热门搜索：

有色与新材料行业特朗普执政对国际原油影响研究：整体弊大于利，基本面定价逻辑未变

有色金属2024-11-14平安证券郭***

AI智能总结

特朗普执政对国际原油影响研究

主要内容与关键数据：

特朗普上任对油价的影响：
- 特朗普上任初期油价在60-70美元/桶区间震荡。
- 去除2020年因疫情导致的需求下滑，自2016年11月至2020年1月，美国WTI油价在40-75美元/桶间，均价约为57美元/桶；布伦特油价在40-90美元/桶间，均价约为63美元/桶。
- 特朗普政府在油价持续高于60美元/桶时会采取措施打压油价。
特朗普政策对油价的利弊分析：
- 支持美国本土传统能源开发，放松环保要求，美国页岩油产量增速或加快。
- 为对冲减税等政策带来的潜在通胀压力，可能再次向中东产油国施压要求增产。
- 美国作为原油净进口国，民众对低油价有较高诉求。
- 总体而言，特朗普执政对中长期原油基本面和油价影响偏空，但不完全利空。
特朗普执政对原油供应的影响：
- 美国页岩油产量增速或加快，预期2025年美国石油增幅在70万桶/日左右。
- 特朗普政府可能再次对伊朗和委内瑞拉进行严格制裁，导致伊朗油和委内瑞拉油产量减少75-100万桶/日和10万桶/日左右。
- OPEC+方面，特朗普可能会通过制裁等手段再次对沙特等中东主要产油国施压要求其增产。
宏观经济与资源禀赋环境：
- 本轮任期美国通胀、利率、政府债务水平高于上个任期。
- 美国多个页岩油主产地开采程度接近或超过储量的一半，产量接近峰值，增长缺乏动力。
- 从资源禀赋和生产成本看，美国页岩油田运营成本和新钻井盈亏平衡点逐年抬升。
投资建议：
- 短期国际原油供需仍将维持紧平衡，中期或由紧转松。
- 中期基于基本面趋于过剩的预期和特朗普执政偏空油价的观点，油价中枢有下移压力。
- 建议关注油气勘探力度加大、增储上产目标明确、海外市场开拓潜力较大的头部油服企业，如海油工程、中海油服。
- 三桶油（中国石油、中国海油、中国石化）有望持续受益于相关政策支持。
风险提示：
- 经济走弱导致需求不振的风险。
- 供应扰动的风险。
- 货币政策的不确定性。
- 地缘局势的不确定性。
- 能源迭代的风险。