PX&TA&PF&PR日报：国庆假期油价大涨，PX/PTA跟涨

期货研究报告|PX&TA&PF&PR日报2024-10-09 国庆假期油价大涨，PX/PTA跟涨 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底万凯、三房巷、远纺装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至500元/吨以下；短期�口接单好转有提振作用，但后续逸盛海南瓶片有提负计划，瓶片负荷预计还将继续提升，瓶片加工费远期承压，聚酯瓶片市场价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。成本端，国庆假期期间中东地缘冲突加剧，Brent原油大幅上涨，但地缘冲突形势并不明朗，在OPEC增产、炼厂秋检预期下原油仍有回调风险。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，同时随着汽油旺季和PX调油逻辑结束，PX估值回归到调油逻辑前水平，继续下跌空间有限；但同时亚洲甲苯歧化利润和MX异构化产PX高利润依然支撑着PX高开工，海外供应充裕下，PXN依然承压，后市关注国内外PX减产能否落地。PTA方面，近期国内宏观利好集中,下游聚酯负荷也提升到90%以 上，10月还有望进一步提升，供减需增下PTA基本面得以改善，9、10月平衡表转为宽平衡格局，但旺季预期较弱，预计拉动作用有限。短纤方面，随着9月底负荷提升至8成以上,直纺涤短供应增量明显，同时交割矛盾结束，PF利润压缩趋势。 核心观点 ■市场分析 瓶片方面，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年，供应预期相对宽松;现货方面，9月底万凯、三房巷、远纺装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至500元/吨以下,但�口接单好转，周二瓶片现货加工费又回到522元/吨，后续逸盛海南瓶片有提负计划，瓶片负荷预计还将继续提升，瓶片加工费远期承压。 汽油方面，汽油市场裂解价差持续偏弱；上游芳烃方面，甲苯歧化利润和MX异构化产PX利润尚可，支撑PX高开工。同时当前芳烃调油利润不如化工利润，汽油旺季即将结束，汽油需求对芳烃带动作用有限。 PX方面，PXN219美元/吨(-23），PX估值回归到调油逻辑前水平，逐步止跌企稳，近期随着海外部分工厂计划减产消息以及国内超预期宏观刺激政策�台，国内商品市场走强，PXN估值有所修复。但当前汽油持续偏弱，亚洲PX开工依然在高位、PX供应依然充裕、海外检修兑现依然存疑，PXN基本面拉动作用有限。 TA方面，TA基差(基于2501合约)-45元/吨(+7），PTA现货加工费384元/吨 （+2）。9月下以来PTA计划外检修量增多，下游聚酯负荷也提升到90%以上，10月还有望进一步提升，供减需增下PTA基本面得以改善，9、10月平衡表从之前的大幅累库转为宽平衡格局，PTA基差走强、现货贴水幅度收窄。 需求方面，随着宏观信心转暖，近期终端需求有所好转，织造新订单小幅改善、坯布库存�现拐点开始去化，但去化速度偏慢；随着短纤、瓶片负荷恢复，聚酯负荷也迅速提升到91%附近。后续趋势来看，随着天气转冷、宏观利好政策�台，10月终端订单预计仍将进一步好转，但当前坯布成品库存偏高、去化缓慢，�货降库存意愿较 强，同时市场对旺季信心普遍偏弱，因此坯布价格上涨预计相对有限，关注10月终端 坯布库存去化情况；聚酯方面，后续10月聚兴节后20万吨重启，另外逸盛海南瓶片、桐昆长丝装置均有提负计划，聚酯负荷继续回升可能性较大。 PF方面，现货基差11合约+150（-10），PF生产利润324元/吨(-63)，随着9月底负荷提升至8成以上,直纺涤短供应增量明显，同时交割矛盾结束，PF利润压缩趋势。 策略 PR中性，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年，供应预期相对宽松；现货方面，9月底万凯、三房巷、远纺装置集中提负，瓶片工厂开工率大幅提升，聚酯瓶片工厂现货加工费压缩至500元/吨以下；短期�口接单好转有提振作用，但后续逸盛海南瓶片有提负计划，瓶片负荷预计还将继续提升，瓶片加工费远期承压，聚酯瓶片市场价格预计跟随原料成本为主。 PX、PTA、PF中性。成本端，国庆假期期间中东地缘冲突加剧，Brent原油大幅上涨，但地缘冲突形势并不明朗，在OPEC增产、炼厂秋检预期下原油仍有回调风险。PX方面，汽油裂解价差依然表现较弱，同时随着汽油旺季和PX调油逻辑结束，PX估值回归到调油逻辑前水平，继续下跌空间有限；但同时亚洲甲苯歧化利润和MX异构化产PX高利润依然支撑着PX高开工，海外供应充裕下，PXN依然承压，后市关注国内外PX减产能否落地。PTA方面，近期国内宏观利好集中,下游聚酯负荷也提升到90%以 上，10月还有望进一步提升，供减需增下PTA基本面得以改善，9、10月平衡表转为宽平衡格局，但旺季预期较弱，预计拉动作用有限。短纤方面，随着9月底负荷提升至8成以上,直纺涤短供应增量明显，同时交割矛盾结束，PF利润压缩趋势。 风险 原油价格大幅波动，下游需求超预期 目录 策略摘要1 核心观点1 PX&PTA&PF&PR日度表格5 PX&PTA&PF&PR基差8 瓶片数据11 裂解价差&加工费12 海外芳烃相关价差13 开工&库存14 下游聚酯15 图表 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨5 表2:PX&TA&PF&PR产业链日度表格2丨单位：元/吨6 表3:PX&TA&PF&PR产业链日度表格3丨单位：元/吨7 图1:PR主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图2:TA主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨8 图3:PX主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图4:PF主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨9 图5:PR现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图6:PR主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图7:PTA现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图8:PX现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图9:PF现货-主力期货合约基差|单位：元/吨10 图10:PF主力期货合约-次次主力期货合约价差|单位：元/吨10 图11:瓶片加工费|单位：元/吨11 图12:瓶片�口加工差|单位：美元/吨11 图13:瓶片开工率|单位：%11 图14:瓶片工厂库存天数|单位：天11 图15:华东水瓶片-再生3A级白瓶片|单位：元/吨11 图16:瓶片次月月差（次次月-基准月）|单位：元/吨11 图17:NYMEXRBOB-ICEBRENT裂解价差|单位：美元/桶12 图18:石脑油日本CFR-BRENT|单位：美元/吨12 图19:PX中国CFR-石脑油日本CFR加工费|单位：美元/吨12 图20:中国PTA-PX中国CFR|单位：元/吨12 图21:甲苯FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图22:MX二甲苯(异构级)FOB韩国-石脑油CFR日本|单位：美元/吨13 图23:PX对二甲苯FOB韩国-MX二甲苯(异构级)FOB韩国-100|单位：美元/吨13 图24:韩国STDP利润：韩国甲苯→MX二甲苯+纯苯|单位：美元/吨13 图25:甲苯FOB美湾-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图26:甲苯FOB鹿特丹-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨13 图27:甲苯CFR中国-甲苯FOB韩国|单位：美元/吨14 图28:混二甲苯美国-二甲苯(异构级)FOB韩国|单位：美元/吨14 图29:中国PTA开工率|单位：%14 图30:亚洲PX开工率|单位：%14 图31:中国PTA社会库存|单位：万吨14 图32:PTA总仓单+预报|单位：万吨14 图33:PTA仓库仓单|单位：万吨15 图34:PTA厂库仓单|单位：万吨15 图35:PTA仓单预报|单位：万吨15 图36:PTAFOB-PTA华东现货价换算FOB价差|单位：美元/吨15 图37:长丝产销|单位：%15 图38:短纤产销|单位：%15 图39:聚酯开工率|单位：%16 图40:POY生产利润|单位：元/吨16 图41:FDY生产利润|单位：元/吨16 图42:DTY生产利润|单位：元/吨16 图43:PF生产利润|单位：元/吨16 图44:瓶片加工费|单位：元/吨16 图45:1.4D涤短-1.4D仿大化价差|单位：元/吨17 图46:纯涤纱生产利润|单位：元/吨17 图47:涤短FOB张家港-短纤1.4D华东现货最低价换算美金价|单位：美元/吨17 PX&PTA&PF&PR日度表格 表1:PX&TA&PF&PR产业链日度表格1丨单位：元/吨 瓶片数据 变动 2024/10/8 2024/9/30 华东水瓶片现货价（元/吨） 176 6646 6470 PR现货加工费（元/吨） 29 522 494 次月月差（次月-基准月） -37 -10 27 次次月月差（次次月-基准月） -39 -48 -9 水瓶片东北亚FOB（美元/吨） 30 890 860 水瓶片�口加工差（美元/吨） 9 119 110 再生3A级白瓶片（元/吨） 0 6550 6550 华东水瓶片-再生3A级白瓶片（元/吨） 176 96 -80 PR首行合约（2503） 58 6574 6516 PR次行合约 76 6586 6510 PR次次行合约 66 6600 6534 PR主力合约基差（元/吨） 118 72 -46 brent主力（美元/桶） 7.05 79.74 72.69 变动2024/10/82024/9/30 石脑油CFR日本（美元/吨） 40 697 657 NYMEXRBOB汽油（美元/加仑）0.172.101.92 现货价格 PXCFR中国（美元/吨）17916899 PX中国CFR换算人民币价格（元/吨） 185 7452 7267 短纤1.4D现货价（元/吨） 84 7398 7314 PTA华东现货价（元/吨）12352655142 美元兑人民币汇率 0.05 7.06 7.01 乙二醇华东现货价（元/吨）12648424716 PTA基差（元/吨） 7 -45 -52 PX基差（元/吨）1-130-131 RBOB-Brent裂差（美元/桶） 0 8 8 PF基差（元/吨）-10150160 PX现货加工费（美元/吨） -23 219 242 石脑油加工费（美元/吨）-1394107 价差 PTA01-PX01合约加工费（元/吨） -5 336 341 PTA现货加工费（元/吨）2384382 PTA09-PX09合约加工费（元/吨） #N/A #N/A #N/A PTA05-PX05合约加工费（元/吨）7306298 PX01合约 184 7582 7398 PF现货生产利润（元/吨）-63324388 PX09合约 #N/A #N/A #N/A PX05合约17277147542 PX05-PX09 #N/A #N/A #N/A PX01-PX0512-132-144 PTA01合约 116 5310 5194 PX09-PX01#N/A#N/A#N/A 期货价格与月差 PTA05合约12053665246 PTA09合约 128 5398 5270 TA01-TA05 -4 -5