证券Ⅱ行业月度点评：自营带动三季度业绩修复，行业估值有望持续提升

证券行业2024年第三季度业绩分析

1. 业绩表现

• 前三季度：44家上市券商营业收入和归母净利润分别同比减少2.99%和5.76%。
• 第三季度：营业收入和归母净利润分别同比增长20.17%和38.08%，环比增长5.38%和12.97%。
• 自营业务：自营业务收入1340.91亿元，同比增长28.43%，单季度收入574.85亿元，同比增长171.45%，环比增长35.52%。
• 资本中介业务：收入246.55亿元，同比下降28.01%，单季度收入78.40亿元，同比下降25.64%，环比下降19.60%。
• 经纪、投行、资管业务：分别实现699.94亿元、217.19亿元、338.77亿元，同比分别下降13.19%、增长38.38%、下降2.46%。

2. 市场情况

• 市场成交额：10月日均成交额达1.98万亿元，创历史新高。
• 两融规模：截至10月31日，市场融资融券余额为1.71万亿元，券商资本中介业务有望受益。
• 开户数据：10月新开户数685万户，达到平时水平的4-5倍，给券商业绩修复带来想象空间。

3. 并购重组

• 证券业改革：国泰君安合并海通证券、西部证券收购国融证券等并购重组进展顺利。

4. 行业估值

• 估值提升：上市券商PB估值由8月底的1.14x提升至11月14日的1.58x，但仍低于2020年7月的2.57x高点，行业估值有望继续修复。

5. 投资建议

• 关注优质头部券商：建议关注中信证券、华泰证券。
• 关注并购重组方向的券商：建议关注国联证券、浙商证券、国泰君安。

关键数据总结

• 2023A EPS（元）: 中信证券1.33, 国联证券0.24, 华泰证券1.35, 浙商证券0.46
• 2024E EPS（元）: 中信证券1.37, 国联证券0.23, 华泰证券1.72, 浙商证券0.48
• 2025E EPS（元）: 中信证券1.70, 国联证券0.27, 华泰证券1.59, 浙商证券0.58
• PE（倍）: 中信证券24.55, 国联证券53.25, 华泰证券14.17, 浙商证券29.35