专注海外市场营销服务，关注AI技术赋能

公司点评 易点天下(301171.SZ) 证券研究报告 传媒｜广告营销专注海外市场营销服务，关注AI技术赋能 2024年11月20日 预测指标 2022A2023A2024E2025E2026E 主营收入(亿元) 23.06 21.43 24.57 27.39 30.11 归母净利润(亿元) 2.62 2.17 2.67 2.95 3.26 每股收益（元） 0.56 0.46 0.57 0.63 0.69 评级增持 交易数据 每股净资产（元） 6.75 7.19 7.67 8.20 8.79 当前价格（元） 34.27 P/E 61.69 74.51 60.47 54.74 49.56 52周价格区间（元） 12.60-34.27 P/B 5.08 4.77 4.47 4.18 3.90 评级变动首次 总市值（百万） 16171.53 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 10581.73 总股本（万股） 47188.60 投资要点： 流通股（万股） 30877.60 公司专注海外市场营销服务，境外收入占比超八成。根据2023年报， 涨跌幅比较 191% 141% 91% 41% -9% 蓝色光标广告营销 从主营分布来看，公司的效果广告服务、头部媒体账户管理服务分别实现收入20.28亿元、1.09亿元，占整体营收比重分别为94.64%、5.07%；从客户分布来看，电商类、应用/娱乐代理及其他类分别实现收入4.91亿元、16.46亿元，占整体营收比重分别为22.91%、76.79%；境外收入18.75亿元（收入占比87.49%）。 业绩稳健增长，在手现金充沛，宣布前三季度分红。2024年前三季度，公司营收17.54亿元（yoy+10.75%），归母净利润1.95亿元（yoy+7.85%）, % 1M 3M 12M 易点天下 89.34 146.55 80.46 广告营销 17.60 49.59 5.97 2022-112023-022023-052023-082023-11 何晨分析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 曹俊杰分析师 执业证书编号:S0530522050001 caojunjie@hnchasing.com 相关报告 1《传媒行业2023&2024Q1业绩总结：23年业绩修复、24Q1增长分化，继续看好AI主线》2024-05-20 剔除汇兑损益和股份支付的归母净利润2.17亿元（yoy+34.86%），毛利率同比减少2.75pct至21.48%（主要系客户在头部媒体的投放占比增加拉低整体毛利率所致），净利率同比减少0.24pct至10.98%。单Q3营收6.68亿元（yoy+14.07%），归母净利润0.63亿元（yoy+2.81%）。截至2024Q3末，公司账面货币资金23.47亿元、交易性金融资产5.63 亿元，在手资金充足。此外，公司宣布2024年前三季度利润分配预案， 拟每10股派发现金红利0.25元（含税），共计派发现金红利0.12亿元。 AI赋能营销业务。2023年7月12日，公司首次发布KreadoAI数字营销创作平台，主要为客户提供“AI数字人、AI模特、AI工具、AI 创意资产”等解决方案。公司旗下还拥有商业智能化数字营销平台Cyberklick、智能化数字广告平台Yeahmobi、以AI驱动的程序化广告平台zMaticoo三大核心业务子品牌及多个产品品牌。公司将更多AI技术深入应用到素材创意、投放管理、预算分配、效果数据等营销服务业务中，得到更多客户认可。2024年5月，公司发布“AI+BI+CI”战略，即以AIGC数字营销创作平台KreadoAI、数据分析＆增长模型平台数眼智能、智能化多云管理平台Gears三大核心产品为引擎，为出海企业提供从多云持续交付、多云财务管理、出海路径规划、产品智能化升级到数字化营销推广的全链路解决方案。 投资建议：公司作为领先的出海营销服务商，拥有深厚的客户资源和 数据积累。一方面，AI技术加持下，有望助力提升公司在中长尾媒体上的广告投放效率，进而吸引广告主给予更多的预算倾斜。另一方面， 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 在国内电商、游戏、网文短剧、AI应用等出海浪潮下，公司作为头部出海企业，有望从中受益。预计公司2024年/2025年/2026年营收分别为24.57亿元/27.39亿元/30.11亿元，归母净利润分别为2.67亿元/2.95亿元/3.26亿元，EPS分别为0.57元/0.63元/0.69元，对应PE分别为 60.47倍/54.74倍/49.56倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：政策监管风险；广告主投放预算缩减；市场竞争加剧；AI 产品应用落地不及预期。 报表预测(单位：亿元) 财务和估值数据摘要 利润表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主要指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 23.06 21.43 24.57 27.39 30.11 营业收入 23.06 21.43 24.57 27.39 30.11 减:营业成本 18.36 16.21 19.20 21.47 23.61 增长率(%) -32.68 -7.04 14.64 11.49 9.91 营业税金及附加 0.06 0.07 0.05 0.06 0.06 归属母公司股东净利润 2.62 2.17 2.67 2.95 3.26 营业费用 0.37 0.41 0.41 0.45 0.50 增长率(%) 1.38 -17.20 23.21 10.48 10.45 管理费用 1.22 1.34 1.35 1.48 1.60 每股收益(EPS) 0.56 0.46 0.57 0.63 0.69 研发费用 0.97 0.87 0.86 0.96 1.05 每股股利(DPS) 0.06 0.11 0.09 0.09 0.10 财务费用 -0.68 -0.30 -0.04 -0.05 -0.06 每股经营现金流 -0.46 0.28 0.85 0.43 0.48 减值损失 -0.51 -1.25 -0.61 -0.60 -0.60 销售毛利率 0.20 0.24 0.22 0.22 0.22 加:投资收益 0.24 0.18 0.30 0.30 0.30 销售净利率 0.11 0.10 0.11 0.11 0.11 公允价值变动损益 0.02 0.03 0.00 0.00 0.00 净资产收益率(ROE) 0.08 0.06 0.07 0.08 0.08 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投入资本回报率(ROIC) 0.19 0.13 0.17 0.21 0.21 营业利润 3.06 2.27 2.83 3.12 3.45 市盈率(P/E) 61.69 74.51 60.47 54.74 49.56 加:其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 市净率(P/B) 5.08 4.77 4.47 4.18 3.90 利润总额 3.08 2.26 2.81 3.11 3.43 股息率(分红/股价) 减:所得税 0.45 0.12 0.14 0.16 0.17 主要财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 净利润 2.62 2.14 2.67 2.95 3.26 收益率 减:少数股东损益 0.00 -0.03 0.00 0.00 0.00 毛利率 20.37 24.36 21.85 21.61 21.58 归属母公司股东净利润 2.62 2.17 2.67 2.95 3.26 三费/销售收入 9.82% 9.55% 7.30% 7.23% 7.14% 资产负债表 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EBIT/销售收入 10.41 9.14% 11.31% 11.18% 11.22% 货币资金 18.37 15.59 18.03 19.50 21.23 EBITDA/销售收入 10.82 9.76% 12.52 12.26 11.93% 交易性金融资产 3.22 6.88 6.88 6.88 6.88 销售净利率 11.37% 9.98% 10.88 10.79 10.84 应收和预付款项 8.18 9.14 8.94 9.97 10.96 资产获利率 其他应收款（合计） 16.42 10.74 13.40 14.94 16.42 ROE 8.23% 6.40% 7.39% 7.63% 7.87% 存货 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 ROA 5.28% 4.65% 5.19% 5.33% 5.48% 其他流动资产 0.43 0.27 0.28 0.31 0.34 ROIC 19.23 13.20 17.47 20.88 21.45 长期股权投资 1.07 1.20 1.35 1.50 1.65 资本结构 金融资产投资 0.29 0.45 0.45 0.45 0.45 资产负债率 35.84 27.14 29.47 29.93 30.17 投资性房地产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资资本/总资产 27.76 32.42 27.11% 27.04 26.99 固定资产和在建工程 1.08 0.90 0.76 0.62 0.48 带息债务/总负债 8.42% 14.88 3.68% 1.58% 0.20% 无形资产和开发支出 0.04 0.79 0.72 0.65 0.58 流动比率 2.81 3.66 3.29 3.19 3.14 其他非流动资产 0.54 0.74 0.66 0.58 0.58 速动比率 2.77 3.62 3.25 3.15 3.10 资产总计 49.64 46.71 51.48 55.40 59.56 股利支付率 10.80 23.92 15.00 15.00 15.00 短期借款 0.50 1.00 0.00 0.00 0.00 收益留存率 89.20 76.08 85.00 85.00 85.00 交易性金融负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资产管理效率 应付和预收款项 15.03 9.93 13.66 15.28 16.80 总资产周转率 0.46 0.46 0.48 0.49 0.51 长期借款 1.00 0.89 0.56 0.26 0.04 固定资产周转率 21.35 23.73 32.25 44.16 62.88 其他负债 1.26 0.86 0.95 1.04 1.13 应收账款周转率 2.91 2.41 2.84 2.84 2.84 负债合计 17.79 12.68 15.17 16.58 17.97 存货周转率 股本 4.72 4.72 4.72 4.72 4.72 估值指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 资本公积 16.72 16.74 16.74 16.74 16.74 EBIT 2.40 1.96 2.78 3.06 3.38 留存收益 10.40 12.47 14.74 17.25 20.02 EBITDA 2.49 2.09 3.08 3.36 3.59 归属母公司股东权益 31.84 33.93 36.20 38.71 41.49 NOPLAT 2.01 1.82 2.65 2.91 3.21 少数股东权益 0.01 0.11 0.11 0.11 0.11 归母净利润 2.62 2.17 2.67 2.95 3.26 股东权益合计 31.85 34.03 36.31 38.82 41.59 EPS 0.56 0.46 0.57 0.63 0.69 负债和股东权益合计 49.64 46.71 51.48 55.40 59