周度观点及策略
- 供应：上周PVC上游开工率上升至78.97%，处于同期高位，预计本周山东信发检修结束后供应将继续回升。
- 需求：制品开工维持低位，需求淡季来临，硬制品需求难以向好，整体订单表现一般。关注政策刺激对未来需求的预期，以及印度反倾销税影响下的出口接单情况。
- 库存：上周国内PVC社会库存48.02万吨，环比增加0.50%，同比增加12.35%，企业库存环比降低2.83%，同比降低1.63%，库存整体仍高位承压。
- 观点：电石价格走弱，成本驱动偏空，市场情绪整体偏弱，PVC供需现状偏弱，盘面重回底部区间。
- 策略：V2501合约暂参考5150-5500区间，激进型逢高偏短空交易，期权方面可买入虚值看涨期权保护。
产业链结构
- 期现市场：PVC合约价差整体维持近低远高的升水格局，预期强于现实。
- 供给端：
- PVC有效产能为2766万吨，1-10月累计产量同比增加3.00%。上周产量45.87万吨，环比增加1.14%，同比增加2.03%。
- 电石法产能占比约74%，上周产量33.48万吨，环比降低0.98%，同比降低1.56%。
- 乙烯法产能占比约26%，上周产量12.39万吨，环比增加7.37%，同比增加13.15%。
- 上周PVC上游开工率78.97%，环比上升0.89个百分点，同比上升2.53个百分点，处于同期高位。
- 乙烯法PVC开工率82.27%，处于同期高位。
- 需求端：
- 2024年1-9月PVC累计表观消费量同比增加1.78%，上周产销率137%，环比上升3个百分点，同比降低2个百分点。
- 制品开工维持低位，需求淡季来临，硬制品需求难以向好，软制品方面线缆、薄膜及日用品预计保持高开工。
- 2024年1-9月累计出口194.01万吨，同比增加79.91%，其中出口至印度占比超50%。
- 9月中国PVC铺地材料出口环比降低10.89%，1-9月累计出口量同比增加4.3%，主要销往美国、加拿大、德国等地。
- 房地产开发投资同比下降10.3%，但中央政策利好，10月销售回暖。基建投资同比增长4.3%，保持较高速增长。
- 库存：
- 上周国内PVC社会库存48.02万吨，环比增加0.50%，同比增加12.35%。企业库存37.39万吨，环比降低2.83%，同比降低1.63%。
- 上周华东地区社会库存42.67万吨，环比增加0.45%，同比增加13.21%；华南地区5.35万吨，环比增加0.50%，同比增加5.94%。
- 注册仓单高位再次回升。
- 估值：
- 兰炭价格持稳，电石价格小幅下调，乌海地区主流价2650元/吨，供应不稳定性增加。
- 乙烯价格环比持稳，氯乙烯价格环比持平。
- 液碱价格环比持平，液氯价格震荡。
- PVC利润：
- 上周电石法PVC毛利亏损环比持平，同比大幅走低；乙烯法环比亏损扩大，同比大幅走低。
