PX&TA&PF&PR日报：PX/PTA跟随原油波动

期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2024-11-20 PX/PTA跟随原油波动 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PR逢高做空套保，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，瓶片工厂库存累积至高位，现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF逢高做空套保。PX方面，亚洲PX供应减量有限，现逐步回升中，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，11月聚酯负荷高位持稳，PTA供需尚可，近期随着PTA逐渐入交割库，流通性固化，PTA主港现货基差有所反弹，但12月随着聚酯开工走弱有累库压力，另外年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，短纤去库下基本面尚可，但纱厂因销售减弱，对涤短采购意愿不强，PF加工费预计偏弱整理。 核心观点 ■市场分析 周一晚在挪威最大油田Sverdrup意外暂停生产，消息影响下Brent原油上涨约2美元/桶，PX/PTA跟随上涨。但周二下午收盘后最新消息显示，该挪威油田已恢复生产，原油随即回撤。 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，瓶片工厂库存累积至高位，现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主，昨日瓶片现货加工费495元/吨。 成本端，上周美元走强，原油下跌，中长期基本面依然对油价形成压制。近期石脑油持续回调。汽油方面，汽油市场裂解价差整体依然弱势，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工，另外裕龙石化投产下亚洲市场芳烃供给存增加预期，亚洲芳烃表现偏弱。 PX方面，PXN187美元/吨(-6）。11月上中国PX负荷明显下降，但部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，近期负荷陆续回升中，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，PX自身基本面支撑不足，但当前位置继续压缩空间也有限，价 格波动受到原料以及宏观影响为主，关注韩国部分工厂11月减产计划执行情况。 TA方面，TA基差(基于2501合约)-70元/吨(+1），PTA现货加工费310元/吨（-8）。11月聚酯负荷维持在年内高位，PTA供需尚可，伴随PTA逐渐入交割库，流通性固化，近期PTA现货基差小幅走强。但12月聚酯开工预计走弱，PTA累库压力较大，年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，11月以来下游终端需求拐点已�现，本周受到冷空气影响，气温预计会有明显下降，可能会下游生意尤其是保暖类的面料生意形成一定的提振作用，预计短期需求尚可维持，开机下滑速度或许可控，12月负荷可能会加速下滑，后续主要观察坯布成品库存是否会持续累库，以及明年外贸订单情况。聚酯方面，终端近期采购数量有限，当前下游原料备货降至低位，长丝和短纤工厂库存回升；聚酯负荷近来继续提升到年内高位，短期来看聚酯大厂库存压力尚可，减产可能性较低，聚酯负荷大幅下滑预计在12月中下。 PF方面，现货基差2502合约+160（0），PF生产利润457元/吨(-77)，短纤去库下基本面尚可，但纱厂因销售减弱，对涤短采购意愿不强，PF加工费预计偏弱整理。 策略 PR逢高做空套保，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，当前瓶片工厂开工率较高，瓶片工厂库存累积至高位，现货加工费承压，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF逢高做空套保。PX方面，亚洲PX供应减量有限，现逐步回升中，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，11月聚酯负荷高位持稳，PTA供需尚可，近期随着PTA逐渐入交割库，流通性固化，PTA主港现货基差有所反弹，但12月随着聚酯开工走弱有累库压力，另外年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，短纤去库下基本面尚可，但纱厂因销售减弱，对涤短采购意愿不强，PF加工费预计偏弱整理。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期，冷空气对下游需求的影响超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨6 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨7 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图11:瓶片加工费|单位：元/吨11 图12:瓶片�口加工差|单位：美元/吨11 图13:瓶片开工率|单位：%11 图14:瓶片工厂库存天数|单位：天11 图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨11 图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨11 图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶12 图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨12 图19:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨12 图20:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨12 图21:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图22:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图23:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨13 图24:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨13 图25:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图26:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图27:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨14 图28:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨14 图29:中国PTA开工率|单位：%14 图30:亚洲PX开工率|单位：%14 图31:中国PTA社会库存|单位：万吨14 图32:PTA总仓单+预报|单位：万吨14 图33:PTA仓库仓单|单位：万吨15 图34:PTA厂库仓单|单位：万吨15 图35:PTA仓单预报|单位：万吨15 图36:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨15 图37:长丝产销|单位：%15 图38:短纤产销|单位：%15 图39:聚酯开工率|单位：%16 图40:POY生产利润|单位：元/吨16 图41:FDY生产利润|单位：元/吨16 图42:DTY生产利润|单位：元/吨16 图43:PF生产利润|单位：元/吨16 图44:瓶片加工费|单位：元/吨16 图45:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨17 图46:纯涤纱生产利润|单位：元/吨17 图47:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨17 PX&PTA&PF&PR日度表格 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨 瓶片数据 变动 2024-11-19 2024-11-18 华东水瓶片现货价（元/吨） 21 6126 6105 PR现货加工费（元/吨） -18 495 512 次月月差（次月-基准月） 37 33 -4 次次月月差（次次月-基准月） 31 74 43 水瓶片东北亚FOB（美元/吨） 0 805 805 水瓶片�口加工差（美元/吨） -5 105 110 再生3A级白瓶片（元/吨） 0 6600 6600 华东水瓶片-再生3A级白瓶片（元/吨） 21 -474 -495 PR首行合约（2503） 34 6178 6144 PR次行合约 40 6212 6172 PR次次行合约 50 6218 6168 PR主力合约基差（元/吨） -13 -52 -39 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨 brent主力（美元/桶） 2.08 73.37 71.29 变动2024-11-192024-11-18 石脑油CFR日本（美元/吨） 15 631 616 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.061.981.93 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）9818809 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 69 6822 6753 短纤1.4D现货价（元/吨） -38 7038 7076 PTA华东现货价（元/吨）3747784741 美元兑人民币汇率 -0.01 7.24 7.24 乙二醇华东现货价（元/吨）2146154594 PTA基差（元/吨） 1 -70 -71 PX基差（元/吨）-235881 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 10 10 PF基差（元/吨）0160160 PX现货加工费（美元/吨） -6 187 193 石脑油加工费（美元/吨）-18080 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -24 411 435 PTA现货加工费（元/吨）-8310318 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） -31 307 338 PTA05-PX05合约加工费（元/吨）-13343356 PX01合约 92 6764 6672 PF现货生产利润（元/吨）-77457533 PX09合约 90 7176 7086 PX05合约6870106942 PX05-PX09 -22 -166 -144 PX01-PX0524-246-270 PTA01合约 36 4848 4812 PX09-PX01-2412414 期货价格与月差 PTA05合约3249424910 PTA09合约 28 5014 4986 TA01-TA05 4 -94 -98 TA09-TA01-8166174 PF首行合约（2402） -38 6878 6916 TA05-TA094-72-76 PF次次行合约 -30 6850 6880 PF次行合约-4068666906 PF首行-次次行合约价差-82836 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨 其他与下游数据 变动 2024-11-19 2024-11-18 PTA总仓单（万吨） 1.1 50.4 49.4 PTA仓库仓单（万吨） 1.1 37.4 36.4 PTA厂库仓单（万吨） 0.0 13.0 13.0 PTAFOB（美元/吨） 5 610 605 PTA�口价差（美元/吨） 0 16 16 长丝产销% -60% 40%