非银行金融行业研究：强化金融对外开放，继续看好强贝塔券商板块行情

事件背景

11月19日，证监会主席吴清在国际金融领袖投资峰会上表示，证监会将推进资本市场改革，健全投资和融资功能，支持科技创新，完善监管机制，强化投资者保护，提升市场吸引力。随着增量政策落地和全面深化改革，资本市场长期向好的底层逻辑将更加稳固。

核心观点

“五个突出”：

1. 支持发展新质生产力：出台“支持科技十六条”“科创板八条”“并购六条”等政策，战略新兴行业A股上市公司接近2700家，全市场并购重组约3000起，9月份“并购六条”发布以来已有260多家上市公司披露重组事项。
2. 提升上市公司投资价值：支持分红、回购等方式回报投资者，截至10月末A股上市公司中期现金分红6441亿元，新增回购方案1360单，创历史新高。
3. 加快推进投资端改革：引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，大力发展权益类基金，股票型ETF规模2.87万亿元，较年初增长97%。
4. 严监严管，净化市场生态：查办上市公司财务造假案件658件，罚没款金额110亿元，超过去年全年。
5. 增强各方政策合力：推出证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，首批500亿元互换便利已落地，超过120家上市公司披露回购增持再贷款。

“四个措施”：

1. 保持境外融资渠道畅通：提升境外上市备案效率，支持境内企业赴境外上市，利用两个市场两种资源。
2. 拓展与境外市场互联互通：扩大沪深港通标的范围，拓展存托凭证互联互通，吸引全球中长期资金。
3. 深化债券和期货市场对外开放：稳步扩大商品和金融期货市场对外开放，满足国际投资者多元化需求。
4. 深入开展跨境监管与执法合作：加强与国际投资者沟通，提升外资机构来华展业便利度，以惠港5条措施深化与香港合作。

投资建议

进一步推进金融对外开放，投融资两端提振投资者信心，市场交投活跃度提升，券商估值业绩有望迎来双击。预计Q4逆周期政策将加力出台，政策持续性可期，有望再次点燃券商板块行情，继续看好强贝塔券商板块的进攻属性。建议关注：

1. 强贝塔业务券商（权益投资弹性+交投弹性）。
2. 强并购预期的券商。
3. 权益资管产品发行和管理具备优势的券商。

风险提示

资本市场改革推进不及预期；权益市场极端波动风险；机构化进程不及预期；宏观经济复苏不及预期。