锌铝日报：海外铝厂再度减产，铝价偏强震荡

期货研究报告|锌铝日报2022-08-18 海外铝厂再度减产铝价偏强震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 锌策略观点 昨日锌价日间偏强运行，夜间有所回落。近期在海内外能源矛盾下，供应端紧缺预期再度得到强调。考虑到俄罗斯对欧洲能源的供给存在不确定性，叠加近期欧洲多国高温酷暑天气影响，导致欧洲天然气和电力价格仍处于高位，仍需关注海外炼厂是否可能存在扩大减产的情况。国内维持供需双弱格局，其中四川、湖南等地因限电当地部分冶炼厂 �现减停产，供应扰动不断。需求方面，江浙地区部分锌下游加工企业近日也因限电�现减产，国内消费延续弱势，下游开工率持续处于低位。价格方面，当前全球锌锭库存水平仍处于低位状态，加之海内外冶炼厂利润空间较为有限，锌价下方有一定支撑，近期受海内外减产消息影响短期或偏强运行，单边上建议谨慎偏多，但由于消费面韧性相对不足，仍需关注后续消费复苏情况。 ■策略 单边：谨慎偏多。套利：中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价延续强势。海外方面，据海德鲁官网8月17日消息，海德鲁将关闭在斯洛伐克的Slovalco铝厂的原铝生产，计划将在9月底之前完成。Slovalco铝厂目前年产能为 17.5万吨，目前产能利用率为60%，与此同时，Sunndal电解铝厂罢工于8月22日开始，这将影响主要金属的生产，可能会减产20%的产量，大概涉及8万吨产能。国内受限电影响四川地区电解铝企业已开始降负荷生产，据SMM统计，目前四川地区电解铝减产近40万吨，占全省电解铝产能的33%。虽然供应端压力有所缓解，但考虑到下游消费仍处于淡季，且四川、重庆、江浙等下游加工企业也面临限电减产的情况，短期国内铝市仍维持供强需弱格局。库存方面，电解铝社会库存呈现小幅累库，后期铝锭库存仍存在累库压力。价格方面，低库存和边际成本支撑铝价下方，但远期供应压力及消费暂未好转的情况对价格有一定压制，建议短期中性对待为主，需关注宏观方面对市场情绪的影响。 ■策略 单边：中性。套利：中性。 ■风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 目录 锌策略观点1 铝策略观点1 锌现货综述4 锌现货交易情况4 锌库存4 铝现货综述4 铝期货交易情况4 铝现货交易情况4 铝库存4 图表 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨5 图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨5 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨5 图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨5 图5:LME锌库存丨单位：吨6 图6:LME铝库存丨单位：吨6 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨6 图8:LME铝库存季节性丨单位：吨6 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨6 图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨6 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨7 图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨7 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨7 图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨7 锌现货综述 锌现货交易情况 现货方面，LME锌现货升水83美元/吨，前一交易日升水80美元/吨。根据SMM讯，天津市场0#锌锭主流成交于25850~26150元/吨，紫金成交于26030-26200元/吨，葫芦岛报在30540元/吨，0#锌普通对2209合约报升水470-600元/吨附近，紫金对 2209合约报升水650元/吨附近，津市较沪市升水290元/吨。昨日锌价高位震荡，现货市场维持升贴水报价，报价较少。截止午市收盘，普通品牌百灵暂无报价，红烨对09合约升水600元/吨左右，驰宏暂无报价，高价品牌紫金对09合约升水650元/吨左右，哈锌（免�库）缺货。天津市场0#锌锭暂未到货，市场延续紧缺情况，部分贸易商以厂提发货为主，报价较为坚挺，下游企业在锌价飙升后观望情绪较浓，刚需采买为主。整体来看，天津市场交投清淡。1#锌锭成交于25740~25920元/吨附近。 锌库存 库存方面，8月17日，LME锌库存为7500吨，较前一日减少175吨。截至8月15 日，SMM七地锌锭库存总量为13.23万吨，较上周一减少4300吨，较上周五减少 6900吨。 铝现货综述 铝期货交易情况 昨日主力合约2209合约开于18375元/吨，日内多头增仓，盘面一路向上，摸高 18755元/吨，终收于18660元/吨，较前一交易日收盘价涨675元，涨幅3.75%；持仓 增仓6844手至15.38万手。 铝现货交易情况 现货方面，LME铝现货贴水3.75美元/吨，前一交易日升水0.5美元/吨。昨日华东无锡地区现货成交价格较SMMA00均价贴水10元/吨左右，成交尚可；中原巩义地区，昨日现货贴水60元/吨左右，但第二交易时段，铝合约价格走强，且市场�货量增 大，现货贴水区间扩大，市场贴水有扩大至80到100元/吨；昨日华南铝现货市场 SMM佛山铝价维持对09合约贴水125元/吨，较上一交易日下调15元/吨，现货均价 录得18350元/吨，较昨日涨330元/吨。沪铝重心维持上行趋势，海内外铝厂减产消息扰动，09合约最高价达18755元/吨高位，市场信心有所恢复，但下游消费不足且周二低位补库较多的情况下，昨日成交仍显清淡，实际成交对SMM佛山报价贴水50-升 水180元/吨，成交价格集中在18300-18530元/吨。现货升贴水较前期大幅收窄，现货流通宽松的局面下，后续华南铝现货仍维持贴水状态为主，持续关注川渝地区限电对供需端的影响。 铝库存 库存方面，截止2022年8月15日，SMM统计国内电解铝社会库存69.8万吨，较上 周四库存增加0.5万吨。截至8月17日，LME铝库存较前一交易日增加1250吨至 276875吨。 图1:LME锌升贴水丨单位：美元/吨图2:LME铝升贴水丨单位：美元/吨 250 200 150 100 50 0 -50 LME升贴水(左轴)LME锌价（右轴） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 LMEM3收盘价（左轴）LME铝升贴水（右轴） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2018/06/022020/06/022022/06/022020/05/182021/05/182022/05/18 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMEWIND华泰期货研究院 图3:SHFE锌基差丨单位：元/吨图4:SHFE铝基差丨单位：元/吨 沪锌主力10:30(左轴)上海-沪锌升贴水(右轴) 沪铝主力(左轴）SMMA00铝升贴水（右轴） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2018/02/162020/02/162022/02/16 1500 1000 500 0 -500 -1000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2020/06/012021/06/012022/06/01 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 图5:LME锌库存丨单位：吨图6:LME铝库存丨单位：吨 400000 300000 200000 100000 0 LME锌库存(左轴) LME锌注销仓单（左轴）LME锌价（右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 伦敦金属交易所铝锭库存（左轴） 伦敦金属交易所注销仓单合计（左轴） LME铝价(右轴） 5000 4000 3000 2000 1000 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：LMESMM华泰期货研究院 图7:LME锌库存季节性丨单位：吨图8:LME铝库存季节性丨单位：吨 LME锌锭库存5年范围2019 2022 2020 LME铝锭库存5年范围 2019 2020 30000002022 500000 400000 300000 200000 100000 2021 五年均值 2000000 1000000 2021 五年均值 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：LMEWIND华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图9:锌社会库存丨单位：元/吨、万吨图10:铝社会库存丨单位：元/吨、万吨 三地锌锭库存(左轴)LME锌价（右轴） 355000 304500 4000 253500 203000 2500 152000 101500 1000 5500 00 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪铝主力（左轴）电解铝社会库存（右轴） 250 200 150 100 50 0 2018/06/022020/06/022022/06/022020/03/282021/03/282022/03/28 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图11:锌社会库存季节性丨单位：万吨图12:铝社会库存季节性丨单位：万吨 20182019202020212022 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 201720182019 202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图13:锌进口盈亏丨单位：元/吨图14:铝进口盈亏丨单位：元/吨 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 锌进口盈亏(左轴)锌沪伦比值(右轴) 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 5 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 进口盈亏:铝:现货:最新价电解铝：沪伦铝比值 9 8.5 8 7.5 7 6.5 6 2020/06/012021/06/012022/06/01 2019/06/012020/06/012021/06/012022/06/01 数据来源：SMMWIND华泰期货研究院数据来源：SMMWIND华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载