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港股公司信息更新报告：FY2025Q2业绩符合预期，关注电商竞争格局

2024-11-18吴柳燕、荀月开源证券Z***

AI智能总结

FY2025Q2业绩：收入同比增长5%，non-GAAP净利润同比下滑9%，基本符合彭博一致预期。
- 淘天集团：客户管理收入同比增长2%，货币化率同比企稳，GMV同比增速放缓与2024Q3社会消费品零售总额增速放缓相符。
- 国际商业集团：收入同比增长29%，经调整EBITA率下降7.6个百分点，持续投入欧洲及海外特定地区，Choice UE环比改善。
- 云智能集团：收入同比增长7%，公有云产品收入双位数增长，AI相关产品连续五个季度同比三位数增长，经调整EBITA率提高。
未来展望：
- 国内电商份额稳定：预计随着直播电商热度下降和广告产品迭代吸引商家预算，整体货币化率将回升。
- 回购计划：2024Q1-Q3回购价值约147亿美元股份，占当期市值的6.9%，剩余回购规模220亿美元，有效期至2027年3月。
评级与估值：
- 评级：维持“买入”评级。
- 调整后净利润预测：FY2025年预测1517亿元，FY2026-2027年预测分别为1707亿和1891亿元。
- PE估值：当前股价对应9.8/8.5/7.5倍PE。
- 其他指标：毛利率38.2%，净利率14.9%，ROE10.7%，EPS8.1元。