领先的综合物流服务提供商，服务涵盖快递服务、快运服务、冷运物流服务、同城实时配送服务、供应链服务及国际物流服务，向各类企业提供一站式解决方案。
• 市场地位：按2023年收入计算，顺丰为中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，全球第四大综合物流服务提供商。截至2024年6月30日，顺丰拥有亚洲最大的航空货运机队（99架货运飞机）和全球最大的陆运车队（186,000辆车辆），业务覆盖全球202个国家和地区。

主要财务数据

• 营收：2021年至2023年，顺丰分别实现营收2072亿元、2675亿元、2584亿元，年复合增长率为11.7%。
• 净利润：同期归母净利润分别为47.4亿元、6.3亿元、82.3亿元，年复合增长率为31.9%。

资金用途

• 本次募集资金将用于优化中国物流业务、拓展海外业务能力、研发先进技术及业务数字化转型方案等。

行业状况及前景

• 市场规模：2023年全球第三方物流市场规模为5.24万亿美元，预计2028年将达到6.7万亿美元，年复合增长率为5.2%。亚洲市场规模最大且增速最快。
• 竞争格局：物流行业竞争较为分散，全球前五大物流服务供应商市占率仅为6.2%。顺丰在国内市场市占率为2.6%，海外市场也具有较大提升空间。
• 客户需求：下游客户对物流服务提出更高要求，推动行业向直营模式和综合物流方向发展。

优势及机遇

• 市场份额增长：顺丰拥有完善的独立第三方物流解决方案，能够满足多样化的客户需求，提升市场渗透率。
• 盈利提升：通过数字化智能化手段提高协同效应，实现降本增效。
• 海外市场发展：加快海外市场布局，加强与中国及全球市场的物流链接。

投资建议

• 发行价格：32.3-36.3港元/股，总发行金额为54.91-61.71亿港元，发行后预计总市值为1610.54-1809.99亿港元。
• 基石投资者：包括Oaktree Capital Management、WT Asset Management Limited等多家机构。
• 估值：PE（TTM）为14.93-16.78，作为行业龙头和唯一一家A+H快递公司，估值合理。
• 评分：综合考虑给予此次IPO评分5.6分，建议投资者申购。

风险提示

• 海外业务表现不及预期。
• 全球经济增长不及预期。
• 地缘政治影响。
• 影响品牌形象的事件。
• 行业竞争加剧。