黄金周报：大选落地，黄金短期回落，中长期维持看多不变

大选落地，黄金短期回落，中长期维持看多不变 2024年11月17日 黄金周报 创元研究 报告要点： 本周沪金主连跌20.62元/克，周度跌幅3.35%，上海Au（T+D）现货黄金跌20元/克，周度跌幅3.26%；COMEX黄金主连跌124.30美元/盎司，周度跌幅4.62%；伦敦金跌121.19美元/盎司，周度跌幅4.52%；SPDR持仓周度持仓减少6.32吨。COMEX期货库存周度增加 4.52吨，上海期货库存周度增加1.23吨，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少16.36吨，期货周度库存增加，现货周度持仓减少。10月LBMA库存增加112.31吨，Au（T+D）交收量周度增加33.73吨。内盘现货黄金当前溢价-3.29元/克。 本周黄金出现大幅回落，主要在于大选落地，特朗普当选后，美国政治避险情绪消失，同时市场开始交易特朗普执政。特朗普当选，同时两院多数党均为共和党，特朗普上任后其政策大概率会得到强有力执行，从特朗普竞选时的政策指向来看：对内减税，鼓励产业回流，鼓励传统化石能源，对外加征关税，尤其对华加征关税可能达60%，限制非法移民，预期使美元贬值改善贸易逆差，俄乌冲突、中东冲突等。特朗普的执政政策如果完全落地，俄乌冲突预期缓解，但中东伊朗和以色列不确定性较强，地缘政治冲突预期缓和可能利空黄金；美国国内方面，特朗普执政政策可能导致宽财政紧货币预期，进而使美元走强，美债收益率走高，不过这会与特朗普主动促使美元贬值以改善贸易逆差相悖，宽财政和紧货币不可持续，美国二次通胀或滞涨，进而衰退的概率增加，这将利多黄金。整体来看，短期政治避险缓解、地缘冲突预期缓解，利空黄金。但中长期，美国财政赤字、新的地缘冲突可能产生、美联储大的降息周期、美国国内二次通胀预期、全球央行持续购金、美债风险等将会持续利多黄金。短期黄金走弱，中长期维持看多观点不变。 创元宏观金融组研究员：廉超 邮箱：lianch@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395联系人：何燚 邮箱：hey@cyqh.com.cn 期货从业资格号：F03110267 目录 目录2 一、周度宏观回顾3 1.1主要数据回顾3 二、主要观点7 2024-10-16 2024-09-16 2024-08-16 2024-07-16 2024-06-16 2024-05-16 2024-04-16 2024-03-16 2024-02-16 2024-01-16 2023-12-16 2023-11-16 2023-10-16 2023-09-16 2024-06-18 2024-06-25 2024-07-02 2024-07-09 2024-07-16 2024-07-23 2024-07-30 2024-08-06 2024-08-13 2024-08-20 2024-08-27 2024-09-03 2024-09-10 2024-09-17 2024-09-24 2024-10-01 2024-10-08 2024-10-15 2024-10-22 2024-10-29 2024-11-05 2024-11-12 一、周度宏观回顾 1.1主要数据回顾 黄金周度数据：本周沪金主连跌20.62元/克，周度跌幅3.35%，上海Au （T+D）现货黄金跌20元/克，周度跌幅3.26%；COMEX黄金主连跌124.30美元/盎司，周度跌幅4.62%；伦敦金跌121.19美元/盎司，周度跌幅4.52%；SPDR持仓周度持仓减少6.32吨。COMEX期货库存周度增加4.52吨，上海期货库存周度增加1.23吨，上海黄金交易所主要现货合约持仓量周度减少 16.36吨，期货周度库存增加，现货周度持仓减少。10月LBMA库存增加 112.31吨，Au（T+D）交收量周度增加33.73吨。内盘现货黄金当前溢价- 3.29元/克。 其他宏观资产走势：道琼斯指数周度跌544，跌幅1.24%，纳斯达克周度跌606.656，跌幅3.15%，标准普尔周度跌124.92%，跌幅2.08%，伦敦金融时报指数周度跌8.78，跌幅0.11%，法国CAC40指数跌69.04，跌幅0.94%，德国法兰克福DAX指数跌4.67，跌幅0.02%，上证指数周度跌121.57，跌幅3.52%，深证成指跌412.73，跌幅3.70%，恒生指数周度跌1301.85，跌幅 6.28%，日经225指数跌857.46，跌幅2.17%。10年期美债收益率周度涨 0.13%至4.43%，1年期美债收益率涨0.02%至4.34%；日债1年期收益率涨 0.0480%至0.4080%，10年期日债收益率周度涨0.0580%至1.0690%；WTI原油现货周度跌3.66美元/桶至68.70美元/桶，布伦特原油现货周度跌3.07 美元/桶至72.56美元/桶；美元指数周度涨1.7114至106.6696。 图1：美国国债收益率走势图2：日本国债收益率走势 美国:国债收益率:1年 美国:国债收益率:10年 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 日本:政府债券收益率:1年 日本:政府债券收益率:10年 1.2000 1.0000 0.8000 0.6000 0.4000 0.2000 0.0000 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2024-06-18 2024-06-04 2024-05-21 2024-05-07 2024-04-23 2024-04-09 2024-03-26 2024-03-12 2024-02-27 2024-02-13 2024-01-30 2024-01-16 2024-01-02 2024-11-06 2024-10-23 2024-10-09 2024-09-25 2024-09-11 2024-08-28 2024-08-14 2024-07-31 2024-07-17 2024-07-03 2024-06-19 2024-06-05 2024-05-22 2024-05-08 2024-04-24 2024-04-10 2024-03-27 图3：中国国债收益率走势图4：德国国债收益率走势 国债收益率:1年 国债收益率:10年 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 德国:国债收益率:1年 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 德国:国债收益率:10年 2024-10-28 2024-10-07 2024-09-16 2024-08-26 2024-08-05 2024-07-15 2024-06-24 2024-06-03 2024-05-13 2024-04-22 2024-04-01 2024-03-11 2024-02-19 2024-06-20 2024-06-27 2024-07-04 2024-07-11 2024-07-18 2024-07-25 2024-08-01 2024-08-08 2024-08-15 2024-08-22 2024-08-29 2024-09-05 2024-09-12 2024-09-19 2024-09-26 2024-10-03 2024-10-10 2024-10-17 2024-10-24 2024-10-31 2024-11-07 2024-11-14 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 英国:国债收益率:1年 英国:国债收益率:10年 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 3.80 3.60 3.40 3.20 3.00 法国:国债收益率:1年 法国:国债收益率:10年 3.8000 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 图5：英国国债收益率走势图6：法国国债收益率走势 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 图7:美国股指走势图8：中国股指走势 道琼斯工业平均指数 46,000.00 44,000.00 42,000.00 40,000.00 38,000.00 36,000.00 34,000.00 纳斯达克综合指数 20,000.00 19,000.00 18,000.00 17,000.00 16,000.00 15,000.00 14,000.00 上证综合指数 深证成份指数 3,600.00 3,400.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 12,000.00 11,500.00 11,000.00 10,500.00 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 8,000.00 2024-10-28 2024-10-07 2024-09-16 2024-08-26 2024-08-05 2024-07-15 2024-06-24 2024-06-03 2024-05-13 2024-04-22 2024-04-01 2024-10-31 2024-10-10 2024-09-19 2024-08-29 2024-08-08 2024-07-18 2024-06-27 2024-06-06 2024-05-16 2024-04-25 2024-04-04 资料来源：同花顺、创元研究资料来源：同花顺、创元研究 2024-11-14 2024-10-31 2024-10-17 2024-10-03 2024-09-19 2024-09-05 2024-08-22 2024-08-08 2024-07-25 2024-07-11 2024-06-27 2024-06-13 2024-05-30 2024-05-16 2024-05-02 2024-04-18 2024-04-04 2024-10 2024-09 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2024-11-13 2024-10-30 2024-10-16 2024-10-02 2024-09-18 2024-09-04 2024-08-21 2024-08-07 2024-07-24 2024-07-10 2024-06-26 2024-06-12 2024-05-29 2024-05-15 2024-05-01 2024-04-17 2024-04-03 2024-11-14 2024-10-31 2024-10-17 2024-10-03 2024-09-19 2024-09-05 2024-08-22 2024-08-08 2024-07-25 2024-07-11 2024-06-27 2024-06-13 2024-05-30 2024-05-16 2024-05-02 2024-04-18 2024-04-04 图9：日经225走势图10：德国DAX指数走势 东京日经225指数 45,000.00 43,000.00 41,000.00 39,000.00 37,000.00 35,000.00 33,000.00 31,000.00 29,000.00 27,000.00 25,000.00 德国法兰克福DAX指数 20,000.00 19,500.00 19,000.00 18,500.00 18,000.00 17,500.00 17,000.00 16,500.00 16,000.00 2024-11-14 2024-10-31 2024-10-17 2024-10-03 2024-09-19 2024-09-05 2024-08