美国10月CPI数据点评：“再通胀”担忧尚早

2024-11-19 曲一平,陈然东方财富章嘉艺

核心观点：美国10月通胀数据小幅回升，符合市场预期，但通胀下行仍存在波动，核心去通胀路径不变。短期核心通胀有所波动，但中长期动能的核心通胀6个月年化表现仍处于下降趋势。
关键数据：
- 10月CPI同比+2.6%，环比+0.2%；核心CPI同比+3.3%，环比+0.3%。
- 能源分项同比-4.9%，持续3个月同比回落；食品分项同比+2.1%，环比+0.2%。
- 核心商品环比由+0.2%下降至0%，主要受服装下跌影响；二手车价格环比+2.7%，预计下月将回落。
- 核心服务通胀边际回升，住房通胀反弹是关键，未来半年住房CPI仍将窄幅波动。
研究结论：
- 美国通胀最大的问题是分项轮动式波动，整体通胀难以回落至2%目标。
- 鲍威尔重申对2%通胀目标的坚持，市场期待的通胀目标修改仍不现实。
- 鲍威尔表示“经济没有发出需要急于降息的信号”，预计12月或2025年Q1美联储将按下降息暂停键。
- 根据芝商所Fedwatch工具，12月降息25个BP的概率不到60%，2025年仅降息50个BP，大幅低于9月点阵图预期的100个BP。
风险提示：美国通胀超预期风险、美联储货币政策超预期紧缩风险。