黑色商品日报：现货成交放量，反弹高度有限

5 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-09 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 研究员 孙宏园  021-68755929  sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 联系人 王英武  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 王海涛  wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 赵钰  zhaoyu@htfc.com 从业资格号：F3042576 王淼  wangmiao@htfc.com 从业资格号：F3063336 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 现货成交放量，反弹高度有限 钢材：现货成交放量，反弹高度有限 观点与逻辑： 期货方面: 螺纹钢主力合约收盘3244元/吨，较上一交易日上涨29元/吨，热卷主力合约收盘3103元/吨，较上一交易日上涨44元/吨。成交略有放量，日线技术上突破了MA5，呈现震荡偏强走势。 现货方面：早盘报价多以平稳为主，受期货翻红影响，午后报价小幅上涨，上海中天报价3430元/吨，上涨20，市场成交放量。钢谷网公布的数据，建材产量165.12万吨，上升15.94%，中西部建材社库总量705.27万吨，下降4.86%，厂库总量482.30万吨，下降2.71%。 宏观方面：意大利将以国家担保贷款的形式向意大利企业提供4千亿欧元流动资金。高盛表示，鉴于日本东京及其他6个都府县进入紧急状态，预计日本第二季度GDP环比年率将萎缩25%。3月，央行外汇储备30606.33亿美元，环比减少460.85亿元。据中国证券报介绍，自3月下旬以来，挖掘机销量快速上升，预计4月份挖掘机销量同比、环比将进一步改善。 整体上看，目前是钢材消费传统旺季，RB主力合约跌到前期的低点3103后出现了反弹，4月房建项目将启动，市场上多头期待未来更多的货币和财政政策对冲疫情，拉动消费。我们认为目前海外的疫情尚未出现拐点，二、三季度我国钢材制品出口势必大受影响。需求上来后，钢厂在高库存背景下产量还在提升，同时废钢还在下跌，进口钢坯也冲击国内价格，这些都抑制钢价上涨，建议逢高做空。 策略： 单边：看空，空热卷远月、螺纹远月，如果现货出现大幅下跌，直接空近月 跨期：无 跨品种：无 期现：卖出套保，基差收窄时可分批建仓 期权：卖出虚值看涨期权 关注及风险点 关注国内外疫情发展势头，以及消费上限水平；关注两会动态；钢厂复产进度停滞或出现下滑；宏观政策刺激力度继续加大；原料价格受供需或政策影响大幅波动等情况。 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-08 2 / 12 铁矿：盘面震荡上行，现货小幅走强 观点与逻辑： 期货方面：昨日铁矿石盘面全天震荡上行。05合约收于651点，较前日上涨20点；09合约收于584，较前日上涨14.5点；05-09价差67点，前日价差61.5点。 成交情况：受盘面拉涨，铁矿石现货小幅走强，较前日上涨3-16元/吨。Mysteel：8日市场成交：曹妃甸港：混合粉552/555，卡粉775，麦克粉632/635；京唐港：PB粉650，纽曼粉660/665，混合粉552，卡粉785，巴西筛后块753；天津港：PB粉660，混合粉552/550，卡粉793，金布巴粉592/595，南非块800；青岛港：PB粉640/645，PB块835，超特粉515，混合粉552，卡粉790/794，金布巴粉590；日照港：超特粉517，混合粉552/550，金布巴粉583；岚桥港：超特粉517；连云港：PB粉643，超特粉520，卡粉780，金布巴粉585；江阴港：PB粉670/665；太仓港：PB粉670。 市场消息：（路透社）必和必拓集团周三表示，其总员工中“少量”已得到COVID-19的确认，但并未影响其任何业务的运营。世界上最大的矿商在其网站上的一份声明中说：“从这些案例到其他工人没有更广泛的传播，也没有对网站或运营造成任何影响。”它没有具体说明雇员中的病例数量，但表示所有检测呈阳性的员工都恢复良好。 逻辑： 海外疫情的持续恶化致使全球钢材消费下滑，成为了当前黑色产业交易的主要矛盾。在疫情的冲击下，海外多个国家的钢厂停工、减产，多家汽车厂家停产，直接影响了全球钢材的消费以及对铁矿石的需求。然而，国内疫情得到了控制，复工复产积极稳定，钢材消费也迎来了拐点。如此一来，发往其他国家的铁矿必将陆续转往中国，通过钢联公布的铁矿石发运、到港量来看已经证实了这一点。但是，面对国内超高的钢材库存，加之废钢价格的屡屡下跌，这都将对铁矿石的价格形成压制。基于“消费→钢材→原料”的制约逻辑，我们继续维持看空观点。 建议可逢高空，低位平仓不宜抄底，并通过仓位管理以及加、减仓的手段，来抑制行情出现的巨幅波动，且保护盈利头寸。 策略： 单边：先空09合约，结合钢材现货走势，如出现恐慌性抛售，转空05合约 套利：无 期现：无 期权：无 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-08 3 / 12 跨品种：无 关注及风险点： 钢材库存降库速度、废钢到货量及价格变动、国内外疫情发展情况、经济刺激政策、环保限产政策变化及落地情况、巴西和澳大利亚发运是否大幅超预期、人民币大幅波动、巴西矿山停复产动态、监管干预、中美贸易摩擦动态。 焦煤焦炭：市场弱势运行，焦企逆势提涨 观点与逻辑： 昨日，焦煤jm09合约低开高走，收涨0.73%至1096.5。盘面虽受铁矿焦炭影响小幅上涨，但现货上，市场悲观情绪难改。蒙煤通关量33车，甘其毛都煤价维持900-920间。进口炼焦煤价格跌势扩大，跌幅2-3美元/吨，其中澳一线主焦煤CFR144.5美元/吨，准一线主焦煤130.5美元/吨。远期焦煤走势较弱。下游焦企原料煤采购仍相对谨慎，主产地部分煤矿为避免库存积累，采取继续降价及增设量价优惠等措施加快出货，目前部分煤矿库存增幅有所收窄，但多数煤矿库存压力仍偏强。 焦炭j09合约收涨2.35%至1680，较上一交易日涨38.5元/吨。焦炭第五轮提降后累降250元/吨，多数焦企利润已至盈亏线边缘，受期货盘面拉动，昨日山西河北部分焦企提涨50元/吨。焦企开工率基本与前期持平，暂无主动限产现象，焦炭供应稳定。钢厂高炉开工率有所增加，成材价格弱势运行，成交压力较大且场内焦炭库存较高，对焦炭仍持按需采购态度。焦炭走势随较强于焦煤，但承压依旧。 策略： 焦煤方面：逢高做空远月 焦炭方面：逢高做空远月 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点： 海外疫情发展持续恶化，钢材价格超预期，去产能政策前紧后松或执行力度不及预期，环保限产超预期，限制进口煤政策出台等。 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-08 4 / 12 动力煤：市场恐慌加剧，煤价持续下行 观点与逻辑： 期现货：昨日动煤主力09合约收盘于495.2。产地煤矿产量恢复，下游需求暂未见起色，煤价短期承压。 港口：秦皇岛港日均调入量减少2.9至29万吨，日均吞吐量减少0.9至39万吨，锚地船舶数8艘。秦皇岛港库存减少10至661.5万吨；曹妃甸港存增长3.7至463.2万吨，京唐港国投港区库存增长2 至267万吨。 电厂：沿海六大电力集团日均耗煤增加1.8至53.85万吨，沿海电厂库存减少6.99至1651.89万吨，存煤可用天数减少1.19至30.68天。 海运费：波罗的海干散货指数596，中国沿海煤炭运价指数478.37。 观点：昨日动力煤市场偏弱运行。产地方面，内蒙地区煤管票较为紧张，部分煤矿煤炭装卸缓慢，个别煤种价格需求好转。陕西地区下游采购稍有好转，个别煤矿小幅探涨，但总体煤价仍维持偏弱运行。港口方面，昨日环渤海港口库存继续累积，但累库幅度放缓，CCI报价持续下行，市场恐慌情绪较浓，贸易商加速出货。电厂方面，近期沿海电厂数据重组，日耗小幅增加，后期水电替代效应逐步发力，火电用煤需求压力逐步增大，继续关注后期行业需求复苏情况。 策略：中性偏空，短期国内供应宽松，下游企业需求较弱，煤价偏弱运行 风险：肺炎情况持续恶化；节后需求恢复不及预期。 玻璃纯碱：纯碱接单情况欠佳，玻璃继续降价去库 观点与逻辑： 纯碱方面，昨日纯碱期货主力05合约日盘报收1371，下跌0.65%；仓单新增450至480张，有效预报减200至303张。现货市场成交重心下移，沙河地区重质纯碱主流送到价1420-1480，低价主要是厂对厂直销及现汇。下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，厂家新单接单情况欠佳。近期纯碱厂家检修不多，开工负荷偏高，部分厂家5月份有检修计划。综合来看，目前重碱下游补库依旧谨慎，而纯碱厂家整体开工不低，厂家库存高位反复，后期关注厂家限产计划及实际执行情况。 玻璃方面，昨日玻璃主力09合约日盘报收1244，上涨1.06%。现货市场降价去库为主，河北沙河安全厂库报价1440，下跌0元。虽然下游已经正常开工，但市场信心仍显不足，多地厂家继续降价去库以回笼资金。其中华南、华东和华中等地区价格出现较大幅度的 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-08 5 / 12 调整；其它地区暂时观望为主，但后期要保持正常的产销率可能还要跟进。整体来看，目前终端需求已经基本恢复到去年同期水平，玻璃厂家累库速度放缓，不过当前超高库存降到合理水平尚需时间，市场采购心态比较谨慎，后期需要关注玻璃厂家高库存的消化进度。 策略： 纯碱方面：中性，关注厂家限产计划及实际执行情况 玻璃方面：短期偏空，当前玻璃厂家库存累积过高，关注后期消化情况 风险：海外疫情持续恶化、下游深加工企业及终端地产复工受阻。 华泰期货|黑色商品日报 2020-04-08 6 / 12 表格 1：黑色商品每日价格基差表 今日昨日上周上月今日昨日上周上月4月8日4月7日3月31日3月6日4月8日4月7日3月31日3月6日344034203470344032403210329035103410340033903330326032503300336037403760380037803240321033103470337333423406344132323199325234613244320632333488310330633071342531213091314133603024299030223339RB05170181168102HC058113849RB1029931734155HC1013714721985RB01422432433183HC01216220268171基差:北京RB0522925017679基差:天津HC05118141138-11129136173-47129136181361231159212879734986华北4143923292