PX&TA&PF&PR日报：国庆假期油价大涨，PX/PTA跟涨

核心观点

• 瓶片市场：当前瓶片处于产能集中投放期，供应预期相对宽松。9月底万凯、三房巷、远纺装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，现货加工费压缩至500元/吨以下。短期出口接单好转有提振作用，但后续逸盛海南瓶片有提负计划，瓶片负荷预计还将继续提升，瓶片加工费远期承压，聚酯瓶片市场价格预计跟随原料成本为主。
• PX市场：汽油裂解价差持续偏弱，PX估值回归到调油逻辑前水平，继续下跌空间有限。亚洲甲苯歧化利润和MX异构化产PX高利润支撑着PX高开工。海外供应充裕下，PXN依然承压，后市关注国内外PX减产能否落地。
• PTA市场：近期国内宏观利好集中，下游聚酯负荷提升到90%以上，供减需增下PTA基本面得以改善，9、10月平衡表转为宽平衡格局，但旺季预期较弱，预计拉动作用有限。
• 短纤市场：9月底负荷提升至8成以上，直纺涤短供应增量明显，同时交割矛盾结束，PF利润压缩趋势。

关键数据和研究结论

• 瓶片：开工率大幅提升，现货加工费压缩至500元/吨以下，预计后续负荷还将继续提升，加工费远期承压。
• PX：汽油裂解价差持续偏弱，PX估值回归，继续下跌空间有限，但PXN依然承压，关注国内外PX减产能否落地。
• PTA：供减需增下PTA基本面得以改善，9、10月平衡表转为宽平衡格局，但旺季预期较弱，预计拉动作用有限。
• 短纤：直纺涤短供应增量明显，交割矛盾结束，PF利润压缩趋势。

策略

PR中性，瓶片市场供应预期相对宽松，短期出口接单好转有提振作用，但后续负荷预计还将继续提升，瓶片加工费远期承压，聚酯瓶片市场价格预计跟随原料成本为主。PX、PTA、PF中性，成本端原油价格仍有回调风险，PX估值回归，PTA基本面改善但旺季预期较弱，短纤供应增量明显，PF利润压缩趋势。