业绩高增长，企业端AI应用落地持续推进

2024年04月24日 核心观点： 分析师 收 入 符 合 预 期，订 阅 业 务 与 指 标 稳 健 增 长 。公 司 发 布2024年一季 度 报 告，报 告 期 内 实 现 营 业 收 入12.25亿 元 ， 同 比 增 长16.54%，符 合 预 期 ； 其 中 ， 个人 订 阅 业 务 实 现 收 入7.34亿 元，同 比 增 长24.8%，机 构 订 阅 业 务 实 现 收 入2.42亿 元，同 比 增 长13.57%，机 构 授 权 业 务 实 现 收 入1.94亿 元，同 比 增 长6.31%。截 至2024年3月31日 ， 公 司 主 要 产 品 月 度 活 跃 设 备 数 为6.02亿 ， 同 比 增长2.21%。 其 中 ，WPSOfficePC版 月 活 设 备 数 为2.70亿 ， 同 比 增 长7.14%； 移动 版 月 活 设 备 数 为3.29亿 ， 同 比 下 降1.50%。 李璐昕：（021）20252650：liluxin_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521040001 业 绩 高 增 长 ， 费 用 管 控 表 现 亮 眼 。报 告 期 内 ， 公 司实 现 归 母 净 利 润3.67亿元，同 比 增 长37.31%；实 现 扣 非 归 母 净 利 润3.52亿 元，同 比 增 长40.56%，高增 长 的 原 因 为 公 司 报 告 期 间 加 强 费 用 管 控 ； 公 司 毛 利 率 为84.80%， 较 去 年 同期 下 降2.02个 百 分 点；销 售 费 用 为2.16亿 元，同 比 减 少13.45%，管 理 费 用为1.13亿 元 ， 同 比 增 长8.13%， 研 发 费 用 为4.05亿 元 ， 同 比 增 长13.94%。 费 用率 方 面 ， 销 售/管 理/研 发 费 用 率 分 别 为17.62%/9.22%/33.03%， 销 售 费 用 率 下降 幅 度 较 大 ， 下 降6.11个 百 分 点 ， 管 理 费 用 率 与 研 发 费 用 率 均 较 去 年 同 期 略微 下 降 ， 费 用 管 控 合 理 。 WPSAI企 业 版 发 布 ，B端AI应 用 落 地 持 续 推 进。近 期 ， 公 司 举 办 办 公 生产 力 大 会 ， 会 上 发 布 了 面 向 组 织 和 企 业 的 办 公 新 质 生 产 力 平 台WPS365， 包含 升 级 的WPSOffice、WPSAI企 业 版 和WPS协 作 。 其 中 ，WPSAI企 业 版 聚焦 为企 业 客 户 需 求，包 括AIHub（智 能 基 座）、AIDocs（智 能 文 档 库）、CopilotPro（企 业 智 慧 助 理）三 个 部 分。通 过AIHub，企 业 客 户 能 够 实 现 大 模 型 开 箱即 用 ， 模 型 使 用 过 程 可 审 计 、 私 有 数 据 快 速 纳 入 模 型，共 创 可 实 现 企 业 对 大模 型 微 调；AIDocs实 现 了 云 文 档 向 智 能 文 档 的 升 级 ，能 够 利 用AI对 现 有 文档 库 进 行 高 级 的 查 询、内 容 的 生 成与分 析；CopilotPro能 够 把 自 然 语 言 指 令 转化 为Python代 码 ，对WPSAPI进 行 调 用。 资料来源：wind，中国银河证券研究院 相关研究 投 资 建 议：我 们 预 计，公 司2024-2026年营 业 收 入 为56.50/72.83/95.90亿 元，收 入 高 增 的 原 因 为 公 司 在AI办 公 领 域 具 备 格 局 优 势，AI落 地 将 利 好 公 司 收 入空 间 打 开，此 外，结 合 信 创 政 策 与 节 奏，25年 与26年 信 创 收 入 有 望 回 暖；预计 公 司2024-2026年EPS为3.59/4.72/6.31元， 对 应 市 盈 率 分 别为79.70X/60.49X/45.28X,公 司 作 为办 公 领 域 云 计 算 与AI龙 头公 司， 随 着AI应用 的 落 地 与 云 协 同 办 公 的 发 展 ，看 好 长 期 发 展,维 持“推 荐”评 级 。 【银河计算机】公司点评_金山办公_全新会员体系与WPSAI发布，付费率与ARPU值预期双升 风 险 提 示：AI应 用 落 地 不 及 预 期 的 风 险；下 游企 业 端景 气 度 不 及 预 期 的 风 险;市 场 空 间 受 限 的 风 险 。 附录： 分析师承诺及简介 吴 砚 靖TMT/科 创 板 研 究 负 责 人 北 京 大 学 软 件 项 目 管 理 硕 士，10年 证 券 分 析 从 业 经 验，历 任 中 银 国 际 证 券 首 席 分 析 师，国 内 大 型 知 名PE机 构 研 究 部 执 行 总 经理 。 具 备 一 二 级 市 场 经 验 ， 长 期 专 注 科 技 公 司 研 究 。 李 璐 昕计 算 机/科 创 板 团 队 研 究 员 悉 尼 大 学 硕 士 ，2019年 加 入 中 国 银 河 证 券 ， 主 要 从 事 计 算 机/科 创 板 投 资 研 究 工 作 。 免责声明 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议，并 非 作 为 买 卖、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接，对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接，银 河 证 券 不 对 其 内 容 负 责。链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格。除 非 另 有 说 明，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发、转 载、翻 版 或 传 播 本 报 告。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所 有 并 保 留 最 终 解 释 权 。 评级标准 机构请致电：深广地区：程曦0755-83471683 chengxi_yj@chinastock.com.cn苏一耘0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn上海地区：陆韵如021-60387901luyunru_yj@chinastock.com.cn李洋洋021-20252671liyangyang_yj@chinastock.com.cn北京地区：田薇010-80927721tianwei@chinastock.com.cn唐嫚羚010-80927722tangmanling_bj@chinastock.com.cn 中国银河证券股份有限公司研究院深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦公司网址：www.chinastock.com.cn