同程旅行 (780 HK) 财务与业务总结
主要内容与关键数据
1. 2024年第三季度业绩
- 收入: 50亿元人民币，同比增长51%，超出市场预期。
- 核心OTA业务: 收入增长22%，其中交通和住宿分别增长21%和22%。
- GMV: 同比增长2%，低于收入增速，主要因去年供给短缺导致价格上升。
- 机票业务: 业绩创历史新高，国际票量增长110%以上。
- 酒店间夜量: 同比增长10%，国际间夜量增长130%以上。
- 运营利润率: 达到31%，优于预期。
- 调整后净利润: 9.1亿元人民币，同比增长47%。
2. 2024年第四季度展望
- 收入: 预计增长29%至40.5亿元人民币。
- 核心OTA业务: 增长10%，交通和住宿分别增长19%和23%。
- 酒店ADR: 基本持平，补贴优化带动变现率提升。
- 运营利润率: 预计在25-26%之间，继续优化。
3. 盈利预测
- 2024年: 预计收入172亿元人民币，同比增长44.2%。
- 2025年: 预计收入198亿元人民币，同比增长15.7%。
- 2026年: 预计收入224亿元人民币，同比增长12.9%。
4. 股价表现
- 目标价: 调整至24港元，较当前股价有35.6%的潜在涨幅。
- 评级: 买入。
5. 财务数据摘要
- 2022年: 收入6,585百万元人民币。
- 2023年: 预计收入11,896百万元人民币。
- 2024年: 预计收入17,151百万元人民币。
- 2025年: 预计收入19,844百万元人民币。
- 2026年: 预计收入22,395百万元人民币。
6. 财务比率
- 毛利率: 逐步提高，2024年预计为64.8%。
- 净利率: 逐步提高，2024年预计为16.0%。
- ROE: 逐步提高，2024年预计为11.1%。
结论
同程旅行的核心OTA业务继续保持较快的增长速度，并且利润率仍有优化空间。预计未来三年收入将持续增长，目标价上调至24港元，维持买入评级。
