电气设备新能源行业周报：锂电排产旺盛盈利有望超预期、硅料价格屡创新高

证券研究报告·行业研究·电气设备 电气设备新能源行业周报 1 / 45 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1.1. [Table_Main] 锂电排产旺盛盈利有望超预期、硅料价格屡创新高 增持（维持） 投资要点  本周电气设备8341上涨0.24%，表现弱于大盘。本周新能源汽车涨1.51%，光伏涨0.58%，发电及电网涨0.45%，锂电池涨0.36%，核电跌0.23%，发电设备跌2.13%，工控自动化跌2.25%，风电跌2.66%。本周涨幅前五为胜利精密、融钰集团、科泰电源、精达股份、博众精工；跌幅前五为嘉元科技、华仪电气、捷佳伟创、中材科技、江苏神通。  行业层面：电动车：中汽协：4月电动车销量20.6万辆，同环比+180%/-9%；乘联会：4月新能源乘用车销18.4万辆，同环+214%/-8.7%；4月动力电池产量12.9gwh，同环比+174%/+15%,装机电量8.4gwh，同环比+134%/-7%，其中三元5.2gwh，铁锂3.2gwh；特斯拉中国4月销2.58万辆，同环比+611%/-27%，其中1.4万辆用于出口；充电联盟：截至4月全国充电桩保有量183万台，同比+42%；蔚来激光雷达供应商图达通完成B轮融资；工信部等三部门调整免征车辆购置税新能源汽车产品技术要求；小鹏汽车发布Q1财报：交付及收入再创新高，预期Q2交付1.55-1.6万辆，环比增16%+；SKI一季度电池亏损10亿；松下2020年度财报，电池事业部扭亏为盈；钴（长江有色）报价35.3万/吨，本周+2.3%；镍报价13.0.1万/吨，本周-2.2%；锰报价1.68万/吨，本周-2.3%；电池级碳酸锂（SMM）报价8.9万/吨，本周稳定；氢氧化锂（百川）报价8.6万/吨，本周+3.6%；电解液（百川）报价7万/吨，本周稳定；六氟磷酸锂（百川）报价26.5万/吨，本周+8.2%；三元523型前驱体报价10.35万/吨，本周+1.0%；新能源：国际能源署：去年新增可再生能源装机达280GW；财政部关于下达2021年可再生能源电价附加补助资金预算的通知；中来股份拿下252亿光伏EPC大单，光伏电池业务扩张迅速占营收68%；通威再次调涨5月电池片报价:单、多晶涨0.06-0.07元；硅料价格180元/kg，再创新高；隆基再次上调硅片价格，M6上涨0.49元，M10上涨0.53元；晶澳科技再签巨额合同，今年已锁定超30万吨硅料；本周单晶硅料165元/kg，环比上涨5.77%；单晶硅片158/166/182/210mm报价4.26/4.45/4.86/7.23元/片，环比上涨8.40%/8.02%/0.00%/9.05%；单晶PERC158/166电池报价1.00/0.98元/W，环比上涨4.17%/5.38%；单晶PERC组件报价1.76元/W，环比上涨1.73%；玻璃价格持稳。工控&电网： 4月份全社会用电量同比增长12%。  公司层面：宁德时代：参与设立的产业投资基金完成私募基金备案，出资10亿元人民币。天赐材料：限制性股票5月14日解禁总计222.77万股，占总股本0.24%。通威股份：规模9亿元的员工持股计划资管产品成立。璞泰来：1）向内蒙古兴丰新能源科技有限公司增资2.78亿元，由内蒙兴丰吸收合并内蒙紫宸。2）拟与庐峰新能及其他非关联方共同投资茵地乐，出资金额13,650万元，交易后持26%股权。赣锋锂业：1）全资子公司上海赣锋确定本次要约收购Bacanora公司的收购价不超过1.9亿英镑。2）股东李良彬解除部分股份质押合计2500万股，占总股本1.8%。天齐锂业：高管拟减持29.45万股股，约占总股本的0.0199%。天奈科技：股东减持149万股，占总股本的0.66%。比亚迪：拟将控股子公司比亚迪半导体分拆至深交所创业板上市，股权结构不改变，维持对其控制权。晶澳科技：2021年7月1日至2025年12月31日期间向新疆大全采购太阳能级多晶硅特级免洗单晶用料，预计总采购量约7.82万吨。天合光能：3位股东自愿延长限售股锁定期6个月，合计4.57亿股。爱旭股份：收到上交所关于年度报告的问询函。诺德股份：孙公司惠州电子近日收到《高新技术企业证书》，在三年内享受按15%的税率缴纳企业所得税的优惠政策。  投资策略:电动车4月销量20.6万辆，同环比+180%/-9%，季末冲量后略微回落，符合预期，热门车型销量强势，预计国内Q2有望到60-65万辆，环增20%+，全年240-260万辆，同增80%+；欧洲4月目前9国注册环降30%符合预期，预计总体在14万辆，Q2欧洲50万辆+，环增25%，全年200万辆+，同增57%，全球今年预计530-550万辆，同增70%+，伴随着新车型进一步放量明年增长预计超40%；产业链来看，碳酸锂涨到近9万开始平稳、六氟紧张报价到25万元+也将趋于平稳，锂电供应链需求极其旺盛，5月排产环比4月仍增5%，预计Q2排产环增20%，Q1业绩普遍200%+增长超预期，目前下半年意向排产保供环增超幅度预期，明年高增也值期待，前期反弹后估值35-45倍之间，继续强烈推荐电动车全球龙头和价格弹性龙头。中国2060年碳中和，2030年碳达峰，欧盟碳排放目标提到55%，美国提高碳排放目标，都将加快光伏从辅助能源到主力能源的进程；但硅料破16万元对下游压力较大，硅片、电池和组件均涨价，玻璃5月再次大降至23元/平已临底价，3月和4月组件减产30%后，5月排产有10-20%好转，下游电站开始招标，其中国内户用需求火爆，全年看国内和海外项目很多，21年装机预计160-180GW，同增30%左右，低位建议逐步布局光伏龙头。工控继20年反转，21年Q1史上最强旺季，环比增长，同比大增，Q2延续向好，市场过于担心周期，国产替代大势下国产工控龙头发展提速，继续看好工控龙头。电网投资计划增3%，结构性倾斜，电网龙头相对好。  重点推荐标的：宁德时代（动力电池全球龙头、全球优质客户、绝对领先技术和成本优势）、汇川技术（通用自动化持续超预期、动力总成全面突破）、隆基股份（单晶硅片和组件全球绝对龙头、综合实力强）、容百科技（高镍正极龙头、产能释放高增可期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能前瞻布局）、亿纬锂能（动力锂电渐成龙头、电子烟提供支撑）、天赐材料（电解液&六氟龙头、六氟涨价弹性大）、中伟股份（高镍前聚体全球龙头、业绩超预期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、硅料涨价超预期）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、盈利能力强）、璞泰来（负极全球龙头、隔膜和设备今年好转）、宏发股份（新老继电器全球龙头、今年全面超预期）、科达利（结构件全球绝对龙头、锁定宁德和Tesla等）、新宙邦(电解液龙头、氟化工超预期)、华友钴业（钴盐龙头、正极前聚体龙头）、天奈科技(碳纳米管导电剂龙头，渗透率大幅提升)、当升科技（正极龙头&SK供应链龙头、海外占比高）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、业绩高增长）、固德威（组串式逆变器龙头、储能逆变器新秀）、福斯特（EVA和POE绝对龙头、感光干膜等上量）、国电南瑞（二次设备龙头、电力物联网受益）。建议关注：德方纳米、赣锋锂业、天齐锂业、比亚迪、良信股份、三花智控、星源材质、中信博、晶澳科技、天合光能、嘉元科技、九号公司、诺德股份、雷赛智能、海优新材、欣旺达、多氟多、金风科技、特变电工、思源电气、爱旭股份、福莱特、日月股份等。  风险提示：投资增速下滑，政策不达预期  公司估值： 0 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《电气设备：电动车4月销量点评：受季节波动影响环比微降，销量符合预期》2021-05-15 2、《电气设备行业点评：3月装机电量点评：装机量同环比大增，季末冲量显著》2021-05-14 3、《电气设备新能源行业周报：电动车销量和排产持续向好、光伏5月排产边际改善》2021-05-09 [Table_Author] 2021年05月16日 证券分析师 曾朵红 执业证号：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 研究助理 岳斯瑶 yuesy@dwzq.com.cn -20%0%20%40%60%80%100%120%2020-052020-092021-01电气设备沪深300 2 / 45 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 一、 电动车板块：  4月电动乘用车销20.6万辆，季末冲量后环比微降，符合预期。中汽协数据，4月国内电动车销量20.6万辆，同环比+180%/-9%；乘联会4月新能源乘用车销18.4万辆，同环+214%/-8.7%，电动车渗透率达10.1%，环比持平微降0.4pct，1-4月渗透率9.0%。4月季末冲量后环比微降低，符合预期，预计6月环比将提升，Q2销量预计60万辆以上，1H超110万辆，全年维持240-250万辆预期。4月车型向多元化发展，特斯拉出口销量亮眼。其中，上通五菱销3.1万辆，位列第一，环比-26%，特斯拉销1.2万辆（不含出口1.4万辆）环比下滑明显；比亚迪销2.5万辆，同环+100%/6%，其中汉交付0.8万辆，环-21%。蔚来（0.7万，同环+125%/-2%）、理想（0.6万，同环+111%/+13%）、小鹏（0.5万，同环+287%/+1%）等新势力表现亮眼。ID.4销0.16万辆开始起量，环比高增。此外出口呈爆发式增长，其中特斯拉出口1.4万辆，主要为满足欧洲Q2季末交付需求，同时4月MY产能整改，一定程度影响国内交付，预计5月销量将恢复。  电动车产业链迎来最强景气度，5月排产环比再增5%，下半年需有望超预期。1月延续12月满产景气度，2月春节仅小幅减产，3月生产完全恢复，较1月仍有小幅增长，整体Q1出货量环比略微增长，核心公司Q1业绩大幅增长2-3倍，大超预期。4月排产在3月满产基础上环比略增5%，5月排产初步了解进一步向上，环比再增5%，预计年中产能释放后，排产将再上一台阶，下半年经济度有望超预期。21年龙头目标出货量增长100%以上，龙头供不应求，价格坚挺，盈利将提升。同时部分环节具备价格弹性，如4季度以来，电解液环节六氟、磷酸铁锂、铜箔加工费均有上涨，验证高景气度。由于电动车需求从tob端转向toc端，新车型陆续推出，需求旺盛，20年电动车销量达137万辆，同比微增。21年tob端需求恢复，新车型MY、ID4放量，全年销量将达到240万辆以上，同比70%+。  4月欧洲电动车销量冲量后阶段性平稳，但同比持续高增长。欧洲9国（缺荷兰）4月注册量13.3万，环比下滑31%，相较于此前年份4月35%以上的降幅明显缩窄，符合预期，我们预计欧洲4月销量近14万辆，环比-30%，Q2销量50万辆，环增30%，全年维持200万辆预期。其中，德国：4月电动车注册2.3万辆，同比+90%，环比-21%，电动车渗透率22.1%，同环比+13.6/-0.3pct。法国：4月电动车注册2.1万辆，同比+1170%，环比-29%，电动车渗透率14.8%，同环比+7/-1.3pct。英国：4月电动车注册1.4万辆，同比+1177%，环比-52%，电动车渗透率13.2%，同环比+20.8/-0.6pct。挪威：4月电动车注册1.1万辆，同比+105%，环比-19%，电动车渗透率80.4%，同环比+11/-4.5pct。瑞典：4月电动车注册0.9万辆，同比+121%，环比-46%，电动车渗透率43.1%，同环比+20.5/+6.2pct。意大利：4月电动车注册1.2万辆，同比+2091%，环比-24%，电动车渗透率7.9%，同环比-4.3/-0.9pct。 图1：欧美电动车月度交付量（辆） 3 / 45 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报