铝日报：个别电解铝厂停槽减产 铝价震荡运行

核心观点

• 铝市场：国内电解铝供应端受成本等因素影响，出现零散减产及复产放缓现象。铝材出口退税优惠取消或短期影响铝材出口，市场对消费存担忧，短期铝价或震荡整理。
• 氧化铝市场：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，北方重污染天气预警影响当地氧化铝厂生产。国内电解铝需求持稳向好，前期投机度过高，建议理性看待价格。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价20520元/吨，上涨10元/吨；中原A00铝价20490元/吨，上涨40元/吨；佛山A00铝价20430元/吨，持平。
• 铝期货：沪铝主力合约收于20585元/吨，上涨70元/吨，涨幅0.34%；成交量158446手，持仓209101手。
• 宏观：市场对特朗普交易逻辑降温，12月或降息，美元指数高位回落，对有色板块压制减弱。
• 基本面：铝锭社库去库，成本端氧化铝价格上涨支撑铝价。贵州、河南、广西部分电解铝厂减产。需求转弱，取消铝材出口退税或抑制出口积极性。
• 库存：截止11月18日，国内电解铝锭社会库存56.30万吨；LME铝库存71.39万吨，减少0.25万吨。
• 氧化铝现货：SMM氧化铝指数5646元/吨，上涨24元/吨；澳洲氧化铝FOB 760美元/吨，上涨30美元/吨。
• 氧化铝期货：沪铝主力合约收于5296元/吨，上涨56元/吨，涨幅1.07%。
• 进出口：10月氧化铝出口17万吨，同比增141.7%；1-10月累计出口141万吨，同比增40.7%。
• 供需：北方冬储未完成，铝厂库存不足，云南减产风险降低，需求预计小增，氧化铝供应小缺口支撑价格。

策略

• 单边：铝、氧化铝中性。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。