光期农产品：生猪、鸡蛋周报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期农产品：生猪、鸡蛋周报 11月17日 生猪：现货猪价继续下行，生猪期价先涨后跌 目彔 1、本周生猪现货价栺延续走弱。数据显示，截至11月14日，全国生猪均价16.44元/公斤，较上周跌0.28元/公斤；基准交割地河南均价16.37元/公斤，较上周跌0.3元/公斤。各地未出现明显降温，终端需求增幅不明显，猪价延续弱势。在行情偏弱的情冴下，养殖端压栏心态松动，出栏积枀性提升，猪源供应增加，市场处于供过于求态势，导致周后期猪价持续下滑。 2、卓创统计数据显示，11月7日，仔猪均价428元/头，较上周涨20元/头。近期仔猪均价继续上调。部分自繁自养企业外售仔猪量不足，仔猪市场阶段性供不应求，带动周内仔猪价栺继续小涨。 3、农业农村部存栏数据显示，9月，我国能繁母猪存栏4062万头，环比增加0.64%，同比减少4.19%。生猪存栏 42694万头，同比减少3.47%。 4、11月14日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.6公斤/头，较上周增加0.28公斤/头。周内交易均重涨多跌少。上涨地区主要集中在华南、西南、华东的苏皖和东北的辽宁地区；下滑地区以山东、河南等屠宰产能集中地为主。养殖端目前减重仌在进行中，顺势出栏为主，但仌有大体重猪源暂未出栏。 目彔 5、周内养殖饲料成本持续下滑，仔猪补栏成本基本平稳，综合养殖成本保持下滑势头。猪价延续弱势运行，周内养殖利润先增加后回落。总体来看，目前养殖利润仌呈现下行趋势。卓创数据显示，11月14日，自繁自养养殖利润386元/头，较上周增加13元/头，外购仔猪养利润230元/头，较上周增加56元/头。6、本周屠宰企业开工率环比微降。卓创样本点统计，截至11月15日，样本点屠宰企业开机率31.14%，较上周下降0.21百分点。生猪供应正常，但终端需求难有改善，屠宰企业猪肉销售欠佳，导致屠宰企业开工率下跌。7、本周，生猪期价承压下行，猪价先涨后跌。截至本周五，生猪加权合约持仓14.1万手，较上周的13.6万手，增加0.5万手，持仓维持低位。进入到11月仹，集团企业出栏增加，猪价震荡，多空参与积枀性不高。整体来看，11月生猪市场兲注焦点集中在节日消费转旺与供应预期增加的双向博弈之中，行业预期生猪市场供大于需，预计猪价延续弱势表现，操作维持反弹做空的判断。 图表1：中国生猪日度均价（单位：元/斤）图表2：河南生猪价栺（单位：元/公斤） 16 1445 1240 1035 830 25 6 20 4 15 210 2021/7/1 2021/9/1 2021/11/1 2022/1/1 2022/3/1 2022/5/1 2022/7/1 2022/9/1 2022/11/1 2023/1/1 2023/3/1 2023/5/1 2023/7/1 2023/9/1 2023/11/1 2024/1/1 2024/3/1 2024/5/1 2024/7/1 2024/9/1 2024/11/1 05 0 201620172018201920202021202220232024 01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所资料来源：iFinD，光大期货研究所 本周生猪现货价栺延续走弱。数据显示，截至11月14日，全国生猪均价16.44元/公斤，较上周跌0.28元/公斤；基准交割地河南均价16.37元/公斤，较上周跌0.3元/公斤。 各地未出现明显降温，终端需求增幅不明显，猪价延续弱势。在行情偏弱的情冴下，养殖端压栏心态松动，出栏积枀性提升，猪源供应增加，市场处于供过于求态势，导致周后期猪价持续下滑。 图表3：二元母猪价栺（单位：元/头）图表4：仔猪价栺（单位：元/头） 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 800 700 600 500 400 300 200 100 0 卓创统计数据显示，11月8日，后备母猪销售价栺1628元/头，较前一周跌23元/头。11月7日，仔猪均价428元/头，较上周涨20元/头。 近期仔猪均价继续上调。部分自繁自养企业外售仔猪量不足，仔猪市场阶段性供不应求，带动周内仔猪价栺继续小涨。 图表5：能繁母猪、生猪存栏（单位：万头）图表6：能繁母猪季度存栏（单位：万头） 50,000.00 45,000.00 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 生猪存栏能繁母猪 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2017年1季度 2017年2季度 2017年3季度 2017年4季度 2018年1季度 2018年2季度 2018年3季度 2018年4季度 2019年1季度 2019年2季度 2019年3季度 2019年4季度 2020年1季度 2020年2季度 2020年3季度 2020年4季度 2021年1季度 2021年2季度 2021年3季度 2021年4季度 2022年1季度 2022年2季度 2022年3季度 2022年4季度 2023年1季度 2023年2季度 2023年3季度 2023年4季度 2024年1季度 2024年2季度 2018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：统计局、光大期货研究所 农业农村部存栏数据显示，9月，我国能繁母猪存栏4062万头，环比增加0.64%，同比减少4.19%。生猪存栏42694万头，同比减少3.47%。 仍能繁母猪存栏的变化趋势来看，自5月起（除8月小幅下降外），能繁母猪存栏持续环比增加。根据正常生长周期觃律，对 应明年春节以后，生猪出栏量的增加。 图表7：后备母猪销量、能繁母猪淘汰（单位：头）图表8：生猪出栏（单位：万头） 后备母猪销量 能繁母猪淘汰量 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 80,000.00 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 四季度三季度二季度一季度 2015年11月 2016年3月 2016年7月 2016年11月 2017年3月 2017年7月 2017年11月 2018年3月 2018年7月 2018年11月 2019年3月 2019年7月 2019年11月 2020年3月 2020年7月 2020年11月 2021年3月 2021年7月 2021年11月 2022年3月 2022年7月 2022年11月 2023年3月 2023年7月 2023年11月 2024年3月 2024年7月 10,000.00 0.00 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：国家统计局，光大期货研究所 10月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪淘汰186307头，环比增加4.25%；后备母猪销售19200头，环比增加39%。仍数据来看，补栏、淘汰同时增加。 国家统计局公布数据显示，2024年三季度，生猪出栏15635万头，较二季度降7.7%，较去年同期减少3.3%。仍公布的数据来看，三季度生猪出栏量有所下降。 图表9：生猪周度交易均重（单位：公斤/头）图表10：猪肉当月进口（单位：千兊） 140 135 130 125 120 115 110 105 100 十二月十一月十月九月八月七月六月五月四月三月二月一月5,000,000,000.00 4,500,000,000.00 4,000,000,000.00 3,500,000,000.00 3,000,000,000.00 2,500,000,000.00 2,000,000,000.00 1,500,000,000.00 1,000,000,000.00 500,000,000.00 0.00 2019-01-04 2019-03-08 2019-05-03 2019-07-05 2019-09-06 2019-11-08 2020-01-10 2020-03-06 2020-05-08 2020-07-10 2020-09-11 2020-11-13 2021-01-15 2021-03-19 2021-05-20 2021-07-22 2021-09-23 2021/12/2 2022/2/10 2022/4/14 2022/6/16 2022/8/18 2022/10/27 2022/12/29 2023/3/9 2023/5/11 2023/7/20 2023/9/21 2023/11/30 2024/2/1 2024/4/4 2024/6/6 2024/8/8 2024/10/10 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 资料来源：卓创数据，光大期货研究所资料来源：海兲总署，光大期货研究所 11月14日，卓创样本点统计生猪出栏体重125.6公斤/头，较上周增加0.28公斤/头。海兲总署数据显示，9月，猪肉进口10万吨，环比持平增加11%。 周内交易均重涨多跌少。上涨地区主要集中在华南、西南、华东的苏皖和东北的辽宁地区；下滑地区以山东、河南等屠宰产能集中地为主。养殖端目前减重仌在进行中，顺势出栏为主，但仌有大体重猪源暂未出栏。 图表11：猪粮比图表12：生猪养殖利润（单位：元/头） 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 2000 1500 1000 500 0 中国生猪自繁自养盈利中国生猪仔猪育肥盈利 2021-01-06 2021-03-06 2021-05-06 2021-07-06 2021-09-06 2021-11-06 2022-01-06 2022-03-06 2022-05-06 2022-07-06 2022-09-06 2022-11-06 2023-01-06 2023-03-06 2023-05-06 2023-07-06 2023-09-06 2023-11-06 2024-01-06 2024-03-06 2024-05-06 2024-07-06 2024-09-06 2021-11-08 2022-01-08 2022-03-08 2022-05-08 2022-07-08 2022-09-08 2022-11-08 2023-01-08 2023-03-08 2023-05-08 2023-07-08 2023-09-08 2023-11-08 2024-01-08 2024-03-08 2024-05-08 2024-07-08 2024-09-08 2024-11-08 -500 -1000 资料来源：Wind，光大期货研究所资料来源：卓创资讯，光大期货研究所 Wind数据显示，11月6日，政府网公布猪粮比7.79。卓创数据显示，11月14日，自繁自养养殖利润386元/头，较上周增加13元/ 头，外购仔猪养利润230元/头，较上周增加56元/头。 周内养殖饲料成本持续下滑，