国产AI应用持续落地，双11实现高增长

周报 国产AI应用持续落地，双11实现高增长 互联网行业 2024-11-19星期二 行情回顾： 上周（2024年11月11日-2024年11月15日），港股指数周表现为大幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-6.28%，而恒生科技指数周涨跌幅为 -7.29%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-1.24%、-2.08%、 -3.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.75%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.90%。 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为-3.83%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-3.67%，媒体板块涨跌幅为 -3.90%。 软件与服务板块PE-TTM为23.16x，位于近一年的34.7%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.3x，位于近一年的82.0%分位。 按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，游戏、文化传媒表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约 34.7倍，位于过去一年表现约34.7%分位，处于历史低位。 行业要闻： KIMI每月用户规模达到3600万 字节豆包通用图像编辑模型SEEDEDIT开启测试 腾讯面向C端的AI知识库产品IMA.COPILOT上线WINDOWS版本 淘宝直播发布双11全周期成绩单 京东双11购物用户数同比增长超20% 网易Q3财报：暴雪贡献巨大增长，但游戏收入同比下降 研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email：licr@gyzq.com.hk 投资建议： 我们认为近期港股表现内外承压，一方面，市场表现面临着基本面数据不及预期及资金风险偏好降低的压力。但另一方面，政策组合拳及专项债发行加速有望拉动经济温和修复，因此当前港股处于震荡格局，且短期难脱震荡行情，可关注高分红、政策支持及互联网龙头等具比较优势的结构性板块。美股市场方面，市盈率和市值水平已达历史高位，市场担忧未来业绩增长难支撑现有估值。一旦增速放缓，二级市场表现压力下行较大。展望未来，在全球经济回暖及融资成本下降背景下，四季度全球经济增速将保持稳定，对互联网IT服务需求同样能够维持，业绩预期达标概率较大，因此股权市场近期将可能以震荡波动为主。建议关注阅文集团（772.HK）、赤子城科技 （9911.HK）、腾讯（700.HK）、金蝶国际（268.HK），美股建议关注AI及消费复苏相关标的，包括谷歌（GOOGL.US）、微软（MSFT.US）、亚马逊（AMZN.US、）缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、亚马逊（AMZN.US）。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年11月11日-2024年11月15日），港股指数周表现为大幅下跌。上周恒生指数周涨跌幅为-6.28%，而恒生科技指数周涨跌幅为-7.29%。港股大盘表现落后于全球市场。我们认为，近期港股表现内外承压，一方面，市场表现面临着基本面数据不及预期及资金风险偏好降低的压力。但另一方面，政策组合拳及专项债发行加速有望拉动经济温和修，因此当前港股处于震荡格局，且短期难脱震荡行情，可关注高分红、政策支持及互联网龙头等具比较优势的结构性板块。美股市场方面，市盈率和市值水平已达历史高位，市场担忧未来业绩增长难撑现有估值一旦增速放缓，二级市场表现压力下行较大。今年第三季度，标普500指数上涨5.5%，而纳斯达克100指数仅增长1.9%。这表明资金正从高估值科技股流向金融股及估值较低的国际市场等其他资产类别。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为-1.24%、 -2.08%、-3.15%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.75%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为-5.90%。 图1：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数表现图2：恒生科技指数VS纳斯达克互联网指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为 -3.83%，表现于港交所一级行业排名中靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为-3.67%，媒体板块涨跌幅为-3.90%，软件板块表现与其他行业相比靠前。 图3：上周港股一级行业各行业周涨跌幅图4：上周港股二级行业各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年11月15日，软件与服务板块PE-TTM为23.16x，位于近一年的34.7%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（21.5x）；软件与服务板块PS-TTM为3.3x，位于近一年的82.0%分位。 图5：软件与服务板块市盈率图6：软件与服务板块市销率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现平稳，而中概股市场表现弱于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，游戏、文化传媒表现为上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约34.7倍，位于过去一年表现约34.7%分位，处于历史低位。 图7：纳斯达克中国金龙指数VS纳斯达克指数表现图8：中概股各行业周涨跌幅 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 图9：纳斯达克100指数PE表现 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出上涨的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： 软件板块：普遍表现为下跌行情，其中金山云、汇量科技实现了大幅上涨。 社交娱乐板块：普遍表现为下跌行情，其中欢聚时代、知乎实现了逆势上涨。 电商板块：普遍表现为下跌行情，其中宝尊电商实现了较大跌幅。 游戏板块：普遍表现为下跌行情，其中网易实现了涨幅。 表1：上周互联网板块重点公司表现 软件 3690.HK 9888.HK 0241.HK 0268.HK 9878.HK 0354.HKKC.O1896.HK 2013.HK 9923.HK 9699.HK 3738.HK 1860.HK 6608.HK 0909.HK 0596.HK 美团-W 百度集团-SW阿里健康金蝶国际汇通达网络 中国软件国际 金山云猫眼娱乐微盟集团 移卡顺丰同城阜博集团汇量科技百融云-W明源云 浪潮数字企业 23.5 -1.9 -2.9 -15.7 -6.4 1.8 -5.3 -1.3 -5.8 6.0 3.1 -5.2 25.6 4.4 3.4 -9.4 -0.2 8.1 -3.7 -7.7 -1.2 7.1 -29.2 -10.4 -24.6 -36.0 -4.3 33.6 -6.7 -41.0 -30.7 -7.5 39.4 72.1 -31.6 -2.9 35.8 9,546.4 2,134.2 565.6 284.6 101.3 142.0 92.2 89.6 50.6 41.8 81.5 70.6 72.7 42.0 48.9 32.5 -10.0 -14.0 -7.5 93.9 87.6 10 -11.6 -7.5 -12.0 -0.2 -3.2 -11.5 细分板块证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅市值（亿人民币） 视频娱乐 1024.HK TME.N9626.HKIQ.O0772.HKWB.O9899.HKYY.OMOMO.OHUYA.NZH.NDOYU.O9911.HK 快手-W 腾讯音乐哔哩哔哩-W 爱奇艺阅文集团 微博云音乐欢聚 挚文集团虎牙直播 知乎斗鱼 赤子城科技 -8.2 -3.1 -6.5 7.7 -3.2 -5.0 3.6 -3.2 -6.5 9.8 -2.9 24.0 56.1 -56.1 -10.0 -16.0 28.8 -7.7 6.1 20.7 -38.2 86.1 2,050.8 1,367.6 569.3 147.8 246.3 146.3 231.6 150.7 85.3 49.8 21.8 23.7 39.8 127.5 -1.1 -2.9 5.7 -1.1 -0.2 -2.0 -1.0 -0.3 -6.5 -8.5 2.0 -0.7 -14.0 -4.3 -2.8 -20.3 电商 9988.HK PDD.O9618.HKVIPS.N1797.HK 9991.HK 阿里巴巴-W 拼多多京东集团-SW 唯品会东方甄选宝尊电商-W -7.2 -3.2 -14.6 -0.3 -13.2 -16.2 -1.0 -1.2 -8.3 1.8 -6.9 -9.9 17.8 -22.1 21.2 -19.6 -47.6 -10.3 15,439.5 11,397.8 3,904.6 535.0 139.4 11.0 游戏 0700.HK 9999.HK 3888.HK 2400.HK 0799.HK 0302.HK 9990.HK 腾讯控股 网易-S金山软件心动公司 IGG 中手游祖龙娱乐 12.2 18.5 37.8 -2.7 19.7 6 22.0 -38.9 -31.1 34,374.6 3,979.7 354.7 101.6 41.9 22.2 10.0 -7.7 1.4 2.7 119. 9.3 1.2 -5.1 3.0 -4.9 -3.6 -14.0 1.6 -4.7 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 表2：上周美股互联网板块重点公司表现 AMZN.O MSFT.OGOOGL.OMETA.ODASH.OSPOT.N U.NSAP.N 亚马逊(AMAZON) 微软(MICROSOFT)谷歌(ALPHABET)-A 脸书(METAPLATFORMS) DOORDASHSPOTIFYTECHNOLOGYUNITYSOFTWARE 思爱普 33.3 11.0 23.8 57.0 71.3 14.4 17.8 EA.O艺电(ELECTRONICARTS) SHOP.NSHOPIFY RBLX.NROBLOX COIN.OCOINBASEGLOBAL -57.6 49.5 18.4 39.3 11.0 75.9 21,304.46 30,854.76 21,114.50 13,987.69 703.81 903.55 69.85 2,664.90 423.20 1,401.40 332.90 765.70 42.72 34.09 22.40 25.19 -409.19 115.40 -8.80 86.92 40.46 101.33 -32.02 49.07 16.4 13.0 0.2 -3.2 28.0 24.5 5.6 2.2 -12.0 -0.5 -15.4 -3.9 143.9 2.3 0.7 1.6 0.1 -2.6 -2.7 -1.8 -3.3 -6.0 -1.1 证券代码证券名称周涨跌幅与所在指数对比年初至今涨跌幅市值（亿美元）市盈率 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第46周（11.11-11.17）全国电影周票房3.35亿 元，观影人次超863万，总场次超248万场，2024全年电影票房累计394.72亿元。周日市场热度正常回落，市场大盘环比下跌23.4%，全国单日票房已跌破8000万，周末大盘表现仍要略好于去年同期。新片《胜券在握》上映3 天，以7370万周票房领跑周榜，总票房破8000万。《毒液：最后一舞》稳 居亚军，周票房5352万。《焚城》以5247万周票房获得季军。 图10：全国电影周票房图11：全国当日观影人次 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理