电力设备行业周报：产业链排产环比向上，澳矿拍卖价格重回高点

电力设备 行业研究/行业周报 产业链排产环比向上，澳矿拍卖价格重回高点 报告日期：2022-08-07 行业评级：增持 主要观点： 7月新能源车景气延续，产业链订单充足排产向上备货“金九银十”销售旺季 7月比亚迪、小鹏、理想、埃安、哪吒、赛力斯、零跑销/交付量分别为162,530/11,524 行业指数与沪深300走势比较/10,422/25,033/14,037/13,291/12,044辆，同比+224%/+43%/+21%/+138%/+134%/+3 8/2111/212/225/22 24% 10% -4% -18% -32% -46% 电力设备沪深300 17%/+177%，环比+21%/-25%/-20%/+4%/+7%/+7%/+7%，行业需求保持高景气度。8月产业链各环节排产环比均向上增加，为“金九银十”新能源车销售旺季备货，建议关注供需仍紧的上游锂环节、受益于部分原料降价，电池涨价从而盈利能力修复的电池环节与产业新进入者如美联新材，技术创新者如东威科技等。 复合铜箔安全性高，提高能量密度，原材料成本低廉，产业或进入快速渗透期 6μmPET复合铜箔质量约为传统铜箔的43%，应用在动力电池上能提高约6.6%能量 密度，且原材料成本仅为传统铜箔的35%，当前由于良率等问题生产成本仍较传统铜箔高11%，但优越的性能使得下游电池厂对其应用态度积极，多家厂商宣布投资建产复合 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移，资源为�加速开发》2022-3-202.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速， 龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 铜箔，随技术成熟良率提升带动生产成本下探，东威科技设备领先，或进入快速渗透期。 PLS锂精矿第八次拍卖成交价重回高点，雅保进一步上调22全年锂售价预期Pilbara第八次锂精矿拍卖成交价6350美元/吨（SC5.5，FOB，黑德兰港），较第七次拍卖成交价6188美元/吨高出近3%，与第6次拍卖成交价一致，价格回归高位，考虑 到品位折算、运费等相当于7012美元/吨，推算碳酸锂成本约45万/吨以上，强有力从成本端支撑锂盐价格维持高位。Q2澳洲6座主力矿山产出59.88万吨锂精矿（SC6.0），环比+25%，但部分矿山如Pilbara、MtCattlin产出锂精矿品位均降低，则实际增加产量有限。雅保锂板块Q2调整后EBITDA为4.95亿美元，同比+354%，原因系1）价：售价同比+160%；2）量：LaNegraIII/IV的扩张带动销量同比+18%。此外雅保预计22全年平均售价同比+225-250%（较之前进一步上调），调整后EBITDA同比+500-550%，供需关系仍紧或使锂价持续高位，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企将充分受益。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业、金圆股份等；三格局清晰、优势明显、供需仍紧中游材料环节：恩捷股份、美联新材、璞泰来、长远锂科、当升科技、厦钨新能、德方纳米等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出 预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 归母净利润（亿元） PE 评级 20212022E2023E 20212022E 2023E 科达制造* 10.7 50.3 59.5 477 6买入 融捷股份* 0.7 20.4 31.0 49518 12买入 盛新锂能* 8.5 62.4 69.8 598 7买入 天齐锂业 19.6 145.8 167.9 7613 11无评级 美联新材* 0.6 3.3 5.2 11336 23买入 比亚迪* 30.5 83.6 137.6 256103 63买入 宁德时代* 159.3 239.0 387.1 8652 32买入 当升科技* 10.9 25.7 33.7 4018 14买入 长远锂科* 7.0 17.8 22.2 6520 16买入 德方纳米* 8.0 17.6 20.1 5539 34买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1产业链排产环比向上，澳矿拍卖价格重回高点4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告20 3.5新股动态22 风险提示：23 图表目录 图表1锂电产业链重点公司5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况9 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况9 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况10 图表14隔膜价格情况10 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）15 图表28我国动力电池装机情况（GWH）15 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1产业链排产环比向上，澳矿拍卖价格重回高 点 7月新能源车企销量同比大增，产业链订单充足排产向上备货“金九银十”销售旺季 7月比亚迪、小鹏、理想、埃安、哪吒、赛力斯、零跑销/交付量分别为162,5 30/11,524/10,422/25,033/14,037/13,291/12,044辆，同比+224%/+43%/+21%/+13 8%/+134%/+317%/+177%，环比+21%/-25%/-20%/+4%/+7%/+7%/+7%。8月产业链各环节排产环比均向上增加，为“金九银十”新能源车销售旺季备货，行业保持高景气，建议关注供需仍紧的上游锂环节、受益于部分原料降价，电池涨价从而盈利能力修复的电池环节与产业新进入者如美联新材，技术创新者东威科技等。 复合铜箔高安全性，提高能量密度，原材料成本低廉，产业或进入快速渗透期 6μmPET复合铜箔质量约为传统铜箔的43%，应用在动力电池上能提高约6.6%的能量密度，且原材料成本仅为传统铜箔的35%，当前由于良率等问题生产成本仍较传统铜箔高11%，但优越的性能使得下游电池厂对其应用态度积极，宝明、双星等厂商宣布投资建产复合铜箔，随着技术成熟良率提升带动生产成本下探，产业或进入快速渗透期。 PLS锂精矿第八次拍卖成交价重回高点，雅保进一步上调22全年锂售价预期Pilbara第八次锂精矿拍卖成交价6350美元/吨（SC5.5，FOB，黑德兰港）， 较7月13日第七次拍卖成交价6188美元/吨高出近3%，与第6次拍卖成交价一致， 价格回归高位，考虑到品位折算、运费等相当于7012美元/吨，推算碳酸锂成本约 45万/吨以上，强有力从成本端支撑锂盐价格维持高位。Q2澳洲6座主力矿山供产出59.88万吨锂精矿（SC6.0），环比增加25%，但部分矿山如Pilbara、MtCattlin产出的锂精矿品位均降低，则实际增加的锂精矿产量有限。雅保锂板块Q2调整后EBITDA为4.95亿美元，同比+354%，原因系1）价：售价同比增长160%；2）量：LaNegraIII/IV的扩张带动销量同比+18%。此外雅保预计22全年平均售价同比+225-250%（较之前进一步上调），调整后EBITDA同比+500-550%，供需关系仍紧或使锂价持续高位，行业仍保持高景气度，拥有优质锂资源、自供率高及一体化锂企将充分受益。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为-1.6/-1.3/- 0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属 性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜、铜箔环节：恩捷股份、星源材质、嘉元科技、诺德股份等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 2行情概览 2.1标的池 我们将锂电产业链中的83家公司分为电池、锂钴、正极及前驱体、负极、隔膜、电解液等十二个子行业，以便于更细致准确的追踪行情。 子行业标的 图表2标的池 电池锂钴 正极及前驱体 宁德时代、国轩高科、孚能科技、欣旺达、亿纬锂能、比亚迪、鹏辉能源、派能科技、南都电源、动力源、蔚蓝锂芯、德赛电池、天能股份 赣锋锂业、科达制造、寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、盛新锂能、雅化集团、融捷股份、川能动力、藏格控股、天齐锂业、永兴材料、天华超净当升科技、容百科技、杉杉股份、厦门钨业、格林美、湘潭电化、科恒股份、德方纳米、中伟股份、龙蟠科技、安纳达、富临精工、天原股份、丰元股份 负极璞泰来、中国宝安、中科电气、翔丰华 新宙邦、江苏国泰、石大胜华、多氟多、天赐材料、天际股份、奥克股 电解液 份、永太科技 隔膜恩捷股份、星源材质、中材科技、沧州明珠集流体嘉元科技、诺德股份、鼎盛新材 结构件科达利、长盈精密、震裕科技 充电桩及设 特锐德、先导智能、杭可科技、赢合科技、星云股份、百利科技、海目星 备 铝塑膜新纶科技、福斯特、紫江企业、道明光学、明冠新材导电剂天奈科技、道氏技术 电驱电控蓝海华腾、英搏尔、正海磁材、方正电机、易事特、伯特利、大洋电机 资料