电力设备行业周报：光伏锂电出口退税下调，海风或迎来抢装

主要观点

• 光伏：出口退税率下调将加速行业产能出清，增强供给侧改革预期，对板块整体利好。短期影响出口企业现金流，长期看提升政策预期，助推出清高成本产能，促使出口产品价格企稳或上涨。
• 风电：上海金山海上风电场一期项目开工建设，刺激板块情绪，市场交易风电基本面拐点向上预期。Q4关注海风开工情况，塔筒、海缆环节受益。
• 储能：10月新增装机需求同环比高增，关注PCS环节。大储处于快速发展期，传统市场放量，新兴市场崛起，产业链环节有望直接受益。
• 电力设备：COP29明确未来5个发展机会，全球储能、电网有望扩大规模。电网作为支撑能源转型的重要基础设施，建设规模及结构均服务于电力结构变化。海外电网供需错配带来电力设备出海高景气。
• 人形机器人：华为全球具身智能产业创新中心成立，布局有望进入特斯拉机器人产业链的Tier 1厂商以及主业有支撑的关键零部件。
• 新能源车：特朗普或取消IRA电动车补贴，建议继续配置高盈利底公司。两部门下调锂电池产品出口退税率至9%，利好具备海外建厂能力的龙头企业。
• 新技术：需求与供给齐发力，优化低空经济产业结构。深圳市、国家医保局、教育部出台政策，提高低空经济就业人员数量质量、加快落实低空+交通应用以及相关保险服务。
• 氢能：首个SAF项目启动，关注制氢、储运等环节。四川发布行动方案，推动氢能产业链发展。年内氢能有望加速落地，0-1阶段关注催化节奏。

行业概览

• 新能源发电产业链价格跟踪：硅料、硅片、电池片、组件价格本周走平或小幅上涨，库存数据差异或由于统计口径不同。
• 新能源汽车产业链需求和价格观察：国内锂电池需求旺盛，碳酸锂现货价格上涨明显，磷酸铁锂价格主要受碳酸锂价格波动的影响，负极材料价格弱势运行。

板块观点

• 锂电池：需求端，在储能需求增长和全球新能源汽车渗透率提升的推动下，预计未来三年保持CAGR 20%。供给端，碳酸锂价格逐渐筑底，落后产能出清中，供需结构有所改善。重点推荐估值低且成本曲线有优势的标的：宁德时代、科达利、天赐材料、尚太科技、容百科技。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。