证券Ⅱ行业月度点评：自营带动三季度业绩修复，行业估值有望持续提升

核心观点与关键数据

• 行业表现：证券行业在10月份跑赢大盘，上涨3.59%，位列申万行业指数第14位。上市券商估值有所提升，截至11月14日，PB估值达到1.58倍。
• 业绩修复：2024年前三季度，44家上市券商营收和净利润同比分别下降2.99%和5.76%，但单三季度营收和净利润分别增长20.17%和38.08%，环比也实现正增长。自营业务是主要驱动力，前三季度自营净收入同比增长28.43%，单三季度同比增长171.45%。
• 市场环境：市场成交额和两融规模持续走高，10月日均成交额达1.98万亿元，创历史新高；两融余额为1.71万亿元。新开户数也大幅增加，10月达到685万户。
• 并购重组：行业并购持续推进，国泰君安合并海通证券、西部证券收购国融证券等案例进展。

投资建议

• 维持评级：维持行业“同步大市”评级，认为在市场情绪回暖和政策驱动下，行业估值有望继续修复。
• 投资主线：建议关注优质头部券商及并购重组两条主线。
  • 头部券商：建议关注中信证券、华泰证券。
  • 并购重组：建议关注国联证券、浙商证券、国泰君安。

风险提示

• 市场交投活跃度下降、市场大幅波动、证券公司业务开展不及预期、金融监管政策加强、资本市场改革进度低于预期。