压缩机业务稳健，光伏真空泵短期承压

汉钟精机（002158）公司点评报告

一、基本概况

• 最新收盘价：18.73元
• 总股本/流通股本：5.35亿股 / 5.34亿股
• 总市值/流通市值：100亿元 / 100亿元
• 52周内最高/最低价：23.41元 / 15.55元
• 资产负债率：43.4%
• 市盈率：11.58

二、财务表现

• 2024年前三季度：营收28.57亿元，同比增长-1.71%；归母净利7.21亿元，同比增长6.11%；扣非归母净利6.89亿元，同比增长6.35%。
• Q3业绩：营收10.22亿元，同比增长-10%，环比-6%；归母净利2.71亿元，同比增长-14%，环比-11%；扣非归母净利2.64亿元，同比增长-11%，环比-8%。

三、业务分析

• 制冷压缩机：下游应用包括商用中央空调、冷冻冷藏、热泵领域，市场略有承压但仍有支撑，热泵市场增长较快。
• 空气压缩机：国内存量市场巨大，更新需求潜力大。
• 光伏真空泵：受光伏行业扩产放缓影响，下游需求承压，但长期增长前景广阔。
• 半导体真空泵：逐步实现进口替代，市场需求稳定增长。

四、盈利预测与估值

• 2024-2026年：预计营收分别为38.92亿元、39.84亿元、43.50亿元，同比增长1.04%、2.36%、9.17%。
• 归母净利润：预计分别为8.93亿元、9.11亿元、10.06亿元，同比增长3.25%、2.04%、10.37%。
• 估值：2024年PE为11.21倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

五、风险提示

• 下游需求不及预期风险
• 新产品开拓进度不及预期风险
• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧风险