医药行业周报：建议聚焦基本面趋势向上个股

2024年11月16日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（11.11-11.15） 建议聚焦基本面趋势向上个股 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数下跌3.92%，跑输沪深300指数0.63个百分点，行业涨跌幅排名第19。2024年初以来至今，医药行业下跌9.76%，跑输 沪深300指数25.43个百分点，行业涨跌幅排名第31。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为84.28%(-0.78pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.89%(-0.15pp)，相对沪深300溢价率为131.36%(-2.19pp)。本周相对表现最好的子板块是医药流通，上涨0.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+2.6%、 +1%、-1.1%。 建议聚焦基本面趋势向上个股。个股三季报发布以后，在市场情绪转好并且 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：陈辰 电话：021-68416017 邮箱：chch@swsc.com.cn 行业相对指数表现 流动性提升的情况下，建议聚焦基本面趋势向上的个股。此外，近日默沙东宣布以5.9亿美元首付款、总额27亿美元里程碑付款收购礼新医药在研PD-1/VEGF双抗LM-299的全球权益。IO巨头布局，彰显PD-1/VEGF双抗价值。LM-299目前在中国处于1/2期临床研究阶段，默沙东此次与礼新的合作，彰显PD-1/VEGF双抗作为二代IO药物的巨大潜力。PD-1/VEGF双抗领衔二代IO开发浪潮。目前国内该靶点双抗已有十余款进入临床研究阶段，其 中康方生物、普米斯等临床开发进度领先，其中普米斯已于近期被BioNTech 18% 8% -1% -11% -20% -30% 医药生物沪深300 以总交易额9.5亿美元股权收购。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1)方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国 企改革预期相关板块值得关注。2)方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3)方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 推荐组合：赛诺医疗(688108)、恩华药业(002262)、上海莱士(002252)、怡和嘉业(301367)、美好医疗(301363)、亿帆医药(002019)。 港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、亚盛医药-B(6855)、康方生物(9926)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业(603087)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、马应龙(600993)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物 (688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。 风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 23/1124/124/324/524/724/924/11 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数367 行业总市值(亿元)50,294.55 流通市值(亿元)48,613.70 行业市盈率TTM32.3 沪深300市盈率TTM12.6 相关研究 1.医药行业2024Q3持仓分析：全基医药持仓反弹(2024-11-15) 2.医药行业2024年三季报总结：Q3收入增速回正，利润有所承压(2024-11-14) 3.医药行业2024年11月投资月报：创新药国谈和三季报落地，看好结构性行情(2024-11-14) 4.医药行业周报（11.4-11.8）：三季报收入增速回正，利润有所承压 (2024-11-11) 5.医药行业周报（10.28-11.1）：创新药国谈和三季报落地(2024-11-03) 6.医药行业周报（10.21-10.25）：全国第三批中成药集采正式发文 (2024-10-27) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周推荐组合分析2 1.3上周港股组合分析3 1.4上周稳健组合分析4 1.5上周科创板组合分析4 2医药行业二级市场表现5 2.1行业及个股涨跌情况5 2.2大宗交易情况10 2.3期间融资融券情况11 2.4医药上市公司股东大会召开信息11 2.5医药上市公司定增进展信息13 2.6医药上市公司限售股解禁信息14 2.7医药上市公司本周股东减持情况15 2.8医药上市公司股权质押情况15 3最新新闻与政策16 3.1审批及新药上市新闻16 3.2研发进展16 4报告梳理17 4.1上周研究报告17 4.2核心公司深度报告17 4.3精选行业报告21 5风险提示26 图目录 图1：本周行业涨跌幅5 图2：年初以来行业涨跌幅5 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)6 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)6 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)6 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率6 图7：本周子行业涨跌幅6 图8：年初至今医药子行业涨跌幅6 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)7 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)7 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系8 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系8 图13：净投放量和逆回购到期量对比图(亿元)9 图14：投放量和回笼量时间序列图(亿元)9 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值10 图16：最近5年十年国债到期收益率情况(月线)10 表目录 表1：推荐组合、港股组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测1 表2：上周推荐组合表现情况2 表3：上周港股组合表现情况3 表4：上周稳健组合表现情况4 表5：上周科创板组合表现情况5 表6：2024/11/11-2024/11/15医药行业及个股涨跌幅情况7 表7：2024/11/11-2024/11/15医药行业大宗交易情况10 表8：2024/11/11-2024/11/15医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况11 表9：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2024/11/18-2025/02/18)12 表10：医药上市公司定增进展信息(截至2024年11月15日已公告预案但未实施汇总)13 表11：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2024/11/18-2025/02/18)14 表12：本周医药上市公司股东减持信息(截至2024年11月15日)15 表13：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2024年11月15日)15 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数下跌3.92%，跑输沪深300指数0.63个百分点，行业涨 跌幅排名第19。2024年初以来至今，医药行业下跌9.76%，跑输沪深300指数25.43个百分点，行业涨跌幅排名第31。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为28倍，相对全部A股溢价率为84.28%(-0.78pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为36.89%(-0.15pp)，相对沪 深300溢价率为131.36%(-2.19pp)。本周相对表现最好的子板块是医药流通，上涨0.1%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、原料药、化学制剂，涨跌幅分别为+2.6%、 +1%、-1.1%。 建议聚焦基本面趋势向上个股。个股三季报发布以后，在市场情绪转好并且流动性提 升的情况下，建议聚焦基本面趋势向上的个股。此外，近日默沙东宣布以5.9亿美元首付款、总额27亿美元里程碑付款收购礼新医药在研PD-1/VEGF双抗LM-299的全球权益。IO巨头布局，彰显PD-1/VEGF双抗价值。LM-299目前在中国处于1/2期临床研究阶段，默沙东此次与礼新的合作，彰显PD-1/VEGF双抗作为二代IO药物的巨大潜力。PD-1/VEGF双抗领衔二代IO开发浪潮。目前国内该靶点双抗已有十余款进入临床研究阶段，其中康方生物、普米斯等临床开发进度领先，其中普米斯已于近期被BioNTech以总交易额9.5亿美元股权收购。 重申2024年中期策略，我们看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。1)方向之一——红利板块包括高股息OTC个股；国企改革预期相关板块值 得关注。2)方向之二——器械出海包括IVD、呼吸机及呼吸道检测产品、手套、冠脉支架等。创新药及类似物出海持续渐入佳境。3)方向之三——医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、电生理等领域。消费医疗属性品种，以及上游等板块中长期值得跟踪。此外，上半年减肥药和AI医疗主题投资性机会符合我们预期。 推荐组合：赛诺医疗(688108)、恩华药业(002262)、上海莱士(002252)、怡和嘉业 (301367)、美好医疗(301363)、亿帆医药(002019)。 港股组合：荣昌生物(9995)、和黄医药(0013)、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业 (2096)、亚盛医药-B(6855)、康方生物(9926)。 稳健组合：恒瑞医药(600276)、新产业(300832)、华东医药(000963)、甘李药业 (603087)、济川药业(600566)、贝达药业(300558)、马应龙(600993)。 科创板组合：首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、圣湘生物(688289)、博瑞医药(688166)、普门科技(688389)、澳华内镜(688212)。 表1：推荐组合、港股组合、稳健组合、科创组合公司盈利预测 代码 公司 市值 (亿元) 归母净利润(亿元) 归母净利润同比增速 PE(倍) 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 推荐组合 688108.SH 赛诺医疗 42 -0.40 0.25 0.46 76% 163% 84% -107.12 169.68 92.22 买入 002262.SZ 恩华药业 270 10.37 12.15 14.22 15% 16% 17% 26.03 22.21 18.98 买入 002252.SZ 上海莱士 495 17.79 23.62 27.03 -5% 33% 14% 27.84 20.97 18.32 买入 301367.SZ 怡和嘉业 63 2.97 3.41 4.05 -22% 15% 19% 21.10 18.38 15.47 - 代码 公司 市值 (亿元) 归母净利润(亿元) 归母净利润同比增速 PE(倍) 投资评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 301363.SZ 美好医疗 124 3.13 3.92 4.89 -22% 25% 25% 39.55 31.58 25.31 - 002019.SZ 亿帆医药 148 -5.51 5.41 7.72 388% 198% 43% -26.80 27.30 19.13 买入 港股组合 9995.HK 荣昌生物 148 -15.11 -13.53 -5.42 -51% 10% 60% -9.77 -10.91 -27.25 -