计算机：AI全产业链确定性再加强

证券研究报告|行业点评 计算机 2024年11月18日 计算机 AI全产业链确定性再加强 优于大市（维持） 证券分析师 投资要点： 陈涵泊 资格编号：S0120524040004 邮箱：chenhb3＠tebon.com.cn李佩京 资格编号：S0120524090004 邮箱：lipj＠tebon.com.cn 研究助理 王思 邮箱：wangsi＠tebon.com.cn 市场表现 计算机沪深300 29% 20% 10% 0% -10% -20% -29%2023-112024-032024-07 -39% -49% 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1《.SORA+海外应用业绩爆发，AI应用启新航》，2024.11.13 2.《创新的活力之源，科技化债的三类掘金维度》，2024.11.10 3.《特朗普当选，AI算力国产化确定性加强，龙头空间打开》，2024.11.74.《复盘2016年美国大选周，计算机表现如何？》，2024.11.3 5.《神州数码：业绩符合预期，AI有望驱动数云及自有品牌业务持续增长》，2024.11.1 北美AI应用公司业绩超预期且案例频出，基础设施的未来需求可见度更加明晰。 1）应用上，AppLovin（广告营销）、Palantir（数据分析和决策支持）、Salesforce（企业Agent平台）等在垂类领域的落地进展，显著带动了股价表现。得益于AI广告引擎模型Axon2.0带来的广告匹配效率提升，AppLovin业绩大超预期，2024年初至11月15日股价 涨幅为630.46%；Palantir三季度营收7.26亿美元，同比增长30%，超出市场预期；净利润1.44亿美元，创历史新高，2024年初至11月15日股价涨幅为283.05%；9月12日，全球SaaS巨头Salesforce推出了Agentforce平台，此平台能帮用户在客户支持、服务、销售、营销等领域部署生成式AI，2024年初至11月15日股价涨幅为24.16%。 2）节奏上，我们认为，如果AI应用未来放量，算力需求的确定性、持续性将增强，新一轮云端算力建设或将至，作为AI应用载体的AI终端也有望进入放量期。 云端算力方面，关注国产算力后续三大催化。 1）海外政策上，台积电、三星暂停向中国大陆客户供应7nm及更先进制程芯片，算力产业链国产化更加急迫，远期AI芯片国产化比例有望提高。2024年11月，美国政府的出口 管制政策波及台积电、三星对大陆AI新品代工业务。环球时报引述路透社10日报道称，美国商务部已致函台积电，要求其从11月11日起开始停止向中国大陆客户供应7纳米及更先进制程工艺的AI芯片；继台积电后，根据台湾《经济日报》的报道，三星的晶圆代工部门已向客户发布通知，宣布将暂停接受中国大陆市场的7纳米及以下制程技术的订单。 2）国内政策上，国产AI算力有望得到更多政策支持。自主可控信创仍为当下政策落地重要方向，以党政信创为代表的新一轮替换浪潮或将开启，算力芯片作为卡脖子的核心品类竞争力或将大幅提升。 3）订单上，互联网大厂AI落地加速，有望批量下单国产训练卡以满足高速推理需求。11月12日，据百度世界2024公布，截至11月初，百度文心大模型的日均调用量已超15亿， 相较一年前首次披露的5000万次，增长约30倍；百度世界2024现场，李彦宏分享了百度在过去一年的技术创新最新成果，并发布多项与“超级有用”相关的技术、工具和应用方向，包括两大赋能应用的AI技术：检索增强的文生图技术（iRAG）和无代码工具“秒哒”，以及两大AI应用方向：智能体和产业应用。11月15日，腾讯出品的ima.copilot（以下简称ima）正式上线了Windows版本。ima由腾讯混元大模型提供技术支持，是面向学习、办公场景，以知识库为核心的AI智能工作台，是搜、读、写一体的效率工具。 AI终端方面，端侧AI进展可期。 1）眼镜：11月，根据机器之心，Meta的前AR眼镜业务负责人CaitlinKalinowski加入OpenAI并负责机器人和消费硬件；根据IT之家，据苹果供应链分析师郭明錤称，苹果计划在2025年推出升级版VisionPro头显，搭载尚未公布的M5芯片。我们认为，AI眼镜或将 成为手机之后的日常移动终端。 2）汽车：根据IT之家，特斯拉预计2025Q1入华，FSDV13将在中国、欧洲同步更新。FSDv13版本将包括自动泊车、出库、泊车和倒车等功能，以及在高速公路上的自动变道和导航辅助。根据特斯拉官方透露，FSDv13版本平均接管里程有望得到约6倍的提升，智 驾拐点可期。 建议关注： 1）国产算力：海光信息、华丰科技、寒武纪、中科曙光、神州数码、浪潮信息等； 2）AI眼镜：云天励飞、博士眼镜等； 3）智能驾驶：世运电路、三花智控、拓普集团等； 4）AI手机：东山精密、立讯精密等。 风险提示：AI技术迭代及商业发展不及预期、政策落地不及预期、地缘政治冲突、AI下游预算不及预期等。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 行业点评计算机 信息披露 分析师与研究助理简介 陈涵泊：德邦证券计算机行业首席分析师，上海交通大学信息安全本科，电子与通信工程硕士，曾任职于中信证券研究部、天风证券研究所，多年计算机行业研究经验，具备成熟的计算机研究框架、自上而下产业前瞻视野，云计算领域深入研究。2022-2023年新财富最佳分析师入围（团队），2023年新浪金麒麟最佳分析师第五名（团队）。 李佩京：德邦证券计算机行业高级研究员，中国地质大学（北京）计算机本科，对外经济贸易大学金融硕士，CPA（专业阶段），曾就职于中信建投、浙商研究所并担任算力行业负责人，2023年新财富电子行业最佳分析师入围（成员）、金麒麟菁英分析师计算机第三名（成员）。擅长自上而下体系化拆解分析行业及公司模型、美股历史复盘及比较研究，深度覆盖AI算力、卫星应用等领域。 王思：德邦证券计算机行业研究助理，湖南大学金融学学士，武汉大学金融学硕士，主要覆盖工业软件、云计算、网安等方向。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 1.投资评级的比较和评级标准：以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 类别 评级 说明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 跌幅； 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 2.市场基准指数的比较标准：A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 行业投资评级 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 2/2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明