黑色商品日报：利润持续亏损 政策持续发力

期货研究报告|黑色商品日报2022-09-20 利润持续亏损政策持续发力 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：利润持续亏损，政策持续发力 逻辑和观点： 昨日螺纹2301合约缩量减仓冲高回落收于3696元/吨，环比持平，上海中天报3950元 /吨，环比持平。热卷2301合约缩量增仓下跌收于3750元/吨，跌13元/吨，上海本钢 报3880元/吨，跌20元/吨。昨日全国建材成交18.17万吨，成交有所好转。昨日钢银全国城市库存962.04万吨，周环比减少0.62%。 整体来看，长短流程钢厂利润均持续亏损，产量存回落或放缓预期，旺季需求在稳经济政策不断发力下有所好转，但弱于历史同期水平。昨日市场传�钢材或将实施�口许可证的管理制度，若此政策落地，将较大幅度降低钢材�口数量，进而压制钢价的上方空间。本周关注周四美联储议息会议在宏观层面对价格的向下影响。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点： 宏观经济政策，美联储议息会议，钢材�口政策等。 铁矿：铁水持续回升，铁矿补库预期加强 逻辑和观点： 昨日，铁矿主力合约2301先涨后跌，盘面收于705.5元/吨，跌幅1.40%。现货方面，进 口铁矿港口现货价格全天累计下跌2-15元/吨。现青岛港PB粉746跌5，超特粉649 跌8。 昨日钢联数据显示：新口径全球发运2941万吨，周度环比增加82万吨，其中巴西、澳 洲发运回升，非主流发运回落，全球铁矿发运总量小幅回升。上周45港到港量为2360 万吨，周度环比增加122万吨。昨日主港铁矿累计成交93万吨，环比下降28.1%。 整体来看，9月份全球发运仍未有明显改善，同时河北及山西矿难影响，内矿供应短期 偏紧。长流程钢厂持续复产，铁水产量增至238万吨，目前铁水较废钢仍有较高性价比，铁矿消费大幅改善。上周废钢到货明显回升，预计铁水产量高位上行有限，继续关注废钢到货的持续性。考虑国庆假期的补库，以及期货的大贴水，预计铁矿震荡偏强运行。 策略： 单边：震荡偏强跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂复产及补库情况，废钢的供应及到货情况，宏观经济及地产恢复情况等。 双焦：下游开始补库，盘面震荡走强 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2301合约震荡上行，盘面收于2658.5元/吨，按结算价涨幅1.9%。现货方面，临近大会，原料端供应收紧预期加强，焦煤价格企稳反弹，对焦炭价格有成本支撑。国庆节前，钢厂存在补库需求，铁水产量有所提升，库存压力有所缓解，但是钢厂利润微薄，多控制到货，终端需求恢复缓慢，制约焦炭价格的上行空间。港口方面，两港现货偏强运行，库存小幅下滑，现港口现货准一级焦参考成交价格2600元/吨。预计短期焦炭将表现�区间震荡偏强的走势，重点关注下游钢企如何进行假期补库。 焦煤方面：昨日焦煤2301合约震荡上行，盘面收于2036元/吨，按结算价涨幅1.85%。现货方面，临近国庆假期，下游开始补库，�货好转。线上竞拍成交良好，部分煤种价格�现上调。进口蒙煤方面，通关维持高位运行，日均通关650车左右，口岸库存持续 下降，蒙5原煤主流报价1520-1550元/吨。临近大会，焦煤供应有缩减预期，随着国庆长假的来临，重点关注下游补库计划。 焦炭方面：谨慎偏多焦煤方面：看多 跨品种：多焦煤空螺纹期现：无 期权：无 关注及风险点：压产政策影响、消费能否回归、疫情防控、下游采购意愿、成材价格利润、煤炭进�口政策等。 动力煤：取消现行煤管票制度，产地价格稳中有升 市场要闻及数据： 期现货方面：产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售良好，排队车辆较多，部分煤矿煤价上调10-40元/吨；鄂尔多斯地区今日起取消纸质煤检票政策，正式实行电子煤管票，对区域内产量影响不大。港口方面，55港库存止降回升，环比增100万吨，受台风影响，港口调�略受影响。进口煤方面，印尼动力煤价格持续高位运行，国际市场需求强劲，后续进口煤易涨难跌。运价方面，截止到9月19日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于916.17，较上一日基本持平。 需求与逻辑：8月份原煤生产量37044万吨，日均产量1195万吨，产量同比增速回落。 8月份�口煤炭46万吨，同比降1.3%。受短期港口下水煤现货交易价格上涨较快的影响，监管趋紧，靠前发力，警醒相关企业合格经营，保供稳价依然是监管的主要基调。由于动力煤期货流动性差，盘面仍建议观望为主。 策略： 单边：中性观望期现：无 期权：无 关注及风险点：政策的强力压制，资金的情绪，港口市场煤重新累库，安检放松，突发的安全事故，外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：供需矛盾持续，玻碱持稳运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日主力玻璃合约2301震荡上涨后回落，收于1486元/吨，涨10元/吨。现货方面，昨日国内浮法玻璃市场均价1661元/吨，环比涨0.17%。整体来看，房地产市场仍未明显好转，下游刚需采购为主，难有持续性改善，且玻璃高库存压力仍未得到有效缓解，玻璃价格反弹空间有限，灵活对待低位看空为宜，谨慎追空，或作为套利的空配首选，持续关注疫情发展、房地产市场和玻璃高频产销数据。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2301拉涨后回落，收于2283元/吨，涨16元/吨。供应方面，有2处装置恢复生产，国内纯碱整体开工率84.69%，小幅提升。需求方面，光伏玻璃新增1条产线点火，部分厂家或有临近国庆的补库预期，需求有所好转。库存方面，碱厂库存延续去化。整体来看，纯碱整体产量和开工已有小幅回升，光伏玻璃新增投产落地，但下游因高价仍旧采购谨慎，在光伏玻璃和�口端表现较好的情况下，不排除后期有基差修复的大行情，短期结合市场情绪，灵活对待高贴水合约，谨慎偏多。 策略： 单边：短期玻璃中性，长期偏空，纯碱谨慎偏多跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：光伏产业投产进度；浮法玻璃产线冷修；地产及宏观经济改善情况、疫情影响、拉闸限电等。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日 9月19日 昨日 9月16日 上周 9月9日 上月 8月19日 项目 合约 今日 9月19日 昨日 9月16日 上周 9月9日 上月 8月19日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3950 3950 4010 4160 上海现货 3977 3976 3972 3830 北京现货 4060 4050 4020 4030 天津现货 3930 3950 3960 3860 广州现货 4260 4260 4290 4310 广州现货 3980 3980 4030 3950 RB10合约 3885 3890 3972 3929 HC10合约 3888 3906 3959 3827 RB01合约 3696 3686 3791 3714 HC01合约 3750 3758 3838 3704 RB05合约 3608 3597 3712 3661 HC05合约 3669 3668 3750 3655 基差:上海 RB10 65 60 38 356 基差:上海 HC10 89 70 13 3 RB01 254 264 219 446 HC01 227 218 134 126 RB05 342 472 418 624 HC05 308 308 222 175 基差:北京 RB10 265 250 138 191 基差:天津 HC10 132 134 91 123 RB10-RB01 189 204 181 215 HC10-HC01 138 148 121 123 RB01-RB05 88 89 79 53 HC01-HC05 81 90 88 49 唐山普方坯价格 3640 3660 3720 3660 长流程 即期利润 华北 -109 -73 -26 -78 张家港6-8mm废钢 2700 2730 2710 2790 华东 -273 -245 -164 -215 唐山生铁即时成本 2785 2766 2732 2709 江苏生铁即时成本 2898 2884 2843 2797 全国废钢到货(万吨) 26.1 27.5 19.2 31 长流程盘面利润 HC01 -188 -172 -37 -135 全国建材成交(万吨) 18.2 16.2 17.4 13.1 HC05 -128 -124 -1 -41 长流程即期利润 华北 78 83 94 157 HC10 空值 空值 空值 -20 华东 -137 -132 -32 154 卷矿比 现货 4.85 4.82 4.76 4.78 长流程盘面利润 RB01 -187 -192 -32 15 10合约 6.11 6.11 5.01 5.06 RB05 -145 -154 2 9 01合约 5.32 5.26 5.33 5.50 RB10 空值 空值 空值 22 卷焦比 现货 1.51 1.52 1.58 1.45 短流程即期利润 华东 -326 -360 -282 -233 10合约 1.63 1.65 1.53 1.39 华南 -122 -145 -114 -51 01合约 1.41 1.43 1.51 1.46 螺矿比 现货 4.82 4.79 4.80 5.19 卷螺差 现货 27 26 -38 -330 10合约 6.11 6.08 5.03 5.93 10合约 3 16 -13 -102 01合约 5.24 5.16 5.26 4.64 01合约 54 72 47 -10 螺焦比 现货 1.50 1.51 1.59 35.86 焦炭焦煤 10合约 1.63 1.64 1.54 4.47 焦炭现货价格:准一级 日照港 2630 2620 2520 2650 01合约 1.39 1.47 1.54 4.95 唐山 2700 2700 2700 2800 铁矿石 吕梁 2460 2460 2460 2560 日青京曹四港最低价 PB粉 746 751 760 729 J01合约 2659 2622 2549 2533 超特粉 647 656 651 618 J05合约 2468 2452 2415 2437 卡粉 854 855 856 845 J09合约 2385 2371 2585 2760 普氏62%美金指数 98 98 104 100 基差:日照港现货 J01 199 225 191 347 I01合约 706 715 721 674 J05 390 395 325 442 I05合约 667 672 676 654 J09 473 476 155 120 I09合约 636 640 790 757 J01-J05 191 170 134 96 基差:PB粉 I01 92 88 92 105 J05-J09 83 81 -170 -323 I05 130 131 137 125 焦煤现货价格:主焦 吕梁低硫 2400 2400 2350 2350 I09 161 198 58 57 沙河驿蒙5# 2244 2209 2090 2186 基差:超特粉 I01 141 141 130 141 港口提澳煤 2410 2390 2390 2390 I05 179 185 175 160 澳洲中挥发硬焦CFR中国 244 244 239 254 I09 210 239 83 80 JM01合约 2036 2013 1903 1872 基差:普氏指数 I01 95 90 123 788 JM05合