建筑行业周观点：开工高峰在即，基建稳增长确定性再加强

春季集中开工在即，预计基建发力更加前置。年后全国的工程项目开工呈现“开局即冲刺”的态势，项目部基本会在正月十五后落实到岗，进行开工复工的准备工作。水利方面，水利部要求，2023 年重点推进前期工作的 60 项重大水利工程，力争尽早开工建设。交通方面，交通运输部要求抢抓一季度有效施工期，加快推进项目复工开工和建设实施，除天气寒冷地区外，全国高速公路和普通国省干线公路续建项目要力争在 2 月中下旬全面恢复正常施工。在 2022 年上半年申报，下半年审批通过的项目会积攒到今年上半年集中开工，带动全年基建投资发力更加前置。 预计基建投资项目面和资金面均有改善。项目层面，上个月确定了今年第二批专项债额度保持和提前批一致，以 3 倍额度申报项目，也就是上报的项目总投资额需要达到规定额度的三倍，最后优中选优确定审批落地的项目。所以整体的项目质量会比去年更加有保证，审批落地的速度预计也会更快。资金层面，今年的专项债总体额度要等两会确定，我们从提前批额度可以先前瞻一下，截至目前，31 个省份都披露了提前批专项债额度的情况，31 省提前批专项债额度为 2.19 万亿，相比去年大幅增长 50%。 2022 业绩预告总体情况较好，地产链相关企业业绩承压。从建筑行业当前已披露业绩预告的情况来看，受益于基建稳增长和能源投资加速，相关企业2022 年经营业绩预计将有较快增长，如浙江交科、新疆交建、建科院、永福股份等等；2022 年地产链基本面仍然较差，对地产链依赖较强的企业信用减值损失继续增加，全年业绩承压；部分地产链企业积极推进业务转型，积极减少风险性地产类业务占比，实现扭亏为盈。 2022 全年基建龙头新签稳健增长，地方国企新签高增。从上市公司已披露全年经营情况来看，央企基建龙头保持新签订单的稳健增长，已披露数据的 8家央企增速均超过 10%，其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20%。受益于地方基建投资力度加强，地方国企陕西建工、四川路桥新签订单均实现高增长 投资建议：建议持续关注建筑央企价值回归主线。当前经济形势的不确定性仍未消散，积极的财政政策仍有空间，2023 年乃至未来三年内的主基调仍然是加强基建项目统筹谋划，加大基建投资力度。可以期待更加强烈的基建投资需求释放，专项债规模有望进一步扩大，基建投资的资金支持力度有望持续加强。2023 年建筑板块非常值得关注，建筑央企龙头集中度提升新逻辑开始显现，市场对中特估值的实际意义存在认知差。重点推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国交建。 风险提示：相关政策推进不及预期；重大项目审批进度不及预期；国央企改革推进不及预期。 开工高峰在即，基建稳增长确定性再加强 春季集中开工在即，预计基建发力更加前置。年后全国的工程项目开工呈现“开局即冲刺”的态势，项目部基本会在正月十五后落实到岗，进行开工复工的准备工作。水利方面，水利部要求，2023年重点推进前期工作的60项重大水利工程，力争尽早开工建设。交通方面，交通运输部要求抢抓一季度有效施工期，加快推进项目复工开工和建设实施，除天气寒冷地区外，全国高速公路和普通国省干线公路续建项目要力争在2月中下旬全面恢复正常施工。在2022年上半年申报，下半年审批通过的项目会积攒到今年上半年集中开工，带动全年基建投资发力更加前置。 预计基建投资项目面和资金面均有改善。项目层面，上个月确定了今年第二批专项债额度保持和提前批一致，以3倍额度申报项目，也就是上报的项目总投资额需要达到规定额度的三倍，最后优中选优确定审批落地的项目。所以整体的项目质量会比去年更加有保证，审批落地的速度预计也会更快。资金层面，今年的专项债总体额度要等两会确定，我们从提前批额度可以先前瞻一下，截至目前，31个省份都披露了提前批专项债额度的情况，31省提前批专项债额度为2.19万亿，相比去年大幅增长50%。 2022业绩预告总体情况较好，地产链相关企业业绩承压。从建筑行业当前已披露业绩预告的情况来看，受益于基建稳增长和能源投资加速，相关企业2022年经营业绩预计将有较快增长，如浙江交科、新疆交建、建科院、永福股份等等；2022年地产链基本面仍然较差，对地产链依赖较强的企业信用减值损失继续增加，全年业绩承压；部分地产链企业积极推进业务转型，积极减少风险性地产类业务占比，实现扭亏为盈。 表1：部分公司业绩预告整理 2022全年基建龙头新签稳健增长，地方国企新签高增。从上市公司已披露全年经营情况来看，央企基建龙头保持新签订单的稳健增长，已披露数据的8家央企增速均超过10%，其中能源建设龙头中国电建和中国能建新签订单超20%。受益于地方基建投资力度加强，地方国企陕西建工、四川路桥新签订单均实现高增长。 图1：部分大型建筑央企2022年新签合同数据（单位：亿元，%） 图2：部分地方建筑国企、专业工程企业2022年新签合同数据（单位：亿元，%） 市场表现回顾 板块方面，2023.2.6-2023.2.10期间，沪深300指数上涨0.48%，建筑装饰指数（申万）上涨0.90%，建筑装饰板块跑赢沪深300指数0.42个百分点，位居所有行业第10位。近半年以来，沪深300指数下跌0.08%，建筑装饰指数（申万）上涨5.17%，建筑装饰板块跑赢沪深300指数5.09个百分点。 图3：近半年建筑装饰板块与沪深300走势比较 图4：近1周建筑装饰板块与沪深300走势比较 图5：A股各行业过去一期涨跌排名（2023.2.6-2023.2.10） 个股方面，2023.2.6-2023.2.10期间，112只个股上涨，34只个股下跌，4只个股持平，占比分别为75%、3%、22%。涨跌幅居前5位的个股为：*ST美尚（25.10%）、熊辉科技（13.31%）、华图山鼎（13.12%）、宁波建工（9.78%）、杰恩设计（8.41%），居后5位的个股为：地铁设计（-4.49%）、苏文电能（-5.00%）、罗曼股份（-5.04%）、汇绿生态（-7.73%）、*ST奇信（-14.41%）。 图6：想·涨跌幅前五个股 图7：板块上涨、下跌及持平家数 行业政策要闻 2023.2.6-2023.2.10期间，行业政策要闻主要包括以下内容：①德州印发方案推动建筑全产业链发展。②住房和城乡建设部等部门发布关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见。③广东省人民政府关于印发广东省碳达峰实施方案的通知。④陕西省委办公厅省政府办公厅联合印发《关于推动建筑业高质量发展的实施意见》。⑤河北推动绿色智能低碳建筑场景建设，到2027年建筑领域绿色低碳转型初步实现。⑥漳州召开建筑业招商大会，与六家大型央企签约。 表2：近期行业政策一览（2023.2.6-2023.2.10） 公司公告要闻 2023.2.6-2023.2.10期间，公司公告要闻主要包括以下内容：公司公告要闻主要包括以下内容：①太极实业：关于子公司十一科技签订重大工程项目合同的公告。 ②北新路桥：工程中标公告。③粤水电：关于签订岷江老木孔航电枢纽工程主体工程土建Ⅰ标合同的公告。④中国交建：中国交建2022年第四季度主要经营数据公告。 表3：、近期公司公告一览（2023.2.6-2023.2.10）