PX&TA&PF&PR日报：受美国大选影响，PX/PTA跟随油价下跌

期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2024-11-7 受美国大选影响，PX/PTA跟随油价下跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费承压，聚酯瓶片加工费维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中国PX负荷明显下降，但影响时间较短，同时部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，随着9月底以来下游聚酯负荷提升到92%以上，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，现货基差持续走弱，贴近期限无风险套利，同时年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。近期需观察国内外宏观政策、原油价格动态。 核心观点 ■市场分析 周三，美国大选结果落地，特朗普再次当选美国总统。聚酯产业链跟随下跌。一方 面，特朗普强调增加能源开采和�口，平息俄乌冲突，且共和党党纲明确提�将“结束通胀”，原油在供给端增产风险中下跌，PX/PTA跟跌；另一方面，而特朗普在关税政策上较为激进，曾提�对中国商品征收60%或更高关税的计划，这可能使得贸易战进一步加剧，而终端纺织服饰市场对美�口依赖度依然较高，市场担忧对我国纺织服装 �口产生负面影响。 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至575元/吨,高供应下瓶片加工费承压，市场价格预计跟随原料成本为主。 成本端，汽油方面，汽油市场裂解价差整体依然弱势，当前汽油旺季结束，汽油需求对芳烃支撑作用有限。上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工，另外裕龙石化投产下亚洲市场芳烃供给存增加预期，亚洲芳烃表现偏弱，同时美国汽油去库下芳烃价格相对较稳。 PX方面，PXN159美元/吨(-13）。近期中国PX负荷明显下降，但浙石化检修仅一周 影响多时间，其他部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，同时汽油弱势下PXN仍受到压制，PX自身基本面支撑不足，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主，关注韩国部分工厂11月减产计划执行情况。 TA方面，TA基差(基于2501合约)-83元/吨(+3），PTA现货加工费303元/吨（-42）。9月底以来聚酯负荷重回92%偏上水平，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，聚酯工厂补货积极性一般，现货基差进一步走弱，贴近期限无风险套利，大量货源排队仓单入库。另外年底新装置投产增量预期下预计PTA弱势震荡。 需求方面，织造负荷总体维持高位。截止目前，今年纺服需求整体并没有超预期的表现，处于近几年平均水平，坯布价格增长乏力，从季节性角度来看，下游终端需求拐点正在�现，后续主要观察终端开工转弱的速度，预计短期需求尚可维持，12月可能会加速下滑。聚酯方面，短期来看聚酯大厂库存压力不大，减产可能性较低，近期宏观变数较大，重点关注11月初美国大选、全国人大常务会会议政策扰动。 PF方面，现货基差12合约+220（+40），PF生产利润519元/吨(+81)，库存小幅去化，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底以来万凯、三房巷、远纺、逸盛海南等装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费承压，聚酯瓶片加工费维持在500元/吨偏下位置，绝对价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。PX方面，近期中国PX负荷明显下降，但影响时间较短，同时部分装置通过外采MX的方式补充重整损失，PX供应减量有限，汽油弱势下PXN仍受到压制，但当前位置继续压缩空间也有限，价格波动受到原料以及宏观影响为主。PTA方面，随着9月底以来下游聚酯负荷提升到92%以上，短期PTA供需尚可，但近期码头库存仍显偏高，现货基差持续走弱，贴近期限无风险套利，同时年底存新装置投产增量预期，预计PTA弱势震荡。短纤方面，基本面缺乏驱动，直纺涤短加工费维持盘整。近期需观察国内外宏观政策、原油价格动态。 风险 原油价格大幅波动，宏观政策超预期 目录 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨6 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨7 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图11:瓶片加工费|单位：元/吨11 图12:瓶片�口加工差|单位：美元/吨11 图13:瓶片开工率|单位：%11 图14:瓶片工厂库存天数|单位：天11 图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨11 图16:瓶片次次月月差（次次月-基准月）|单位:元/吨11 图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶12 图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨12 图19:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨12 图20:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨12 图21:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图22:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图23:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨13 图24:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨13 图25:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图26:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图27:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨14 图28:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨14 图29:中国PTA开工率|单位：%14 图30:亚洲PX开工率|单位：%14 图31:中国PTA社会库存|单位：万吨14 图32:PTA总仓单+预报|单位：万吨14 图33:PTA仓库仓单|单位：万吨15 图34:PTA厂库仓单|单位：万吨15 图35:PTA仓单预报|单位：万吨15 图36:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨15 图37:长丝产销|单位：%15 图38:短纤产销|单位：%15 图39:聚酯开工率|单位：%16 图40:POY生产利润|单位：元/吨16 图41:FDY生产利润|单位：元/吨16 图42:DTY生产利润|单位：元/吨16 图43:PF生产利润|单位：元/吨16 图44:瓶片加工费|单位：元/吨16 图45:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨17 图46:纯涤纱生产利润|单位：元/吨17 图47:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨17 PX&PTA&PF&PR日度表格 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨 瓶片数据 变动 2024-11-6 2024-11-5 华东水瓶片现货价（元/吨） -21 6188 6209 PR现货加工费（元/吨） 92 575 483 次月月差（次月-基准月） 7 40 33 次次月月差（次次月-基准月） -54 64 118 水瓶片东北亚FOB（美元/吨） 0 825 825 水瓶片�口加工差（美元/吨） 13 117 103 再生3A级白瓶片（元/吨） 0 6650 6650 华东水瓶片-再生3A级白瓶片（元/吨） -21 -462 -441 PR首行合约（2503） -86 6160 6246 PR次行合约 -106 6164 6270 PR次次行合约 -90 6194 6284 PR主力合约基差（元/吨） 65 28 -37 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨 brent主力（美元/桶） -0.73 74.27 75.00 变动2024-11-62024-11-5 石脑油CFR日本（美元/吨） -8 663 671 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）-0.011.992.00 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）-21822843 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） -114 6790 6905 短纤1.4D现货价（元/吨） -32 7082 7114 PTA华东现货价（元/吨）-11747514868 美元兑人民币汇率 0.06 7.17 7.11 乙二醇华东现货价（元/吨）-4046294669 PTA基差（元/吨） 3 -83 -86 PX基差（元/吨）5218-33 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 9 9 PF基差（元/吨）40220180 PX现货加工费（美元/吨） -13 159 172 石脑油加工费（美元/吨）-39698 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -11 392 403 PTA现货加工费（元/吨）-42303345 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨）-3333336 PX01合约 -166 6772 6938 PF现货生产利润（元/吨）81519438 PX09合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约-17270087180 PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX056-236-242 PTA01合约 -120 4834 4954 PX09-PX01#N/A#N/A#N/A 期货价格与月差 PTA05合约-11649305046 PTA09合约 -100 4990 5090 TA01-TA05 -4 -96 -92 TA09-TA0120156136 PF首行合约（2412） -72 6862 6934 TA05-TA09-16-60-44 PF次次行合约 -112 6772 6884 PF次行合约-8467646848 PF首行-次次行合约价差409050 资料来源：CCF卓创资讯Wind华泰期货研究院 表3:PX&TA&PF&PR产业链