电气设备行业：澳矿停产叠加12月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行

澳矿停产叠加12月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行 证券研究报告|行业周报 电气设备行业 投资评级 看好 2024/11/19 五矿证券研究所新能源行业 分析师：张斯恺 登记编码：S0950523110002 邮箱：zhangsikai@wkzq.com.cn 联系人：钟林志 邮箱：zhonglinzhi@wkzq.com.cn 分析师：张鹏 登记编码：S0950523070001 邮箱：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人：顾思捷 邮箱：gusj@wkzq.com.cn 分析师：蔡紫豪 登记编码：S0950523070002 邮箱：caizihao@wkzq.com.cn 分析师：张娜威 登记编码：S0950524070001 邮箱：zhangnawei@wkzq.com.cn Contents目录 01 新能源产业趋势点评 能源金属 电池及材料新能源车光伏/风电储能/电网 电力（新能源/传统能源） 02 产业动态&数据跟踪 行业指数涨跌幅 细分板块行情回顾 03 附录 01 新能源产业趋势点评 新能源产业趋势点评（2024年11月2日-11月15日） 能源金属 锂：澳矿停产叠加12月锂电排产超预期，碳酸锂价格上行。11月上旬，澳矿频频传来停产消息——Pilbara决定关停Nungaju采选厂，将FY25产量指引由82万吨下调至72万吨；BaldHill15万吨锂精矿产能关停。另外锂电材料12月排产超预期，供需双利好下，11月1日至11月15日，电池级碳酸锂价格上涨约6.6%。 钴：市场偏稳，价格微涨。11月上旬，国内电解钴价格小幅上涨，受部分主流品牌现货紧缺影响，报价有所抬升。钴盐产品价格持稳，四氧化三钴价格略有下降。整体需求维持刚需采购，市场成交较为清淡。预计短期内钴价将偏稳运行，受供大于求影响，下游需求仍显疲软。 镍：价格震荡，需求疲软。11月上旬，镍价表现震荡，LME镍价高位回落，国内电解镍价格有所波动。供应端，印尼镍资源产能释放，国内外镍供应充足，库存持续累积。需求方面，不锈钢和新能源电池领域需求疲软，采购意愿较低。预计短期内镍价将维持区间震荡走势。 电池及材料 10月，我国动力和其他电池销量为110.3GWh，环比增长6.2%，同比增长47.4%。锂电材料产业链或将处于底部区间，我们认为后续铁锂行业或将有较强的涨价动力。 4 新能源产业趋势点评（2024年11月2日-11月15日） 新能源汽车 中国：以旧换新政策叠加年底车市旺季，新能源汽车行业景气度持续繁荣。在以旧换新政策及年底车市旺季的驱动下，10月中国新能源汽车销量达到143万辆，同比增长49.6%。本周广州车展开幕，我们预计在政策支持+年底旺季+广州车展的加持下，新能源汽车景气度将保持繁荣。 海外：美国新能源汽车渗透率略微下滑，欧洲渗透率除英国外增长遇阻。10月美国新能源汽车销量13.3万辆，渗透率10%较上月略微下滑，特朗普赢得美国大选的胜利，对未来美国新能源汽车的发展增加了不确定性；10月欧洲除英国外新能源汽车渗透率均下降，英国单月渗透率首次突破30%。 光伏/风电 光伏：国内拟下调光伏出口退税税率，判断对行业影响不大，会向下游传到价格压力，光伏行业呼吁组件反内卷竞争后，组件价格已 有所支撑，产业链价格进入底部区间。 风电：福建启动2024年海风2.4GW竞争性配置项目，持续强化国内海上风电启动拐点逻辑，对2025年国内海上风电装机带来支撑。 同时山东、上海深远海示范项目推进，海风中长期成长性可观。 新能源产业趋势点评（2024年11月2日-2024年11月15日） 储能/电网 储能：年底交付高峰期将至，25年储能产业规模有望迎来更显著增长。年底进入国内大储密集并网期，海外项目也将进入交付高峰，大储相关企业，尤其是出海较早的企业业绩有望不断超预期。展望25年，量增价稳，储能企业eps有望迎来更显著增长。 电网：关注十五五电网投资规划，总量有望进一步提升。近期国网第5批输变电中标结果出炉，通常年底为招标淡季，主网一次设备金额有所回落属正常现象，整体看组合电器招标景气度和持续性高于变压器。从市场格局看，组合电器环节思源电气份额在前两批次大幅下滑后有明显回升，其余企业变化不大。目前特高压、主网、配网投资均存在缺口，关注后续十五五电网投资规划，总量有望进一步提升。 电力（新能源/传统能源） 电力：COP29就全球碳市场机制达成一致，全球能源转型是大势所趋。美国大选后市场普遍担心特朗普能源政策可能对新能源产业带来较大冲击，例如退出巴黎协定、增加关税、降低甚至取消IRA补贴等。我们认为这可能会造成一些短期影响，但影响有限，一是因为美国市场占比没有想象中高，且即使在特朗普第一任期退出巴黎协定期间，美国风光装机仍然保持正增长；二是因为全球能源转型是大势所趋，近期COP29就全球碳市场机制达成一致，为新能源发展持续注入动力和信心。 02 产业动态&数据跟踪 能源金属 近期产业动态（2024年11月2日-11月15日） 公司动态 11/05,LithiumArgentina：阿根廷Caucharí-Olaroz项目产量提升，接近现金流盈亏平衡，四季度预计保持稳产。 11/05,海南矿业与KodalMinerals：因马里Bougouni锂矿1500万美元税款责任问题产生争议，双方将继续协商。 11/06,受锂价下跌影响，雅保三季度储能净销售额降至7.67亿美元，同比下降55%，主要因价格下跌71%抵消了销量增长，导致净亏损11亿美元，调整后EBITDA同比减少4.41亿美元。 11/06,AMG：锂板块收入下降22%，巴西矿山扩产和德国氢氧化锂精炼厂投产推进中，满产预计2025年下半年实现。 11/07,ArcadiumLithium：三季度销售量下降，锂辉石精矿售价降至925美元/吨，销售成本大幅上升至1.5亿美元。 11/13,Pilbara宣布自12月1日起将Ngungaju工厂进入维护状态，并将2025财年产量指引下调10万吨。 11/13,澳大利亚Liontown将2027财年矿石产量目标从300万吨降至280万吨。 8 能源金属-中国月度供需平衡表 产业数据跟踪-能源金属中国月度供需平衡表 图表1：中国碳酸锂月度供需平衡表（单位：吨） 图表2：中国氢氧化锂月度供需平衡表（单位：吨） 25000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 SMM碳酸锂月度供需平衡 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表3：中国四氧化三钴供需平衡表（单位：吨） SMM氢氧化锂月度供需平衡 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表4：中国硫酸钴月度供需平衡表（单位：吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 SMM四氧化三钴月度供需平衡 资料来源：SMM,五矿证券研究所 SMM硫酸钴月度供需平衡 资料来源：SMM,五矿证券研究所9 能源金属-镍钴：下游需求压制镍钴价格弹性 产业数据跟踪-资源高频价格 图表5：硫酸镍价格下降至2.67万元/吨（单位：元/吨） 图表6：10月硫酸镍金属产量持续下降，同比下降21%（单位：吨，右%） 850000 640000 30000 4 20000 210000 00 150.0% 100.0% 50.0% 0.0% 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 23/6 23/8 23/10 23/12 24/2 24/4 24/6 24/8 24/10 -50.0% 硫酸镍价格 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表7：硫酸钴价格下跌至2.72万元/吨（单位：元/吨） 硫酸镍产量硫酸镍产量环比硫酸镍产量同比 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表8：10月硫酸钴产量持续下降，同比降低26.6%（单位：吨，右%） 1510000 8000 10 6000 54000 2000 19/8 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 23/5 23/8 23/11 24/2 24/5 24/8 00 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 21/2 21/4 21/6 21/8 21/10 21/12 22/2 22/4 22/6 22/8 22/10 22/12 23/2 23/4 23/6 23/8 23/10 23/12 24/2 24/4 24/6 24/8 24/10 -0.6 硫酸钴价格 资料来源：SMM,五矿证券研究所 硫酸钴产量硫酸钴产量同比硫酸钴产量环比 资料来源：SMM,五矿证券研究所10 能源金属-锂：锂盐冶炼厂去库，10月供需矛盾持续存在 产业数据跟踪-锂行业月度数据 图表9：2024年10月中国锂盐产量9.03万吨，环比增加1.9%图表10：2024年9月中国锂矿进口量环比减少23.1%至37.7万吨（单位：吨） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 碳酸锂产量（吨）氢氧化锂产量（吨） 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 澳大利亚巴西加拿大尼日利亚 津巴布韦卢旺达锂精矿进口合计 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表11：2024年10月中国锂盐开始累库（单位：吨） 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：SMM，五矿证券研究所 图表12：2024年11月中国锂盐开工率整体呈上升趋势（单位：%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 碳酸锂-下游库存碳酸锂-冶炼厂库存氢氧化锂-下游库存氢氧化锂-冶炼厂库存 资料来源：SMM，五矿证券研究所 22/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/124/324/524/724/924/11 氢氧化锂开工率碳酸锂开工率 资料来源：SMM,五矿证券研究所11 能源金属-锂：10月锂盐平均价格继续下跌 产业数据跟踪-锂行业月度数据 图表13：2024年11月上旬锂价幅度上涨（单位：元/吨） 600,000 400,000 200,000 图表14：2024年11月上旬锂矿价格持续上涨 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 0 工业级碳酸锂电池级碳酸锂工业级氢氧化锂电池级氢氧化锂 巴西锂辉石精矿（美元/吨）锂辉石精矿（美元/吨） 澳大利亚锂辉石精矿（美元/吨）锂云母精矿（元/吨，右） 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表15：9月中国碳酸锂和氢氧化锂进口量总计环比减少479吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 碳酸锂月度进口量分国别：总计氢氧化锂月度进口量分国别：总计 资料来源：SMM,五矿证券研究所 资料来源：SMM,五矿证券研究所 图表16：11月上旬中国碳酸锂生产成本小幅增长（单位：元） 500000 400000 300000 200000 100000 0 22-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-1124-0224-0524-0824-11 碳酸锂