周报：宏观情绪回落，钢价继续承压

投资咨询业务资格 宏观情绪回落，钢价继续承压 ——周报20241118 证监发【2014】217号 研 究 所 ：林娜 联 系方 式 ：0371-58620083 电 子邮 箱 ：linna_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F03099603 投 资咨询编 号 ：Z0020978 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：全国螺纹周产量233.94万吨（环比+0.09%，同比-8.21%），全国热卷周产量308.51万吨（环比-0.97%，同比+0.02%）。螺纹钢小幅增产，热卷再度减产。消费：螺纹表观消费230.84万吨（环比+0.98%，同比-15.79%），热卷表观消费317.5万吨（环比-0.47%，同比+1.78%）。螺纹钢需求微增，热卷需求微降。 单边： 库存：螺纹总库存445.49万吨（环比+0.70%，同比-16.24%），热卷总库存322.29万吨（环比-2.71%，同比-8.50%）。螺纹钢小幅累库，热卷继续去库。 震荡偏弱 螺纹热卷 成本：铁水日产转增1.88万吨至235.94万吨，部分钢厂微利，近期市场一轮下跌钢厂利润逐步收缩，对原料端形成一定压力，河北部分钢厂对焦炭三轮提降，市场提前下行，整体成本支撑有所下移。总结：宏观缺乏有利提振下，市场情绪明显回落。产业方面，五大材继续去库，螺纹钢产需双增，但增量有限，总库存小幅回升，主要集中社会库存，基于目前贸易商手中货不多，整体库存水平偏低，现货跌幅小于期货盘面，且南北区域分化，北方因户外施工明显减少，出货困难，跌幅大于华东地区。热卷持续去库，钢厂复产偏慢，需求具有一定韧性，低价仍有补库支撑，库存持续去化，整体报价好于螺纹钢。目前成材供需矛盾并未突显，但基于宏观政策进入真空期，叠加淡季需求走弱的压力，短时钢价趋弱运行，但整体下跌幅度难以突破9月低点。 螺纹钢支撑位下移，关注下方3150-3200附近支撑热卷，第一支撑3400，第二支撑3200 宏观政策超预期、需求超预期 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：澳洲和巴西19港口发运2644.1万吨（环比-1.08%，同比+23.50%），铁矿石45港口到港量2327万吨（环比+2.84%，同比+13.43%）。四季度海外发运整体偏缓。 铁矿 需求：铁水日产235.94万吨（环比+1.88万吨，同比+0.47万吨），铁矿石45港口疏港量325.66万吨（环比+3.58%，同比+10.39%）。铁水日产转增，疏港量回升。库存：铁矿石45港口库存15280.51万吨（环比+0.08%，同比+36.11%），247家钢企进口铁矿库存9053.73万吨（环比-0.84%，同比持平）。港口库存继续增加。 单边：震荡偏弱01合约关注下方700-730支撑 宏观政策超预期、铁水超预期回升 总结：铁矿石整体供需偏宽松，钢厂近期利润收缩，原料端采购始终谨慎，铁水虽有增量，但空间不大，港口持续高位对价格形成压制。叠加近期宏观情绪回落，铁矿石价格将跟随成材走势趋弱。 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率89.78%（环比-0.40%，同比-2.06%），蒙煤通关量日度15.47万吨（环比+12.35%，同比+20.25%）。焦煤需求：焦煤竞拍日成交率58.26%（周环比-18.51%，同比-41.74%） 单边： 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存753.17万吨（环比+0.90%，同比-9.12%），炼焦煤港口库存904.34万吨（环比+8.51%，同比+114.78%）。 震荡偏弱 双焦 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润36元/吨（环比-21元/吨，同比+74元/吨）独立焦化厂产能利用率72.49%（环比-0.49%，同比-3.91%）。焦炭需求：铁水日产235.94万吨（环比+1.88万吨，同比+0.47万吨）。 焦炭关注下方1800附近支撑 宏观政策超预期、铁水超预期回升 焦炭库存：独立焦化厂焦炭库存39.45万吨（环比-10.46%，同比-17.56%），焦炭港口库存172.2万吨（环比-0.55%，同比-8.53%）。总结：煤矿开工率整体持稳，蒙煤通关回升，整体处于高位。焦煤成交率环比下降，流拍增多，且港口库存相对偏高。焦企微利，下游钢厂对焦炭三轮提降，钢焦博弈加剧，短时双焦价格承压跟随成材回落。 焦煤关注9月低点附近支撑 01 02 03 04 05 目录 Content 行情回顾钢材供需铁矿石供需双焦供需价差分析 01行情回顾 宏观情绪回落，钢价再度下探 项目 频率 单位 2024/11/15 周变动 现货 螺纹钢:HRB400E20MM:上海 日 元/吨 3480 ↓110 螺纹钢:HRB400E20MM:北京 日 元/吨 3270 ↓260 螺纹钢:HRB400E20MM:广州 日 元/吨 3640 ↓70 热轧:4.75热轧板卷:上海 日 元/吨 3460 ↓100 热轧:4.75热轧板卷:天津 日 元/吨 3460 ↓80 热轧:4.75热轧板卷:广州 日 元/吨 3540 ↓60 成本 进口铁矿石(PB粉61.5%,澳洲):青岛港 日 元/湿吨 751 ↓19 准一级冶金焦:吕梁 日 元/吨 1600 0 低硫主焦煤:临汾 日 元/吨 1630 ↓20 期货 RB01合约 日 元/吨 3232 ↓135 RB05合约 日 元/吨 3317 ↓136 RB10合约 日 元/吨 3368 ↓143 HC01合约 日 元/吨 3420 ↓121 HC05合约 日 元/吨 3481 ↓109 HC10合约 日 元/吨 3525 ↓120 RB2410合约多头持仓前20名 日 手 4110 ↓9420 RB2410合约空头持仓前20名 日 手 4110 ↓10980 HC2410合约多头持仓前20名 日 手 20340 ↓6600 HC2410合约空头持仓前20名 日 手 20340 ↓6210 基差 上海螺纹（01合约） 日 元/吨 248 ↑65 北京螺纹（01合约） 日 元/吨 38 ↓105 广州螺纹（01合约） 日 元/吨 408 ↑65 上海热卷（01合约） 日 元/吨 40 ↑31 天津热卷（01合约） 日 元/吨 40 ↑71 广州热卷（01合约） 日 元/吨 120 ↑71 价差 RB01-05 日 元/吨 85 ↑1 HC01-05 日 元/吨 61 ↓12 01HC-01RB 日 元/吨 188 ↑14 库存 RB期货仓单日报 日 吨 58693 ↓1232.00 HC期货仓单日报 日 吨 520406 ↑238.00 螺纹钢：厂库库存 周 万吨 149.36 ↓4.46 螺纹钢：社会库存 周 万吨 296.13 ↑7.56 螺纹钢：总库存 周 万吨 445.49 ↑3.10 热卷：厂库库存 周 万吨 79.54 ↑1.79 热卷：社会库存 周 万吨 242.75 ↓10.78 热卷：总库存 周 万吨 322.29 ↓8.99 数据来源：Wind 上周市场，宏观情绪回落，市场出货整体偏弱。五大材继续去库，螺纹钢产需微增，库存小幅累积。热卷总库存继续下降，库销比持续回落，基本面环比改善。产业库存矛盾不大，但宏观进入真空期，且需求整体走弱令市场悲观情绪回升，期货盘面跌幅大于现货，螺纹钢跌幅大于热卷。 02钢材供需分析 热卷周度产量（万吨） 350 340 330 320 310 300 290 280 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国螺纹周产量233.94万吨 （环比+0.09%，同比-8.21%） 数据来源：Mysteel 螺纹钢周产量（万吨） 460 410 360 310 260 210 160 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国热卷周产量308.51万吨 （环比-0.97%，同比+0.02%） 螺纹钢高炉周产量（万吨） 390 340 290 240 190 140 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢电炉周产量（万吨） 60 50 40 30 20 10 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢高炉周产量205.42万吨 （环比+0.19%，同比-6.62%） 数据来源：Mysteel •螺纹钢电炉周产量28.52万吨 （环比-0.56%，同比-18.21%） 全国247家钢厂高炉开工率（%） 95 90 85 80 75 70 65 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 全国87家电炉厂开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •全国高炉开工率82.08% •电炉开工率71.43% 数据来源：Mysteel （环比-0.26%，同比+3.03%）（环比+1.91%，同比-2.41%） 螺纹钢高炉利润（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷利润（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 •螺纹钢利润-164.27元/吨 （周环比-16.21%，同比+36.97%） 数据来源：Mysteel •热卷利润为-145.16元/吨 （周环比+8.60%，同比+56.41%） 螺纹钢表观需求（万吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 01-0502-0503-0504-0505-0506-0507-0508-0509-0510-0511-0512-05 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 热卷表观需求（万吨） 380 360 340 320 300 280 260 240 220 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 全国建材成交五日均值 35 30 25 20 15 10 5 0 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 数据来源：Mysteel •螺纹表观消费230.84万吨 （环比+0.98%，同比-15.79%） •全国建材成交5日均值为11.04万吨 （周环比-11.96%，同比-26.43%） •热卷表观消费317.5万吨 （环比-0.47%，同比+1.78%） 螺纹钢厂内库存（万吨） 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 螺纹钢周度总库存（万吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 2018 2019 2020 2021 2022