铝日报20241105：河南部分电解槽开始大修停槽工作，铝价震荡运行

核心观点

• 铝：基本面供需维持紧平衡，国内电解铝供应端增速放缓，氧化铝现货价格上涨导致电解铝成本增长明显，对铝价提供支撑。需求方面持稳运行，加拿大等国对中国铝材加征关税出现松动，铝材出口预期向好。短期建议逢低买入套保。
• 氧化铝：矿石对氧化铝产能提升的限制仍存，部分地区重污染天气预警影响下，氧化铝厂暂停焙烧及检修事件时有发生，现货供应仍存缺口。国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳向好，氧化铝出口或增加，对现货价格有所支撑。期货方面需注意资金导致的波动加大风险，建议逢低买入套保。

市场分析

• 铝现货：SMM A00铝价上涨，现货升贴水上涨。中原A00铝价上涨，升贴水上涨至0元/吨。佛山A00铝价上涨，升贴水上涨至-75元/吨。
• 铝期货：沪铝主力合约上涨，成交量和持仓量增加。夜盘沪铝主力合约上涨。
• 供应：河南洛阳大型电解铝企业因氧化铝价格上涨和环保限制进行大修停槽，预计产能降至75万吨左右。下游畏高情绪和环保干预导致铝消费走弱。
• 库存：国内电解铝锭社会库存58.50万吨，LME铝库存74.19万吨，较前一交易日增加0.57万吨，较上周同期减少0.43万吨。
• 氧化铝现货价格：SMM氧化铝指数价格上涨，澳洲氧化铝FOB价格持平。
• 氧化铝期货：主力合约下跌，成交量和持仓量增加。夜盘主力合约下跌。
• 矿石供应：几内亚总理呼吁维护当地矿业和平，中资矿业公司贡献巨大，政府将监督企业合法合规开采。
• 重污染天气预警：唐山、淄博等地解除重污染天气橙色预警，滨州市暂未解除新的重污染天气Ⅱ级应急响应机制。预计上述地区氧化铝焙烧生产将逐步恢复正常。
• 需求：国内电解铝生产对氧化铝的需求持稳，预计年底前电解铝运行产能增加40万吨左右，对氧化铝需求持续向好。

策略

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏多。

风险

1. 供应端变动超预期。
2. 流动性变动超预期。
3. 矿石供应大增。