【市场聚焦】航运:“特朗普交易”对期货远月合约的震动

中美贸易摩擦回顾与影响分析

• 2018-2019年特朗普第一任期对中国贸易制裁导致亚洲→北美航线运价上涨（2018年牛市），但2019年货量透支后运价回落。
• 数据显示，2018-2019年亚洲→欧洲出口量环比增长2.0%和2.6%，而亚洲→北美出口量变化为6.6%和-2.3%。
• 核心观点：贸易制裁通过人民币贬值和商品价格下降，间接刺激了中欧贸易需求，欧线运价可能受益。
• 关键数据：2018年亚洲→北美货量上升伴随人民币对美元贬值，进而影响欧元汇率。

地缘政治对欧线期货的影响

• 特朗普“特朗普交易”下欧线期货远月合约下跌，或反映其对俄乌战争快速平息的预期。
• 俄乌战争影响：战争结束预期将降低油价（特朗普亲传统能源），减少船司运营成本。
• 巴以战争影响：战争结束将使集装箱船恢复苏伊士运河航线，运力供应回升。
• 不确定性：特朗普未明确平息战争举措，平息俄乌概率高于巴以冲突。
• 结论：地缘政治短期影响期货价格，但长期仍受供需主导，战争结束完全恢复需约3个月。

研究结论

• 贸易制裁可能对亚欧航线需求产生正向影响，欧线远月合约下跌或低估了政策利好。
• 地缘政治波动加剧短期行情，但运价核心仍由供需和成本决定。