PX&TA&PF&PR日报：PX/PTA跟随原油波动

核心观点

• 瓶片：当前处于产能集中投放期，供应预期相对宽松；现货开工率高，库存累积至高位，加工费承压，价格跟随原料成本。
• PX：亚洲供应减量有限，逐步回升，汽油弱势压制PXN，但当前位置压缩空间有限，价格波动受原料和宏观影响。
• PTA：11月聚酯负荷高位，供需尚可，现货基差反弹，但12月聚酯开工走弱有累库压力，年底新装置投产增量预期下预计弱势震荡。
• PF：短纤去库，基本面尚可，但纱厂销售减弱，采购意愿不强，加工费预计偏弱整理。

关键数据

• 瓶片：现货加工费495元/吨，开工率较高，库存天数增加。
• PX：PXN187美元/吨(-6)，中国负荷下降但部分装置外采MX补充，供应减量有限。
• PTA：TA基差-70元/吨(+1)，现货加工费310元/吨(-8)，仓单增加，流通性固化。
• PF：现货基差2502合约+160，生产利润457元/吨(-77)。

研究结论

• 策略：PR逢高做空套保；PX、PTA、PF逢高做空套保。
• 风险：原油价格大幅波动，宏观政策超预期，冷空气对下游需求的影响超预期。

市场分析

• 成本端：美元走强，原油下跌，石脑油回调，汽油裂解价差弱势。
• 供需端：11月聚酯负荷高位，PTA供需尚可，12月聚酯开工预计走弱，PTA累库压力较大；瓶片产能扩张，供应宽松，库存累积。
• 需求端：下游终端需求拐点已出现，短期需求尚可，12月负荷可能加速下滑，关注坯布成品库存和明年外贸订单。

图表数据来源

• 各图表数据来源标注清晰，包括CCF华泰期货研究院、卓创资讯华泰期货研究院、郑州商品交易所华泰期货研究院等。